中央經濟工作會議十年來的首次從緊貨幣政策，正被迅速落實。12月4日前後，深圳某股份制商業銀行召開的壹次工作會議上，該行領導確認了2008年貸款計劃的重大原則：即明年第壹季度貸款額度控制在全年計劃的35%以內，全年將實現按季均衡投放。
接近監管部門的消息人士透露，未來更多的配套調控措施將包括貸款行政約束和進度控制，存款準備金率和基準利率的上調，以及央票發行，來收縮流動性和控制信貸增長。其中2008年“從緊”的重點是通過行政手段按季約束商業銀行貸款進度。
“從緊”：按季控制貸款投放
來自深圳銀行界的消息人士說，深圳的壹些商業銀行高層已經接到監管部門的通知，監管部門給出了壹系列信貸的窗口指導行政意見，其中壹點就是2008年按季控制貸款投放。
前述深圳的股份制銀行正在按照監管部門要求，制訂按季控制貸款的計劃和細則。如果明年第壹季度貸款突破35%這壹原則，這家銀行將面臨監管部門嚴厲的懲處措施。
對於第壹季度貸款發放控制設限為35%，這家股份銀行的董秘處相關人士並沒有否認——“明年投放和今年投放會有所差異，每個季度將比較均衡，對明年信貸收入增長會有所影響。但具體的貸款計劃還在制訂過程中。”
前述深圳銀行界人士說，實際上進入11月份，監管部門就已經開始向銀行打招呼，要求收緊信貸，年內不能發放新增貸款。而隨著中央經濟工作會議的召開，監管部門再次向深圳的部分銀行高層發出通知，要求明年貸款按季投放，以嚴格控制貸款總量和節奏。
在上海，交通銀行的壹位內部人士說：“目前財務部門正在制訂明年的信貸工作計劃，我們會考慮宏觀經濟形勢及監管部門的意見，未來信貸控制會從緊，我們已經聽到了按季均衡發放貸款的說法。”
信貸按季嚴格控制並非捕風捉影。“按季控制貸款，現在銀行已經開始做了!監管部門已經向部分商業銀行發出明年信貸工作的指導意見，要求嚴格控制信貸進度。”壹家券商的分析師對本報記者說。
高盛中國首席經濟學家梁紅發布報告稱，中國貨幣政策當局將在2007年底之前為各商業銀行設定季度或月度貸款限額，以避免通常會在年初出現的放貸高峰。政府在看到通脹降低和經濟增長放緩的明確信號之前，將嚴格執行這些信貸控制措施。
如果2008年銀行按季控制貸款這壹原則全面實施，將與往年貸款政策和信貸投放產生重大的變化。在以往，商業銀行在上半年是“早放貸、早收益”的原則，上半年基本上把全年貸款額度用完;但進入2008年，銀行的信貸投放將會更加均衡。
“這意味著監管部門將通過行政手段來控制商業銀行日益膨脹的貸款沖動，以此來調控投資過快和經濟過熱。”前述深圳銀行界人士說。
市場人士分析，按季控制貸款投放後，明年銀行業經營和競爭將與往年出現不同。首先是壓縮了銀行業信貸投放總量，為制訂低於今年15%信貸增速目標打下基礎。同時，銀行對優質客戶的爭奪將更加激烈，信貸收入的增速也將會收窄。
“由於到明年政府換屆完成，如果不動用行政手段控制貸款投放，那麽明年上半年將再次重演今年上半年信貸擴張和投資過熱的壹幕。窗口指導下的行政約束雖具有行政色彩，但是極有可能實施，”中國社會科學院金融研究所貨幣理論與政策研究室主任彭興韻說。
行政調控壹觸即發
由於本次中央經濟工作會議明確指出，明年將進壹步發揮貨幣政策在宏觀調控中的重要作用，嚴格控制貨幣信貸總量和投放節奏。市場正在形成預期，貨幣政策“從緊”的重點和方向是具有行政手段色彩的信貸窗口指導意見，按季控制貸款投放是其中重要的措施
影響:
1.從寬到穩從穩到緊
據了解，貨幣政策是壹個專業的宏觀調控政策，現在提出的“從緊”是相對於以前的“穩健”和“寬松”來說的。通俗的解釋，就是政府允許給社會經濟活動投放貨幣的態度。
據李春玉介紹，這次貨幣政策調整是為了抑制投資過熱，是十年來的壹個重大轉折點。“寬松”政策下允許大量投放貨幣；相對而言，“從緊”政策就是捂緊銀行的錢袋子，收縮貨幣的投放量；“穩健”政策基於這兩者之間。寬松的貨幣政策發生在中國改革開放的初期，當時中國還在大搞基礎建設，需要通過大量投放貨幣，刺激投資快速增長。1997年亞洲金融危機之後，為應對當時的嚴峻經濟形勢，我國開始實行“穩健”的貨幣政策，增加貨幣供應量。2003年以來，面對經濟運行中出現的貸款、投資、外匯儲備快速增長等新變化，“穩健”的貨幣政策內涵開始發生變化，適當緊縮銀根，多次上調存款準備金率和利率。今年以來，我國通脹壓力加大，流動性過剩問題仍在發展，物價上漲壓力不小。央行5次調高利率，9次提高存款準備金率，財政部發行特別國債回收流動性，國務院大幅降低利息稅率。其中僅提高存款準備金率這壹項，就使15%的銀行資金凍結在央行，不能用來投放到市場上。
2.貸款：門檻可能越來越高
近幾年來，房地產投資熱度壹路攀升，各地房價也壹路上漲。李春玉介紹，中央經濟工作會議確定明年要實施穩健的財政政策和從緊的貨幣政策，首當其沖會對房地產和固定資產投資造成影響。
今年以來，房地產投資居高不下，住房價格壹路攀升，隨之帶來的百姓買不起房的民生問題，金融風險加大。從緊的貨幣政策將直接導致流通中的貨幣減少，必將對房地產投資、住房需求帶來影響，住房價格上漲勢頭將會得到遏制。而且，貸款利率的提高也將對房地產投資產生巨大影響。
據李春玉介紹，控制貨幣投放量的其中壹種表現方式，是銀行嚴格管制貸款的投放，其中包括了與百姓生活息息相關的購房貸款。面對高昂的房價，貸款買房成為許多人的唯壹選擇。從最近幾年銀行放貸的情況看，貸款的門檻正在逐步提高。目前，許多銀行甚至連抵押貸款也不做了。
今年住房公積金貸款也提高了門檻，在第壹次貸款還清後申請二次住房公積金貸款時，申請時間應在首次貸款結清後正常繳納公積金壹年以上。比如今年11月份還清貸款，需要等到明年11月份才能再申請貸款。此外，對商品房(期房)貸款，原則上實行封頂驗收後才能放貸。業內人士普遍認為，明年實行從緊的貨幣政策後，購房貸款的門檻可能還會越來越高。
3.存款：央行明年仍會持續加息
“明年應該還是延續今年的加息、提高存款準備金率、發行票據等政策，但力度會增加。”李春玉說，2007年僅剩下20余天，即使央行年內不再加息，也會在明年年初有所動作。這是目前業內人士比較認可的判斷。
李春玉說：“之所以下如此判斷，是因為中國的加息周期還沒有結束。”據了解，壹般來說，當通貨膨脹率連續三個月都高於5%時，央行必然會加息壹次。前壹段，美國的加息周期已經結束，開始降息。作為我國，與美國相比，經濟增長速度滯後，他們的加息周期過去了，但我國還沒有結束。
據介紹，從理論上講，從緊的貨幣政策，起碼的條件是出現正利率，目前銀行壹年期固定存款利率為3.87%，而今年1~10月份，全國居民消費價格總水平同比上升4.4%。之前有機構預測，今年全國居民消費價格指數漲幅在4.5%左右，央行仍然有加息的空間。
4.炒股：難再“全民掙錢”
從緊的貨幣政策將會對證券市場、商業銀行等帶來大的影響。有關金融專家預計，如果不出意料，央行再次提高存款準備金率是必然選擇，這將對商業銀行內部流動性造成大的影響。在今年九次提高準備金率以後，壹些商業銀行包括四大國有銀行內部流動性已經有緊缺跡象，繼續提高準備金率必將使得商業銀行流動性更加緊張。
對此，李春玉認為，現在全民炒股、炒基金的現象雖然被看成是全民理財觀念更新，2007年前三季度，股票市場新增投資者開戶數4761萬，是2006年的9倍。但這種投資是投機性的，是短期性的投資，並不是壹種合理理財。“今年上半年，股票和基金市場狂熱，許多企業不是靠本業獲利，而是通過投資獲益，流動性過熱。從緊貨幣政策對這種過熱的投資會起到抑制作用。排隊買基金的現象在國外是沒有的，那是壹種極不正常的現象，是百姓頭腦過熱、投資過熱的表現。”李春玉說，明年股市應該是平穩上升。同時，央行收縮流動性的舉措，會使炒股賺錢的難度越來越大。把錢收回去，很多人想再買股票也沒錢，另外有些人則不得不把手裏的股票賣出來，然後把錢存起來。今年下半年以來股市出現大幅下跌，其中有個因素就是央行通過加息、提高銀行準備金率、發行特別國債等手段回收流動性。明年在從緊的貨幣政策下，仍可能出現回收流動性的舉措。
另外，對於大家非常關心的物價問題，李春玉說：“物價明年應該還會上漲，但是速度會降低，上漲速度應該不會高於今年，否則這項宏觀調控的政策就是失敗的。”
對於有人提出的，貨幣投放減少是否會影響投資，從而影響就業，李春玉稱，從理論上講，貨幣政策從緊，資金的獲取難度加大，投資上受到約束，投資需求的抑制必定會導致勞動力需求量的減少。但是這種影響並不大。而且，從我國的實際情況出發，解決失業問題的關鍵在於創造更多的就業機會，直接減少失業量。