(1)貨幣供應量
1.貨幣供給的內涵與外延
按照傳統的定義，貨幣供應量包括現金和商業銀行的活期存款。現代意義上的貨幣供應量是壹國中央銀行和金融機構在某壹時點持有的貨幣和執行貨幣職能的金融資產的總和。從統計上看，貨幣供應量包括央行的現金發行和金融機構的負債。現金具有絕對流動性，金融機構負債項目流動性較低。
貨幣水平的劃分:世界各國對貨幣供應量的統計口徑有狹義和廣義之分，以便央行調控可以重點關註，具體為:
M0=現金(貨幣)
M1=M0+商業銀行活期存款
M2=M1+商業銀行定期存款(含定期儲蓄存款)
M3=M2+其他金融機構存款
M4=M3+大額可轉讓存單
M5=M4+政府短期債券和儲蓄券
M6=M5+短期商業票據
其中，M1對M3的監測和調節被大多數國家的中央銀行所采用。比如美國的美聯儲體系最看重M2，英國央行重視M3，日本央行強調M2+CDs。
2.決定貨幣供應量的主要因素
中央銀行和商業銀行是決定貨幣供應量的主體:有些傳統和現代貨幣理論認為貨幣供應量是外生變量，有些則認為是內生變量。然而，大多數經濟學家承認，貨幣供應量不僅取決於央行的意誌和決定，還取決於大量金融機構和作為貨幣需求者的公眾的行為決策。貨幣供應量主要由中央銀行和商業銀行創造。因為，第壹，現代現金是由中央銀行發行的(有些國家是由財政部發行)。二是商業銀行本身有創造存款貨幣的能力；第三，商業銀行創造存款貨幣的能力受到中央銀行決定的法定存款準備金的限制；第四，央行直接決定商業銀行的基礎貨幣。
(2)基礎貨幣
1.基礎貨幣的定義
指流通中的現金加上商業銀行的存款準備金之和。央行資產負債表上顯示的是貨幣負債總額。根據復式記賬原理，央行的資產負債表對應如下:基礎貨幣=流通中現金+商業銀行法定存款準備金+超額存款準備金=央行對外凈資產+政府債權資產凈額+對商業銀行債權+其他金融資產凈額。
央行總資產的增減帶動基礎貨幣的增減:在央行的資產中，項目增減，基礎貨幣的變化取決於各項資產凈值的增減。基礎貨幣是所有金融機構創造信貸的基礎，因為央行基礎貨幣的變動制約著銀行信貸規模和貨幣供應量的增減；中央銀行可以通過創造基礎貨幣來實現貨幣政策的目標。
2.影響基礎貨幣數量變動的主要因素
基礎貨幣是央行資產負債表中的貨幣負債，與央行的貨幣資產相對應。中央銀行的對外資產和負債。中央銀行對政府的資產和負債。中央銀行對商業銀行和其他金融機構的資產和負債。其他因素。其他資產的變動方向與基礎貨幣的數量相反。
中央銀行控制這些因素的能力:對外資產和負債取決於經濟中各部門的對外經濟活動，如商品進出口、直接投資和間接投資。財政收支活動與國家預算和財政政策的執行密切相關。對於這兩個因素，央行只能通過其他政策措施來間接控制。中央銀行可以直接決定存款準備金率，增加或減少商業銀行和其他金融機構的資產。
(3)貨幣乘數
1.貨幣乘數的定義
指中央銀行通過商業銀行的存款創造機制增加或減少貨幣供應量的倍數，即m =δMs/δB，其中m代表貨幣乘數，δMs代表貨幣供應量的變化值，δB代表貨幣供應量的變化值。
貨幣乘數受各種因素的影響，即使在短期內，它也經常變化。中央銀行可以通過調控來影響這些觀察到的和預測到的因素。
2.決定貨幣乘數的因素
包括貨幣比率或現金比率c、定期存款比率t、法定存款準備金率rt和超額準備金率re，其中現金比率c的變化對貨幣乘數有兩種影響。當定期存款比率T、法定存款準備金率rt和超額準備金率re上升時，貨幣乘數變小，反之亦然。
影響貨幣乘數變化的因素:現金比率C取決於收入水平、用現金或支票購買商品和服務的數量、公眾對通貨膨脹的預期、地下經濟的規模、社會的支付習慣、銀行作為信貸工具的發展、社會政治穩定、利率水平等。定期存款與活期存款的比率受公眾的資產偏好、銀行的存款利率和公眾的通脹預期的影響。超額準備金受制於持有超額準備金的機會成本，即生息資產收益率、借入準備金成本，主要是央行的再貼現利率和商業銀行的流動性；法定準備金率由中央銀行決定。因此，貨幣乘數是中央銀行、商業銀行和其他金融機構、金融、企業和個人共同作用的結果。貨幣乘數和貨幣供應量的關系:貨幣供應量是基礎貨幣和貨幣乘數的乘積，貨幣乘數和貨幣供應量的關系是同方向成比例的。只有當中央銀行、商業銀行等金融機構、金融、企業和個人的經濟行為相對穩定時，貨幣乘數的波動幅度和趨勢才能保持相對穩定。
第二，貨幣政策的目標
(壹)貨幣政策目標的含義
所謂貨幣政策目標，即貨幣政策中間指標，是指中央銀行為考察貨幣政策在其實施過程中的作用而設定的介於貨幣政策操作目標和最終目標之間的壹些過渡性指標。這些過渡性指標的預期實現值，壹般稱為貨幣政策的中間目標。
(二)貨幣政策目標的選擇及其原則
貨幣政策目標的選擇是制定貨幣政策的關鍵步驟。合適的貨幣政策目標壹般符合可控性、可測性、相關性、抗幹擾性和適應性五個原則。
(3)可選的貨幣政策目標
1.基準貨幣
基礎貨幣的穩定值之間有很高的相關性:基礎貨幣數量的變化會直接改變借款人的金融資產總量及其結構，導致貨幣供給總量的波動，從而影響市場利率、企業部門和居民部門的預期、社會總供給與總需求的反差，拉動物價水平上漲或抑制物價水平下跌，從而使物價水平穩定在貨幣政策目標的均衡區間內。
影響基礎貨幣的因素:作為央行的壹項負債，基礎貨幣的發行受到資產負債表各科目變化的影響，如資產方央行對金融和商業銀行的貸款、黃金外匯占款等；債務人的中央金庫存貨、郵政儲蓄存款等項目。中央銀行可以通過再貸款和再貼現來影響對商業銀行的貸款。央行不壹定能完全控制金融借貸，因為先支出後接收，支出大於接收透支的方式，迫使央行被動增加貨幣發行，但可以預測金融借貸的變化趨勢。因此，壹般認為基礎貨幣是較好的貨幣政策目標。
2.利率
選擇利率作為目標的考慮:經濟貨幣化程度高的國家，主要關註以國庫券利率為代表的短期利率。國庫券是紐約、倫敦和其他金融市場最重要的交易對象。政府購買和出售它可以影響整個市場利率。短期利率的另壹個代表是再貼現利率，它是壹種官方利率，反映了央行宏觀調控的政策意圖。由於中央銀行可以隨時觀察貨幣市場上的利率水平及其結構，而再貼現利率、國庫券利率和美國的聯邦基金利率都由中央銀行決定，因此利率具有良好的可測性和可控性。同時，利率是由經濟運行決定的，反過來又影響經濟運行，所以與經濟運行有很好的相關性。
利率作為貨幣政策目標的缺點:影響利率的因素很多。除了貨幣政策的調整，資金收益率、企業和居民的行為預期，甚至壹些重大政治事件都可能成為市場利率變動的主要因素。因此，人們很難準確判斷和區分利率的變化是金融政策的作用還是其他偶然的外生作用；在通貨膨脹的情況下，中央銀行可以觀察和控制名義利率，而不是實際利率，實際利率和名義利率之間存在很大的偏差，降低了利率作為觀察指標的有效性，需要其他指標來彌補利率的不足。
3.貨幣供應量
選擇貨幣供應量作為貨幣政策目標的考慮:第壹，在現代信用社會，社會經濟活動可以抽象為實物運動和貨幣運動兩個過程，貨幣運動和實物運動的不相容會導致通貨膨脹或通貨緊縮。其次，各級貨幣供應量都反映在央行和商業銀行的資產負債表上，是可以衡量和分析的。第三，貨幣供應量作為貨幣政策的目標相對容易操作，因此具有相關性、可測性和可控性。
4.存款準備金
選擇存款準備金作為貨幣政策目標的考慮:存款準備金是央行的負債，央行可以很容易地從自己的賬戶中計算和匯總出商業銀行的法定存款準備金總額，也可以從商業銀行的定期報告或專題報告中計算出商業銀行的超額準備金數據。中央銀行有權設定和改變法定存款準備金率。因此，該指數是非常可控和可測試的。
存款準備金作為目標的局限性:商業銀行持有多少超額準備金取決於其自身的經營和行為決策，央行對其只有間接的影響和控制。同時，貨幣乘數非常不穩定，難以準確估計。其可控性和相關性不足。
5.股本回報率
選擇凈資產收益率作為貨幣政策目標的考慮:J·托賓等經濟學家認為，凈資產收益率應該取代利率。所謂凈資產收益率，是指投資企業股票所獲得的收益率。他們認為，貨幣供應量的增加增加了固定資產投資的需求水平，這是貨幣政策影響經濟的主要途徑。現有投資產品的價值與證券市場權益資本的價格和權益回報率的變化密切相關。以真實權益報酬率的變化作為指標的明顯優勢在於其變化可以隨時捕捉和觀察。方法是將權益資本的市場價格指數與新投資產品的價格指數進行比較。如果貨幣政策能使前者的增幅大於後者，說明央行采取了擴張性的貨幣政策，鼓勵固定資產投資。但作為貨幣政策的目標，凈資產收益率仍有許多未解決的問題，而且只適用於以直接融資為主體、資本市場高度發達的國家，因此至今未被人們廣泛接受。
第三，貨幣政策的傳導機制
(壹)貨幣政策傳導機制的基本問題
是指從貨幣政策工具運用到貨幣政策目標實現的過程，即經濟體系中的各種經濟變量如何通過各種貨幣政策措施的實施影響整個社會經濟生活。貨幣政策傳導機制能否有效貫徹中央銀行的意圖，實現貨幣政策的最終目標，不僅取決於貨幣政策傳導機制本身的構成和規範程度，還取決於傳導機制所處的外部環境。
貨幣政策的傳導過程。貨幣政策的作用或傳導過程包括經濟變量傳導和制度傳導。經濟變量傳導的主線是:貨幣政策工具_ _貨幣政策目標_ _最終目標；制度傳導的物理條件是:中央銀行_ _ _金融機構(金融市場)_ _投資者(消費者)_ _國民收入。這兩個鏈條必須把兩者結合起來，即中央銀行直接或間接調控金融機構的超額準備金和融資條件(數量、利率、政策等。)通過各種貨幣政策工具控制金融市場，進而控制全社會的貨幣供給，使企業和個人能夠調整自己的經濟行為，整個國民收入也會隨之發生變化。
第四，貨幣政策的調控效應
貨幣政策對經濟運行的調控作用主要是通過中央銀行確定合適的貨幣政策目標、選擇相應的貨幣政策工具和貨幣政策目標、最終作用於貨幣政策目標對應的實際經濟變量等壹系列復雜過程來實現的。
(壹)貨幣政策的有效性
貨幣政策的有效性是指貨幣政策在其功能空間內促進宏觀經濟目標實現的程度。壹是貨幣供應總量和結構及其變動與宏觀經濟總量調控和結構優化的相關程度，貨幣政策在國民經濟實際增長和經濟結構優化中發揮的作用是大是小；第二，央行控制貨幣供應量的程度。
滿足以上兩個條件，即貨幣供應量與實際經濟變量密切相關，貨幣政策傳導機制規範順暢，貨幣政策就應該是有效的。但在實踐中，貨幣政策仍有局限性。
壹般認為，貨幣政策的局限性主要由以下兩個因素造成:
1.貨幣政策的時滯
貨幣政策的時滯是指貨幣政策從研究、制定到實施後產生實際效果的全過程。主要包括認知延遲、決策實時延遲和效果延遲。時間延遲是客觀存在的，其中認知時間延遲和決策時間延遲可以通過各種措施縮短，但不能完全消失；效果時滯涉及更復雜的因素，壹般難以控制。時滯的存在可能使政策意圖與實際效果脫節，必然導致貨幣政策的局限性。
2.貨幣流通速度的變化
貨幣流通速度的變化被貨幣主義以外的經濟學家認為是限制貨幣政策效果的因素。在他們看來，貨幣流通速度對貨幣政策效果的重要性在於，貨幣流通速度相對較小的變化，如果沒有被決策者預期和考慮，或者對這種變化的幅度估計有很小的誤差，就可能嚴重影響貨幣政策的效果，甚至可能使原本正確的政策走向反面。從而限制了貨幣政策的實施效果。