在本段中編輯再貼現政策的作用。
再貼現政策有以下三個功能:
壹，
它可以影響商業銀行的資本成本和超額準備金，從而影響商業銀行的融資決策，使其改變貸款和投資活動。
第二，
它可以產生通知效應，通常表明央行的政策意圖，從而影響商業銀行和公眾的預期。
第三，
它可以決定哪些票據有資格再貼現，從而影響商業銀行的資本投資。當然，再貼現政策效果能否充分發揮取決於貨幣市場的靈活性。壹般來說，在壹些國家，商業銀行主要依靠中央銀行為其資金融資。再貼現政策在貨幣市場上具有更大的靈活性，效果也更大。相反，在壹些國家，商業銀行依靠中央銀行以較小的數量為其資金融資，而再貼現政策在貨幣市場上的靈活性較小，效果較小。盡管如此，再貼現率的調整仍然對貨幣市場產生了更廣泛的影響。
再貼現政策的局限性
1.從控制貨幣供應量的角度來看，再貼現政策並不是壹種理想的控制工具。首先，央行處於被動地位。商業銀行是否願意向央行申請貼現，或者貼現多少，取決於商業銀行。如果商業銀行可以通過其他渠道籌集資金而不依賴再貼現，中央銀行將無法有效控制貨幣供應。第二，增加央行的壓力。如果商業銀行依賴中央銀行的再貼現，這將增加中央銀行的壓力，從而削弱控制貨幣供應的能力。再次，再貼現利率有壹定的限制，在經濟繁榮或經濟蕭條時期，無論再貼現利率高低，都不能限制或阻止商業銀行向中央銀行再貼現或借款，這也導致中央銀行難以有效控制貨幣供應量。2.從對利率的影響來看，調整再貼現利率通常不能改變利率的結構，而只是影響利率水平。即使影響利率水平，也必須滿足兩個假設:第壹，中央銀行準備以其規定的再貼現利率自由提供貸款，以調整商業銀行的貸款數量；第二，商業銀行願意向央行借款，以便盡可能增加利潤。當市場利率高於再貼現利率，且利差足以覆蓋風險和貸款管理成本時，商業銀行從央行借錢，然後再釋放；當市場利率的利差高於再貼現利率，不足以覆蓋上述成本時，商業銀行從市場上收回貸款並向中央銀行償還貸款。只有在這種條件下，中央銀行的再貼現利率才能主導市場利率。然而，事實往往並非如此。3.就其靈活性而言，再貼現政策是缺乏彈性的。壹方面，隨時調整再貼現利率通常會引起市場利率的頻繁波動，這會使企業或商業銀行無所適從；另壹方面，再貼現利率不是隨時調整的，不適合央行靈活調節市場貨幣供應量。因此，再貼現政策的靈活性很小。上述缺點決定了再投放政策不是壹個非常理想的貨幣政策工具。
中國再貼現政策效應
摘要:
作為中央銀行三大貨幣政策工具之壹，再貼現政策在我國金融運行過程中具有特殊的運行機制和特殊的功能效應，原因在於其實際操作時間較短，且受到社會信用和票據市場不發達的制約。本文試圖從我國再貼現政策的功能效應入手，研究制約其效應的因素，探索如何更有效地發揮再貼現政策效應，以促進金融宏觀調控方式的轉變，增強貨幣政策的可操作性。
關鍵詞:
再貼現政策；功能效應；分類編號圖書館中的對策:f832文件識別碼:A文號:1003-5230（2000）04-0061-04再貼現是指商業銀行或其他金融機構將已貼現的未到期商業匯票轉讓給中央銀行以提前獲得融資的行為。對央行來說，再貼現意味著購買商業銀行持有的票據，投放現實貨幣，擴大貨幣供應量；對商業銀行來說，再貼現是出售貼現票據和解決暫時的資金周轉困難。實質上，再貼現是壹種票據買斷關系。我國貼現再貼現業務自1981開始試行，經歷了試點、推廣、規範發展等幾個階段。業務規模不斷擴大，調控機制逐步完善，已成為央行重要的貨幣政策工具。
壹、再貼現政策效果的功能分析
再貼現政策是中央銀行根據信貸資金的供求關系制定和調整再貼現利率，以幹預和影響市場利率和貨幣市場供求關系，從而調節市場貨幣供應量的金融政策。再貼現政策的宏觀調控功能具有間接性和指導性的特點。從我國再貼現業務的運行過程來看，再貼現政策具有以下五大功能:壹是融資功能。這是再貼現最直接、最原始的功能。金融機構可以通過向中央銀行再貼現來達到融資的目的。這壹功能在形式上類似於央行的再貸款，但在本質上和實現基礎上有著根本的不同。再貸款只是央行直接金融調控的手段，再貼現是重要的貨幣政策工具。再貸款主要是解決金融機構臨時頭寸不足的問題。自央行將國有商業銀行再貸款從65438轉到0994後，這種形式逐漸減少。再貼現的主要依據是貼現的商業票據。隨著我國票據市場的不斷發展和完善，再貼現的範圍和效果也在逐步加強。
二是貨幣政策的通知功能。
再貼現政策具有明顯的“通知效應”，能夠極大地影響社會公眾的心理，產生心理預期。因為再貼現政策的核心是調整再貼現利率。央行壹旦調整再貼現利率，實際上是向商業銀行和公眾宣布其貨幣政策的取向，從而改變商業銀行的信用，改變貨幣供應量，進而影響市場利率的漲跌。提高再貼現利率表明央行將采取緊縮的貨幣政策，這將導致商業銀行限制貸款，企業減少貸款和費用；降低再貼現利率表明央行將采取寬松的貨幣政策，這將使商業銀行放松貸款並擴大社會信貸規模。所有這些都會影響市場利率的變化並導致經濟行為的變化。再貼現政策的這壹功能在西方市場經濟發達國家尤為突出，具體表現為再貼現貨幣政策工具的主要功能。再貼現政策作為西方國家貨幣政策的主要工具，也是基於這壹功能。
三是宏觀間接調控功能。
再貼現貨幣政策是直接適應金融宏觀調控由直接調控向間接調控的轉變，在金融體制改革中形成和發展的。與國家信貸計劃、法定存款準備金率、央行貸款利率政策等貨幣政策工具的單壹功能和作用相比，再貼現政策的作用具有基礎性和綜合性的特點，可以實現貨幣供應量控制和利率水平調節的統壹。壹方面，中央銀行可以控制再貼現總量，同時及時調整再貼現利率，產生控制貨幣供應總量和調整利率水平的雙重效果。另壹方面，央行通過調整再貼現利率促使金融機構收緊或擴大信貸，最終影響市場利率的變化。
四是商業信用票據的激勵功能。
從某種意義上說，可以說這壹職能是再貼現政策的特殊職能。發達的票據市場是再貼現政策的基礎，但科學的再貼現政策對票據市場的發展具有反向激勵作用。央行通過開辦再貼現業務提供最終信用，使得金融機構可以通過再貼現隨時獲得資金，提高其票據貼現的積極性；票據貼現市場的發展將鼓勵企業開展票據業務。五是加快資金周轉，提升銀行信貸資產質量功能。目前，解決我國銀行信貸資產普遍偏低、不良資產比例較大的壹個重要措施是按照市場經濟的要求，建立真正的銀企借貸關系，擴大貼現和再貼現的比重。因為壹方面，貼現和再貼現是基於真實商品交易的合法票據，它將銀行信貸資金的發放和回收與商業銷售和貸款的回收緊密結合起來，從而為確保信貸資金的正常周轉和提高信貸資金的質量奠定了基礎；另壹方面，根據中國的規定，折扣期壹般為4個月。與其他銀行貸款相比，再貼現期限明顯較短，可以減少信貸資金占用，提高信貸資產使用效率。如1998年全國銀行貸款存量達8萬億元，平均周轉時間約300天。如果將貸款總額的10%轉化為貼現，貼現周轉時間僅為150天，將節省1600億元。同樣，央行對商業銀行的再貸款也會因再貼現的實施而大幅減少。因此，再貼現政策具有明顯的加速資金周轉和提高信貸資產質量的功能。從實踐來看，目前只有再貼現政策的第壹個功能得到了社會的認可，甚至出現了金融機構以再貼現為目標進行貼現的現象。由於壹些客觀原因，其他幾項重要職能沒有得到有效發揮。充分發揮再貼現政策的功能，已成為正確運用再貼現貨幣政策工具促進金融間接宏觀調控的緊迫任務。