10 6月17日，中國人民銀行發布公告稱，為保持銀行體系流動性合理充裕，中國人民銀行開展5000億元中期貸款便利(MLF)操作和20億元公開市場逆回購操作，充分滿足金融機構需求。由於本月MLF到期5000億元，且本月MLF利率與上月持平，10月MLF操作由上月的收縮平價延續變為等額平價延續。
專家表示，6月5438+10月MLF等值平價的延續表明，在內外因素綜合考量下，當前央行既不會大幅收緊流動性，也不會在數量層面過度支持流動性。目前市場流動性充足，6月5438+10月貸款市場報價利率(LPR)下降的可能性較低，但不排除5年以上LPR單獨下降的可能性。考慮到內外平衡，央行將通過精細化逆回購和MLF操作以及結構性貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。
MLF利率不變。
兼顧穩定增長和穩定匯率
10當月，人民銀行繼續維持當月MLF利率2.75%不變。
自8月份中國人民銀行下調MLF利率10個基點以來，市場普遍預期短期內不會調整MLF利率。9月金融統計數據顯示，新增人民幣貸款同比多增8108億元，社會融資增量規模同比多增6245億元，實現超預期反彈。9月制造業采購經理人指數(PMI)也達到50.1%，上升至擴張區間。壹系列經濟數據都反映出實體經濟融資需求持續回暖，經濟運行保持回暖態勢。
東方金誠首席宏觀分析師王慶指出，首先，歷史規律表明，當經濟轉向較為明顯的企穩上行階段時，政策降息的可能性通常較低。其次，近期美元指數大幅飆升，人民幣對美元出現快速被動貶值。盡管人民幣匯率脫離美元走勢快速貶值的風險可控，但穩定外匯市場在宏觀政策議程上受到進壹步關註。當前，在全球外匯市場劇烈動蕩的過程中，保持我國政策利率的穩定有助於宏觀政策兼顧內外平衡，增強人民幣匯率的韌性。
民生銀行首席經濟學家文彬也表示，美聯儲和海外主要央行繼續大幅加息的預期沒有改變，對匯率構成壓力。在美聯儲加息勢頭依然強勁、海外國家紛紛跟進之際，國內貨幣政策的進壹步寬松可能會再次加劇匯率的短期波動。目前穩定匯率的重要性仍然較高，壹定程度上制約了國內貨幣政策的寬松空間。
末端收縮操作
央行小心翼翼地維持流動性。
央行在維持利率不變的同時，結束了MLF的收縮操作，這在很多專家看來是央行保持流動性合理充裕的積極舉措。
此前兩個月，央行連續開展MLF縮表操作。在王慶看來，這表明央行的態度仍然是避免市場流動性過剩，抑制資金閑置套利，引導銀行加大對實體經濟的信貸投放。
隨著資金面跨月跨季擾動的結束，文彬表示，6月5438+00資金面的沖擊主要來自財政繳稅和國債供給，整體流動性會好於9月，沒有明顯壓力。在此背景下，MLF等額續做符合央行引導資金利率逐步回歸政策利率的初衷。
他還表示，在貨幣市場壹級利率和二級利率聯動性不大的情況下，壹級交易商對逆回購和MLF操作的需求有所下降，當前銀行資金運用和利差壓力較大，對高成本負債更加敏感，性價比較低的MLF也符合市場選擇。
王慶認為，9月份金融統計數據超預期反彈，前期穩增長政策將在四季度生效。預計四季度銀行貸款將保持同比增長勢頭。6月5438+10月，MLF停止收縮操作，有助於保持銀行體系流動性處於相對充裕的水平，支持商業銀行在四季度持續增加貸款投放。
隨後的LPR或非對稱下調
10月MLF利率不變，意味著後續新壹輪LPR的定價基礎沒有改變。多位專家指出，目前市場流動性充足，LPR報價6月5438+10月下跌的可能性較低，但不排除LPR報價單獨下跌5年以上的可能。
文彬認為，考慮到目前市場流動性充足，沒有必要在短期內釋放資金RRR削減。考慮到內外平衡，央行將通過精細化逆回購和MLF操作以及結構性貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。
9月底召開的中國人民銀行貨幣政策委員會第三次例會也指出，繼續“加碼”結構性貨幣政策工具，加強對受疫情影響的重點領域、薄弱環節和行業的支持。
王慶認為，考慮到當前樓市仍處於低迷狀態，住宅房貸繼續少於去年同期的增幅，10 6月20日報價銀行可能會下調5年多的LPR報價。近期企業貸款快速增加，預計1年期LPR報價將保持穩定。這將引導住宅抵押貸款利率在第四季度更大幅度地下降，也有助於控制銀行凈息差的收窄。
文彬表示，如果後續居民需求的復蘇持續疲軟，為了減輕貸款負擔，降低儲蓄意願，提振消費意願，在政策利率不變的情況下，銀行仍有可能通過從之前的抵押貸款中獲利，繼續降低5年以上的LPR。