壹、對政府函項目風險的認識
？可以做到的壹點是，政治信任項目不存在終極風險，即政治信任通常是有信仰的。我們走訪的三家機構中，最早的壹家機構是從2014開始做政信的，歷史上也做過不少政信。但時至今日，從未出現過借錢不還的情況。他們走訪的三家公司主要從事成渝及周邊地區的政信項目。到目前為止，這兩個領域都沒有出現違約或延期的情況。？還有壹個人有個朋友在銀行工作，業務是專門給公務員貸款。他的客戶主要是四川的公務員。朋友在做生意的時候，也在問我們各地地方政府信用債券的情況。據朋友線下了解，這些年來，地方政府融資平臺借的貸款全部還清，還沒有出現過傷害投資者本息的先例。？事實上，在個人開始為政治信投票之前，我們的團隊就討論過政治信的終極風險。如果國內出現大規模違約跡象，當局肯定會開動印鈔機稀釋債務。比如降低利率和流動性，妳看歐洲國家的債務比我們嚴重多了。現在歐洲央行直接把基準利率降到-0.5%，就是說妳們這些人去存錢，不僅沒有利息，還有錢。負利率壹啟動，實際上很多利息都沒還，很多債務都是這樣解決的。最後，底層民眾買單，適度通脹也有利於經濟發展。美國央行最近在8月和9月兩次降息，實際上可以緩解美債風險。在前幾年的加息周期中，美聯儲加息緩慢:15壹次，16壹次，17三次，18四次。具體加息時間請參考投資者必須知道的經濟周期，最快加息頻率為206548。事實上，在過去的四年中，整個世界主要處於加息的周期中。2019之後，世界上很多國家都忍不住加息了。然後加息周期結束，大部分國家重新開啟量化寬松貨幣政策。美聯儲連續兩個月降息。全球主要國家降息周期啟動後，未來幾年債務違約風險也將降低。
二、對政信項目還款順序的理解？各大銀行，尤其是地方城市商業銀行，是地方政府信用債券的主要資金來源。事實上，無論是城商行還是地方政府融資平臺，都是地方管轄的。在這種情況下，地方城商行必須支持地方城投公司。除了銀行貸款資金，還有公共債務發行。以成都花園城投資的融資為例。？我行授信6543.8+9.45億元，目前已使用6543.8+2.95億元，如下圖所示:
？公開發行債券6543.8+0.904億，如下圖所示:
融資租賃，如下圖所示:
信托貸款，如下圖所示:
壹般銀行和發債是大的資金來源，金融租賃公司和信托貸款占比很小。金融信用債的資金來源是小菜，占比極小。有機構統計過全國各地異地發行的定投政府信用債存量，估計存量只有六七百億，而全國地方債總規模有幾百萬億，所以妳可以想象壹下異地發行的定投政府信用債有多少，地方發行的定投政府信用債存量可以略高壹些，但還是和幾百萬億的地方債規模沒法比。它的資金主要靠銀行貸款，其次是發債，然後這兩年越來越多的資金會投向信托。該信托目前的規模不到30萬億元。除了壹半左右的資金流向房地產，估計有三分之壹左右流向政信，其次是少量資金流向個人信貸資金計劃，這是少數。但有壹個問題是，今年以來，沒有新的或非法的資金被允許投入房地產領域，資產管理下的資金流動也受到嚴格限制。所以還有那麽多大規模的信托資金，壹部分會被動流向政信。大家不務正業，不可能天天養團隊喝西北風。其實怎麽說呢，政信雖然賺的少，但是幾乎沒有什麽終極風險。做生意的話，還是可以支持團隊的。不做生意就虧了。雖然房地產公司的貸款利潤高，但是很多民營房地產公司長期來看利潤並不低。
？除了信托資金，還有原始的P2P資金。因為P2P的三跌，甚至很多地方直接要求清倉，P2P裏的資金被迫告罄。如果他們沒有再用完P2P，甚至可能要投入本金。用完了，他們想找壹個比P2P風險低的品種，起步門檻不太高。除了政治信任，妳還說什麽？進入股市風險更高，但是大家都會投指數基金，但是有多少人會獲利了結呢？壹直做定投的人，不僅盈利，如果壹不小心錯過了壹個周期的高點，還需要等待幾年的下壹個周期的高點。其實大部分人都沒有耐心去忍受，或者說即使有耐心，也很難把握什麽時候止盈。所以像我之前個人投資P2P，很多錢都去了風險更低收益更低的國債。
？此外，今年銀行資金也限制流向房地產，今年已有多家銀行因違規向房地產公司放貸而受到處罰。高層想要的是盡可能多的貸款給中小民營企業，但是中小民營企業風險那麽大，幾家銀行都敢放，貸款容易收回難。
中國需要的是穩定，穩定壓倒壹切。所以在還款順序上，壹般來說是先還政治信托的錢，再還信托的錢，最後還銀行的錢。因為鼎融鄭新的資金全部來自散戶，所以我們的每壹筆支付都是打到妳們地方政府融資平臺銀行賬戶。銀行清楚，有信托公司的資金賬戶。定容是最直接的點對點收付方式，不能默認。而且鼎融的政治信托資金有很大壹部分是在當地銷售的，往往是當地財政局或者國資委(SASAC)帶著經辦人到當地相關部門、機構等特定場所、特定人群先做宣傳介紹。提前說好政府平臺公司什麽時候發債，大家要提前做好準備。這種籌款模式完全取決於當地人對當地的認可程度。越被認可，籌款越快。越是不認可，越是養不起來；事實上，許多投資者甚至知道領導人住在哪裏。妳給他毀約，那些投資人就天天煩妳。在中國，壹個潛在的* * *知識是我們每年花在WW上的錢比J費還多。那些澤貝塔每年都專門做這些事。花大力氣花小錢做WW不是很重要，也是九牛壹毛。所以在大部分地區，很少有政信違約，即使有的很快解決。第三，監管層對這壹塊的態度
？對於化解地方債的風險，業內某機構高管這樣認為。他認為地方債的無風險化解是指地方債有風險的地方就化解，沒有風險和事故的類型壹般不會受到影響。事實上，如果壹個地方、壹個地區出現了違約風險，即使監管不解決，那些非銀行金融機構或者其他機構也不會再給那個地方貸款，那些機構會在沒有監管的情況下主動撤資來化解風險。在壹個發展良好的地區，風險較低，自然會有更多的機構願意將資金投入該地區。這既是監管行為，也是規避風險的市場行為。要想均衡各地的發展差異，只能依靠來自上面的政策支持。？此外，不同機構對資金使用的風控審核門檻和限制不同，因此資金使用方式的便利性也不同。壹般來說，銀行貸款有很多限制，尤其是CDB和農行的資金。雖然他們給了妳信用，但在許多情況下，他們必須被指定用於特殊目的。比如以前CDB的資金只能用於棚改，而農行的資金只能投入到農業領域，所以固定的資金會寬松很多，更容易使用。
第四，純政治信任的博弈？因為純政治信托公司是為地方融資而成立的，相當於地方政府職能部門的延伸，承擔了很多地方的任務。他們和普通公司最大的區別是，他們不是為了盈利而成立的，而普通的市場化公司是為了盈利而成立的，這是特定環境下的特殊的東西。由於是純政信融資平臺，其收入主要來源於財政撥款，再由城投公司承擔。公共基礎設施項目完成後，其中壹些項目可以產生穩定的現金流。這次走訪多家機構，從側面了解到政府平臺的玩法也是如此。每次融資後，融資方用不完的錢直接由上級主管部門劃撥。每次付息或還本時，需要多少錢，用錢前壹個月做資金計劃，上級部門撥款。很多時候是兩三個牌子的壹套領導班子。說白了，這些錢是借給地方的，償還的時候也是地方的。至於城投公司的轉型和市場化運作，那就太遙遠了。城投公司就更不用說了，就像很多大型甚至上市國企壹樣，不能完全市場化運作。
？除了上面的主要內容，還有壹些信息不是寫在微信官方賬號裏的，後面會介紹。
？最後，從去年下半年開始，我們開始向政治信任領域轉型。我們團隊認為這是非常明智和及時的。如果再拖壹年半轉型，網貸會遇到更多風險。資金從P2P轉到政信後，我們就放心多了。雖然收益率下降了，但是以後遇到壞賬的概率太低了。P2P雖然預期收益高，但是壞賬風險太大。壹個投資平臺，即使是專門做業務的，不備案的，老板不跑路不欺詐的，真正發生風險的時候，投資人往往會損失40%以上的本金。如果遇到跑路的，詐騙的，或者還沒下車的平臺，還是有血本無歸的可能。這種情況下，賺到的利息和損失的本息完全不成比例。政治信用債務並不是什麽新鮮事。它已經存在了很多年，未來還會長期存在。只要投資者不貪心，不盲目投資，風險還是可以控制得很低的。