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關於ISLM模型利率問題的壹點思考
少行中
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仰望星空
學習ISLM模型的時候壹直有壹個困惑，IS模型和LM模型裏的利率分別是什麽利率？在網上查了壹下，似乎沒什麽人關註過這個問題。於是我又仔細查閱了曼昆的經濟學原理裏對於loanable funds market的解釋，猜測可以借助可借貸資金理論得出答案。
首先根據曼昆的說法，可借貸資金模型中的利率是名義利率。如果從上帝視角來看，似乎解釋成實際利率更恰當，因為就算名義利率很高，如果同時還存在著很高的通脹率，那人們對於可借貸資金的供給意願依舊不會太高。但這裏的前提條件是，人們能夠準確地預知通脹率的變化趨勢，而這在現實中是很難辦到的。所以絕大多數情況下，人們能參考的標準依舊是名義利率。
其次我想論證貨幣市場和可借貸資金市場之間的關聯。貨幣市場肯定不能直接等於可借貸資金市場：貨幣的供給方是中央銀行，且在LM模型裏是固定的；而可借貸資金的供給方是儲蓄者，其願意借出的資金數量是受名義利率影響的。不過，二者之間還是有聯系的。我的理解是：LM模型研究的是人們對貨幣的偏好程度，也就是有多大意願持有貨幣。根據凱恩斯的說法，有價證券是貨幣的唯壹替代品，換言之，人們要麽想持有貨幣，要麽想放棄貨幣換得有價證券。而可借貸資金理論研究的可以視作有價證券的供需均衡：資金的供給者以有價證券作為憑證將資金借給需求者。因而，LM模型中人們對貨幣的需求越高，即代表在可借貸資金理論中人們越不想把錢借出去換來有價證券。而在可借貸資金理論中，利率越低，人們越不想提供可貸資金，轉換到LM模型裏即人們對貨幣的需求越大，顯然這個結論是完全符合貨幣需求曲線的變化趨勢的。那麽，既然可借貸資金理論中的利率是名義利率，我們就能認為LM模型中的利率同樣是名義利率。
從另壹個角度其實也能得出答案。LM模型假設貨幣的實際供給量M/P是恒定不變的，且M和P都保持不變。既然物價水平沒有變化，也就意味著不存在通脹率，此時名義利率和實際利率相等，也就沒有區分的必要了。（從這個角度分析如此簡單，上面那壹段話仿佛成了廢話。但上文至少論證了這兩個市場之間的聯系，沒犯錯的話也算有點用吧）
然後我們再看IS模型。IS模型關註的是商品市場，即利率對於投資的影響。按我的理解，投資的先決條件是能借到可貸資金，那麽影響可貸資金的利率和影響投資的利率可以用同壹種利率表示，所以這裏的利率也能視作名義利率。但有說法認為IS模型中的利率是實際利率，只不過該模型研究的是短期經濟變化，所以實際利率和名義利率在這裏可看作相等。這個地方我還是比較困惑的。
最後說壹下我基於以上結論對流通性陷阱的理解。當名義利率特別低的時候，市場上的有價證券的價格變得非常高。此時，人們覺得利率不可能再低了，很快就會觸底反彈，同時有價證券的價格將隨之下降。因而，這時人們會瘋狂拋售有價證券，同時對貨幣的需求趨於無窮。那麽，即使央行增大真實貨幣供給，名義利率也不會進壹步降低，這就意味著貨幣政策失去了功效。
編輯於 2020-03-23 · 著作權歸作者所有
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