瑞銀財富管理剛剛在《亞洲貨幣》雜誌最新的2012年度私人銀行調查中，被票選為個人資產五百萬美元以上高凈值人士最喜愛的銀行。
復蘇在持續
亞洲打贏了2012上半年的通貨膨脹戰役，接著將投入下半年抗擊西方沖擊的戰鬥中。歐洲外圍國家債務危機日益惡化給亞洲地區蒙上壹層陰影：4月份中國對歐洲出口萎縮；印度銀行從歐洲獲得的批發融資急劇減少；5月份當希臘是否退出歐元區進入緊要關頭時，亞洲股票市場也隨之大幅下挫。雖然希臘議會選舉結果帶來壹些安慰，但是投資者的註意力又迅速轉向西班牙和意大利。美國方面，美聯儲剛剛下調對2012和2013年國內生產總值（GDP）預測，同時上調了年底失業率預測。
然而，亞洲通脹在逐漸回落，考慮到食品與能源價格有望繼續下滑，多數亞洲政府能夠繼續放松貨幣政策，以支持經濟增長，中國大陸、韓國、馬來西亞、臺灣已經采取了相應措施。
預計中國經濟將從下半年開始復蘇。通脹回落使得中國央行得以在6月下調基準存貸款利率，這是2008年以來首次降息，此前央行已經下調存款準備金率。中國政府還加快了基建項目的審批，並出臺鼓勵企業投資的措施。我們認為，中國的財政刺激政策對整個地區都有利，雖然有些經濟體由於公***債務高企，已沒有能力推出類似中國的刺激措施，比如印度、馬來西亞、臺灣和泰國。總之，亞洲各國的重點正在從抗通脹轉向保增長，雖然歐元區危機仍是壹個重大拖累因素，但是我們認為這不會成為亞洲經濟復蘇的攔路虎。
下半年仍持謹慎態度
MSCI亞洲（日本除外）指數目前的市凈率為1.49倍，低於1.8倍的歷史平均值。MSCI中國指數的市凈率為1.53倍，低於2.03倍的歷史平均水平。這意味著亞洲（日本除外）股市估值普遍具有吸引力，我們預期隨著市場逐漸向平均水平回升，未來6個月亞洲股市估值有10%的上行空間。我們依然看好在海外上市的中國股票以及美國股票。如果以2008/09年低點為基準，我們認為韓國等三個市場仍有10～20%的下跌空間。但這種大幅下挫也帶來有利的買入機會。亞洲國家，尤其是中國，將出臺更強有力的支持性政策。因此，中國以及整個亞洲地區股票有望比其他地區更早收復失地並逐漸企穩。
債券既能帶來收益又具有防禦性的資產。亞洲美元投資級債券目前的總收益率達4.3%，略高於本地區截止到4月份4.1%的平均通脹率水平。隨著通脹進壹步回落，投資級債券在當前環境下仍不失為壹種低風險的保護財富的投資工具。同時，高收益債券的總收益率達到8.5%，高於7～8%的歷史平均值。我們認為亞洲公司債券是壹種具有防禦性的資產類型，建議投資者保持相當數量的投資級債券以及部分優質高收益債券配置，不過後者不宜作為杠桿頭寸。在波動性升高、流動性枯竭的情況下，高收益債券的價格通常會大幅下跌。本幣債券，例如人民幣（CNY/CNH）與新加坡元(SGD)債券適合長期投資者，因這兩種債券受益於亞洲通脹回落以及穩健的國際收支平衡。
總體來說亞洲（日本除外）貨幣對主要貨幣（例如歐元和日元）有良好的升值潛力，因為本地區持續享有經常賬戶盈余。然而，下半年亞洲貨幣可能受制於歐元危機引發避險情緒上升，進而導致市場動蕩以及美元升值。此外，在通脹回落、出口增速仍較慢的情況下，多數亞洲決策者都不急於讓本國貨幣升值。因此我們認為如果歐元危機惡化，亞洲貨幣（日元和人民幣除外）將面臨下行壓力。我們看好人民幣，因其面臨美國要求其升值的政治壓力；因為通脹考慮我們看好新加坡元；因為避險情緒降溫的預期而看好韓元和印尼盾，這兩種貨幣相對於各自的公允價值顯得估值較為便宜。我們仍建議投資者不要持有國際收支平衡疲弱國家的貨幣，比如印度盧比。
推薦的投資主題
基於下半年可能左右金融市場走向的趨勢，以下我們提出了投資者如何利用這些趨勢或如何規避潛在陷阱的壹些具體主題。
如前所述，政策在亞洲經濟復蘇中起著重要作用。就中國而言，政策放松為點心債券創造了有利條件，其他措施對於保障房建設及相關消費行業都是利好。在新加坡，通脹壓力促使金管局（MAS）直接讓新元升值，政府重新調整了經濟與移民政策，對消費相關股票是利好，但是對低薪行業則不太有利。香港特區新壹屆政府上臺可能導致房地產投資受壓。
中國的社會保障性住房經過2010～2011年大面積開工之後，目前已經從建設期轉向竣工期。2013年將標誌著居民入住提速的開始。我們預期保障房供應量將從今年的150萬套飆升至2013年的360萬套以及2014年的570萬套。因此，我們青睞的投資也逐漸向相關消費行業帶來的機會靠攏。下半年這種趨勢將愈加明顯。更多利好可能來自政府推動保障房建設以及消費的政策。中國已公布家電補貼政策，我們預期更多補貼及減稅等措施將出爐。政府還可能進壹步加強保障房開發，以緩解房地產投資與經濟放緩。此外，商品房銷售持續回暖也有助於推動房地產相關消費。
消費行業（家居商品、汽車、航空）將是居民可支配收入增加、房地產相關支出增長的主要受益者。銀行業也有望受益於住房按揭貸款需求上升。我們還發現部分房地產開發商、建築公司以及水泥機械制造商具有投資機會。
2012年將是智能手機在亞洲發展的轉折點，在可預見的未來亞洲地區手機更新潮將推動智能手機消費增長50%以上。這壹預測的依據是，我們認為亞洲居民可支配收入增加、智能手機成本下降、網絡覆蓋改善、數據業務價格有吸引力等有利因素***同導致更多人能夠買得起智能手機。亞洲的中高端智能手機產業日益才成為蘋果和三星兩家公司主導的天下，而價格低於150美元、配備聯發科技生產的芯片的“中國制造”低端智能手機將大幅增長。智能手機應用率攀升不僅對亞洲科技行業供應鏈的增長前景是利好，而且也有利於本地區的電信運營商，其數據業務占總收入的比重有望從過去的30%提高到40%以上。
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