正邦驚雷10月30日，正邦科技發布公告稱，南昌中院裁定受理債權人崇安農業和微星生物，對正邦科技控股股東正邦集團及壹致行動人的破產重整申請。
此外還有子公司正邦養殖，因欠下對合作戶的500萬保證金未能歸還而被裁定重整。
至此，正邦科技連同母公司、子公司均面臨“破產重整”。
對於正邦的壹聲聲驚雷，業內人士唏噓不已。
要知道正邦曾經差點追上牧原，產能壹度沖到全國第二！現如今不僅產能被新希望趕超，而且資產負債率高達113.82%，遠超同行59.44%的平均水平。
那麽，正邦究竟是如何走到今天，背負高達349億的負債難以償還呢？
其中壹大原因是養殖成本高於豬價——從2021到2022上半年因為豬價過低，正邦巨額虧損230億！但誰也沒想到的是，就在豬價高企的今年三季度，正邦也虧損了高達33.58億元！由此可見，正邦已深陷超高養殖成本中難以自拔，以至於高豬價都成不了“救命稻草”。
其實，資金問題也在相當程度上“拖累”了正邦。
今年6月以來豬價上漲，養殖場戶出欄生豬的體重也壹路猛增至240斤以上，甚至有人將肥豬養到300多斤！但正邦科技的生豬出欄均重卻壹度只有150多斤/頭，並且在9月銷售的67.95萬頭生豬中，商品豬僅占20.49萬頭，還有47.46萬頭都是仔豬！
如果不是因為資金壓力大，必須要將未達體重的商品豬及仔豬出欄，以此回流現金，誰又舍得提前售賣這些“金豬”呢？
但客觀來看，2021年當期新希望、溫氏的養殖成本都與正邦相當，都曾在20元/公斤左右，並且正邦和新希望都有龐大的飼料產能“兜底”，為什麽獨獨只有正邦在虧損中“走不出來”？
新希望成功翻盤正邦與新希望存在很大的相似度，在豬周期底部時期，兩者養殖成本都高達20元/公斤左右，也都曾購買大量昂貴仔豬，也都有龐大的飼料產能“兜底”。
但為什麽新希望卻能後來居上實現營收破千億，並扭虧為盈？
這是因為，新希望捍衛住了飼料護城河，對生豬產能的擴張也更加謹慎。
2022年1-9月，新希望***銷售各類飼料產品2073萬噸，穩居“全球第壹”的寶座。
反觀正邦科技，今年曾打包將大批飼料產能外售給大北農，作價高達20-25億！這當然是迫於資金壓力，但也可見正邦與新希望的戰略方向之差異。
此外，正邦當年為了全力擴張生豬產能，對飼料板塊的提升有所懈怠，其2021年銷售生豬***1492.67萬頭，同比增長高達56.14%；2021年銷售飼料***481.94萬噸，同比增長僅6.33%。
顯而易見，正邦對生豬產業寄予的厚望遠超飼料。
而新希望不同，其2021年出欄生豬為997萬頭、同比增長20.33%，增長幅度雖高但遠沒有那麽激進；並且新希望2021年飼料銷量達2824萬噸、同比增長18%，外銷料銷量2132萬噸、同比增長21%。
由此可見，新希望對飼料板塊的重視不亞於生豬養殖，兩者可謂“齊頭並進”。
畢竟相較於有周期風險的豬價，飼料總是穩賺難賠的生意。
值得壹提的是，新希望和正邦都有展開“農戶合作”。
但與正邦不同的是，新希望對農戶養殖的盈虧參與度較低，其2021年末僅與1860戶農戶開展肉豬合同養殖，卻通過其大平臺的優勢，幫助16萬養殖戶擔保貸款512億元。
在新希望的“農戶合作”模式中，更多的是幫助農戶解決資金等難題，卻不大面積重度參與其盈虧，而更多與他們建立起“供需”關系，以此實現更低風險的盈利。
現如今，新希望前三季度實現營收1004.19億元，同比增長6.29%；第三季度歸屬於上市公司股東的凈利潤為14.33億元，同比大增147.99%；扣非後凈利潤為15.05億元，同比暴增155.80%。
除了利潤以外，新希望透露出資金安全也有了更大保障，截至三季度末有經營現金流凈額36.48億元，同比大漲491.68%。
從這暴漲近5倍卻只有36億的現金流中，我們不難看出，新希望其實也曾走到“懸崖邊緣”，其負債率也曾沖到70%左右，好在經過迅速調整最終使經營狀況“成功翻盤”。
野心比非瘟更可怕比非瘟更可怕的是野心，中國養豬業原本的“龍頭老大”是溫氏，他們是全國首個出欄量突破2000萬頭的豬企，而彼時的牧原才剛剛沖破千萬級別。
然而壹場非瘟的到來，讓溫氏瞬間跌入谷底，2020年生豬出欄量直接跌到954.55萬頭！到2021年也才恢復到1321.7萬頭。
並且，溫氏集團曾引以為傲的6元/斤養殖成本，竟然在非瘟的打擊下壹度沖破10元/斤，最高時期甚至沖到了15元/斤！這意味著，溫氏在非瘟後養壹頭豬的錢，非瘟前能養2-3頭！
但即便是非瘟的殘酷打擊，也沒能讓溫氏就此沒落，反而是在今年第三季度實現了42.1億元的凈利潤，今年生豬產能直沖1800萬！
因此，正邦走到如今最大的原因並非“成本過高”，而是過度使用金融杠桿後現金流崩盤，其資產負債率由2020年底的58.56%壹路飆升至2021年底的92.6%，在這個過程中，正邦已經盡可能“開源節流”，但現金流的缺口還是不斷擴大，並且家裏的千萬頭豬也嗷嗷待餵！
超高現金需求、超高負債，極大地限制了正邦調整經營策略。
就像2021年，正邦為什麽要大量淘汰母豬？為什麽大量暫停新建項目？要知道這些淘汰母豬讓正邦損失了幾十億，而大量新建項目也是投入了真金白銀！
原因應該是“資金壓力太大”——再養下去、再建下去，後續現金恐怕滿足不了這龐大的飼料需求。
就像2022年三季度以來，明明豬價很好，但為什麽正邦不把豬養得更肥壹點再賣。
由此對比我們才明白了，為什麽說中小養殖戶“船小好調頭”，大集團場壹旦在主要方向上錯誤，就會像“泰坦尼克號”壹樣無法掉頭的撞上冰山！
只希望，撞上冰山後，這349億負債盡可能安穩著陸，正邦能獲得漸漸走向平穩的機會。
而上壹輪豬周期帶給我們最大的經驗，應該就是“知足長存”。