事件
11月15日，央行行長、金穩委辦公室主任易綱主持召開金融機構貨幣信貸形勢分析座談會，研究當前貨幣信貸形勢，部署下壹步貨幣信貸工作。
合理規劃信貸投放節奏和力度，央行傳遞理性和審慎的聲音
會議對當前經濟形勢的定性是“內外部形勢復雜多變”，“正處在轉變發展方式、優化經濟結構、轉換增長動力的攻關期”，傳遞出的含義是：盡管經濟下行壓力加大、形勢復雜多變，發展方式/結構/增長動力的轉型，仍然是當前非常重要的考量，不會輕易放棄。相應的，對信貸的表述不再是加大信貸投放，而是對部分仍面臨融資難、融資貴的企業，“合理規劃信貸投放節奏和力度”。表明央行對政策托底經濟的態度較為理性和審慎，在“經濟平穩運行”的大原則下，力圖避免走向粗放式信貸的老路。
民營/小微融資雖改善但問題仍存，需進壹步加大支持力度
確認了金融對實體的支持力度總體加大。18年1-10月人民幣新增貸款同比多增2.02萬億，為17年全年同比多增額的2.3倍。18年1-10月普惠口徑小微企業貸款增量和增速同比雙雙提高。但部分企業融資難、融資貴的問題仍然存在。這與其前期擴張較快、經營激進有關，央行要求金融部門主動擔當、采取措施，合理規劃信貸投放節奏和力度。
會議未出新政策，而是在更高的立場上對金融機構做動員。
會議強調，央行今年以來已經出了壹系列政策(包括降準釋放資金支持小微/民企，下調MPA參數以放寬信貸管控，將部分小微債券納入MLF擔保品範圍，超額度增量貸款給予MLF 獎勵等)。在經濟下行壓力加大時，銀行的策略偏向謹慎，可能導致政策傳導性不佳。故會議要求，金融機構要“深入領會政策意圖”，“用好、用足這些正向激勵”，進壹步加大對小微/民營企業支持。
要求金融部門提高政治站位，並對經濟平穩運行負重要責任
在加大支持力度的同時，仍要保持“穩經濟”的政治立場。10月份信貸數據不佳，部分企業融資難、融資貴的問題依然存在。如何能在穩經濟的同時避免道德風險，既防止“運動式”收緊，也防止“運動式”放松，是監管當前的重要考量。為此，本次會議將落實信貸政策上升到了政治高度，認為在轉型攻關期，保持經濟平穩運行是金融部門的重要責任。穩經濟，既包括化解當前風險，也意味著避免引入將來的風險。故銀行需要“提高政治站位”，始終同黨中央“保持高度壹致”，貫徹落實好精準調控和信貸政策要求。
投資建議：合理規劃信貸投放，穩經濟也兼顧資產質量
央行重視轉型攻關期的經濟平穩，避免運動式信貸政策，有利於緩釋銀行資產質量擔憂，利好板塊；10年期國債收益率從1月22日的年初高點4.05%，下降至11月16日的3.40%，銀行股的股息率較高，配置價值有所提升。
風險提示 ： 內外部形勢不確定性加大；政策指令性的粗放式信貸模式擡頭。
（文章來源：天風證券）