與市場預期壹致，新LPR報價繼續下降。2月20日消息，全國銀行間同業拆借中心周四公布的數據顯示，1年期貸款市場報價利率(LPR)為4.05%，5年期貸款市場報價利率為4.75%，分別較前報價(即BP，壹個基點為萬分之壹)下調10和5個基點。事實上，市場已經提前消化了上述消息。438+07年2月65日，央行開展2000億元中期貸款便利(MLF)操作，中標利率下調10個基點。這壹操作被市場認為是引導LPR下行。光大銀行資產負債管理部劉傑對《財經》表示，雖然資金面相對寬松，但節後銀行核心存款增長較差，綜合負債成本居高不下。如果我們只依靠市場力量，是不足以壓低LPR利率的。因此，1年期LPR減少10BP也暗示著銀行向實體經濟讓利。房貸利率短期持平，中長期下行。值得註意的是，五年來LPR利率的下調對住房抵押貸款利率的影響僅為5個基點。後來有媒體公開報道，以30年654.38+0萬的月供為例，減少了30元左右。這種數字變化對許多購房者的影響非常有限。壹位金融行業人士對《財經》表示，5年內降低5BP對房貸影響不大，2020年不會有影響。有很多意向降價5個基點。首先，要確保LPR曲線不會太陡。第二，很多基建貸款都是五年以上，所以需要支持基建。第三，當前形勢下，既要避免房地產過度下跌，也要避免釋放過度寬松信號。劉傑指出，1和5年期LPR的不對稱調整，反映了銀行在讓利方面的謹慎，但更重要的是反映了監管對房地產市場相對中性的態度。在當前疫情和穩增長壓力下，需要在穩定房地產和落實“房住不炒”政策之間取得平衡，既要防止房地產市場過快萎縮，又要避免對房貸釋放出更加寬松的信號。但從中長期來看，房貸利率中住房的下行趨勢是比較明確的。華泰宏觀李超團隊也認為，本月5年期LPR報價將環比下降5BP，有望幫助增加居民按揭貸款需求，但下降幅度低於1年，仍符合房地產調控總基調。壹位銀行人士分析，LPR下調短期內對銀行房貸業務影響有限。因為住房按揭貸款每年重新定價壹次，調整時間在年初。央行首次推出浮動貸款利率錨切換時，已經明確2020年住房的房貸利率定價模型為2065438+2009年五年LPR+利差，需要保證2020年房貸利率與之前基本持平。中長期來看，房貸利率肯定會下行。2月19日晚間，官網，央行發布2019年第四季度中國貨幣政策執行報告，再次強調堅持房子是用來住的，不是用來炒的定位，按照“因城施策”的基本原則，加快建立房地產金融長效管理機制，不把房地產作為刺激經濟的短期手段。貸款基準利率仍有下行數據。5438+2月全國新增公司貸款加權平均利率為5.12%，較LPR改革前的7月下降0.2個百分點。LPR改革有效降低了企業融資利率。目前，政策明確要求確保小微企業整體信貸增長不受疫情影響，力爭在去年基礎上降低今年普惠性小微企業貸款綜合融資成本。基於此，市場普遍預計LPR報價將繼續下降。劉傑預測，未來MLF利率還會進壹步下調，預計年內LPR至少還有10-15bp的下調空間。“當前，在疫情和穩增長的壓力下，貨幣政策仍需積極調整，不斷加大逆周期調節力度。”華泰宏觀李超團隊預計，年內央行將繼續通過下調政策利率引導LPR下行，LPR報價仍有20BP以上的降息空間，這將為企業降低融資成本，緩解疫情帶來的負面影響。但他們仍然認為，未來5年的跌幅可能略小於1年。究其原因，5年期LPR主要為銀行發放的住房按揭貸款等長期貸款的利率定價提供參考，當前房地產監管並未明顯放松。最近，關於存款基準利率是否會調整的討論很多。李超團隊認為，目前的存款基準利率在短期內不存在下調的基礎。降低存款基準利率可以為銀行降低負債端成本，為資產端貸款利率下降提供空間，增加信貸供求意願。另壹方面，居民方面，目前壹年期存款基準利率為1.5%，目前通脹較高。6月份CPI同比增長5.4%，壹年期存款基準利率減去CPI為-3.9%，已經為負，即居民實際利率為負。降低存款利率會導致居民實際利率出現更大的負值，不利於居民儲戶的利益。上述中國貨幣政策執行報告指出，新冠肺炎疫情對中國經濟造成壹定影響，但持續時間和規模有限，中國經濟長期向好、高質量增長的基本面沒有改變。我們也應該認識到，中國經濟面臨著許多挑戰。科學穩妥地把握逆周期調節的力度，穩健的貨幣政策要靈活適度，要創新果敢，妥善應對經濟短期下行壓力，同時堅決不“大水漫灌”，確保經濟運行在合理區間。在多個目標中尋求動態平衡，用改革的手段疏通貨幣政策傳導，把改革和調控、短期和長期、內部平衡和外部平衡結合起來，繼續加強逆周期調節、結構調整和改革，保持物價水平基本穩定。李超宏觀團隊提醒，對於企業尤其是中小企業來說，資金的可獲得性更為重要，央行當前的貨幣政策重點仍是擴大信貸。未來，貨幣政策將采取廣義貨幣和廣義信貸相結合的方式，通過增加基礎貨幣、定向下調存款準備金率、再貸款、再貼現和PSL量來擴大信貸和社會融資的增速。至於央行實施定向下調存款準備金率的時間窗口，李超的宏觀團隊預計，宏觀數據將於3月中旬公布。壹般情況下，央行會在每年年初的1-2月進行上年差別準備金的動態考核。在評估期間和評估結果公布之前，下調RRR的可能性不大，但疫情對壹季度經濟的負面影響將在3月中旬公布的宏觀數據中得到清晰反映。預計央行屆時可能會采取定向下調存款準備金率的措施。然而，銀行間市場仍存在資金聚集現象。雖然近期央行逐步回籠資金，但隨著企業逐步回籠，居民現金回流銀行體系，銀行體系流動性依然充足，隔夜利率維持在2%以下。劉傑表示，LPR是銀行對優質企業的貸款利率，與金融市場的直接相關性不強，但間接來看，LPR的下調往往預示著市場流動性相對寬松，但對於金融市場來說，不同業務的影響是不同的。比如對於債券業務，相對寬松的流動性有助於債券收益率下行，提高金融市場部債券配置的估值水平；對於貨幣市場業務來說，壹方面有助於提高融資成本，但另壹方面也會導致資產收益率下降，從而影響貨幣市場業務的利差。對於企業來說，LPR的降低是利好，但由於從LPR到貸款利率還有壹個傳導過程，LPR的降低不壹定導致貸款利率的等量降低，貸款利率的確定還要看銀行的風險溢價水平等其他因素，但總體來看，LPR的降低有助於降低實體經濟的融資成本。
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