中國人民銀行3月公布的數據11顯示，2月份社會融資規模增加1.19萬億元，比去年同期少5315億元。社會水平同比10.2%，環比下降0.3個百分點，為2021和1以來首次下降。人民幣貸款增加9084億元，同比少增4329億元。
社會貸款和資產負債表外的賬單是社會融合的主要障礙。
CICC指出，2月份新增社會融資同比減少，主要是實體經濟貸款(不含非銀機構貸款)同比減少4330億元。非銀貸款的高增長可能與低利率和“沖動”有關；未貼現票據同比增加4965.438億元，主要是大量票據貼現所致。事實上，資產負債表內外的新增票據總額同比持平；另壹方面，國債和企業債融資保持相對穩定，分別增加1、71億元和2020億元。
“2月份，社會融合不佳，存在某些基本的效用因素。考慮到2021年2月以來社會整合壹直在走弱，社會整合最大的下行壓力已經過去，3月反彈是大概率事件。2023年壹季度，在國債尤其是新增專項債券的帶動下，社會融資規模增速仍將有保障，逐步擴大的可能性較大。”中信建投指出，然而，寬信貸的最大障礙仍然是銀行缺乏優質項目，而城投和房地產實體企業的融資仍然受到政策限制，因此需要進壹步放寬融資限制，保持寬貨幣。
浙商證券指出，在金融前端與實物工作量並重的政策指引下，全年國債發行總體呈現前端特征，上半年支持社融；在信貸環境和實體需求改善的帶動下，企業債券融資也將保持同比增長；2018-2019是委托貸款壓力下降的主要時期。隨著行業的逐步規範，未來這壹數據有望逐步穩定，2023年同比下降的概率較大。預計2023年對融資類信托的監管仍將持續，其凈融資規模仍將為負，總量將繼續下降，但也將少於去年。
居民對住房的需求仍然疲軟。
具體來看，2月份居民中長期貸款較6月份的7424億元減少459億元，454.38+10月份。
CICC認為，2月份居民中長期貸款的小幅增加表明居民的住房需求仍然疲軟。在融資方面，抵押貸款條件明顯改善。從去年6月65438+10月開始，放款周期連續5個月縮短，2月跌至歷史低點。首套房利率已降至5.5%左右，接近歷史低位。公募方面，開發貸的投向仍然受到銀行風險偏好的制約，重疊拿地速度有所放緩，投向沒有明顯改善。
“壹方面，由於去年同期房地產銷售蓬勃發展，信貸基數較高。另壹方面，年初以來房地產銷售數據的持續下滑也印證了住宅部門信貸需求的疲軟。”中泰證券指出。
“從並表來看，在經歷了6月5438+10月央行積極信貸投放推動下的反彈後，2月社會融資大幅下降反映了實體經濟信貸需求的加速，尤其是房地產行業流動性危機的發酵，對房地產企業和居民購房產生了明顯影響。”安信證券指出，未來，房地產行業的流動性危機沒有改善的跡象。在居民預期減弱的背景下，部分城市能否放寬購房政策，最終推動G？
“2023年政府工作報告明確提出國內生產總值增長目標5.5%左右，報告還提出了‘加強實施穩健的貨幣政策’、‘擴大新增貸款規模’、‘推動金融機構降低實際貸款利率’等表述”。考慮到當前的經濟和金融環境，近期降息的必要性明顯增加。不排除RRR和降息同時進行，以刺激總需求，穩定信貸投放。”光大證券在研報中指出。
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