當前，緩解實體融資瓶頸仍是階段性重點，此次RRR降息充分體現了支持實體經濟的導向。著眼於惠及實體經濟，年初RRR降息將帶來降低融資成本、改善融資環境等利好，有望推動基建補庫加速。
第壹，降低融資成本，惠及實體經濟。
由於銀行等金融機構向央行繳納的法定存款準備金壹般是沒有的，在準備金率較高、資金緊張的情況下，銀行會謹慎選擇貸款對象，在發放中長期貸款時往往會出現期限錯配。整體而言，貸款市場報價利率(LPR)仍維持在較高水平。
準備金率下調向整個金融體系釋放了8000多億元長期低成本資金，增加了金融機構支持實體經濟的穩定資金來源，降低銀行資金成本約6543.8+05億元(年)，通過銀行傳導降低了貸款實際利率，特別是小微企業的實際融資成本，將直接支持實體經濟。
此外，央行特別強調，要有利於增強服務民營和小微企業的中小銀行的資金實力。因此，在釋放的資金中，僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行等中小銀行，以及服務於縣域的農村商業銀行、農村合作銀行、農村信用社、村鎮銀行等獲得資金超過6543.8+020億元。總體來說，僅在省內經營的城商行資金實力較弱，流動性較為緊張。對中小銀行實施較低的存款準備金率，可以緩解其債務壓力，降低其債務成本，緩解中小銀行服務實體經濟的成本約束。
二是貨幣政策的傳導，基礎設施有望改善
RRR降息有利於銀行資金面的改善，最直接的受益將是基建等周期性市場的融資環境。受政策提振，10月2日65438主要基建板塊(建築、環保、建材、煤炭、鋼鐵、有色)受益明顯，基建施工行業及相關上下遊行業，如上遊水泥、下遊電機等表現較好。
同時，貫徹落實2019年6月中央辦公廳、國務院辦公廳“穩健的貨幣政策要適度，專項債券發行和項目融資要協調”的通知。6月2019日，四川、河南兩省以公開招標方式發行專項債券，拉開了2020年地方政府專項債券發行的大幕。由於提前發行的專項債券不能用於土儲、棚改等房地產相關領域，將主要流向基建領域，因此業內普遍認為基建投資增速有望明顯回升。
事實上，從2065438+2008年第四季度開始，各大項目在各地密集開工。因此，在剛剛過去的65438+2月，土木工程建築業繼續保持較快增長，商務活動指數和新訂單指數分別比上月高0.7和5.3個百分點。這與建築業整體季節性下滑形成鮮明對比，主要原因是基礎設施建設項目加速落地等因素。2020年，預計壹系列利好政策將顯著支持2020年第壹季度基礎設施的企穩和復蘇。
第三，基礎設施有望穩步改善。
正如《關於做好發行地方政府專項債券和支持項目融資工作的通知》強調“引導金融機構加強金融服務，按照商業化原則依法合規保障重大項目合理融資需求”壹樣，除了直接融資收益和資金支持，“寬貨幣”釋放的信號對於引導和促進金融機構支持基礎設施等實體經濟也相當明顯。
以天津為例，“壹般性RRR降準+定向調控”對金融機構的經營方向和經營理念影響重大。許多金融機構主動進行差異化和戰略性調整，以支持實體經濟的發展，如不斷完善面向實體經濟融資需求的業務流程，加大創新力度，以滿足不同層次的金融需求。從效果來看，也直接體現在貸款利率的下降和很多收費的降低。
此外，國務院《關於加強固定資產投資項目資本金管理的通知》下調了部分基建項目的最低資本金比例。寬松的融資環境和積極的宏觀政策影響面廣，客觀上會促進基建發展，利好上下遊領域。
當然，基礎設施發展仍然需要遵循《政府投資條例》和中共中央有關會議強調的“適度發展”的思想。地方政府應根據實際情況，落地與自身財力和經濟發展“節奏”相匹配的項目。2018年2月中旬中央經濟工作會議，18強調“加強城市更新和既有住房升級改造，做好城市老舊小區改造”，以及城市停車場、城鄉冷鏈物流設施建設等短板工程。
2020年降低RRR的意義不僅在於釋放資金，還在於通過完善傳導機制、疏通貨幣政策傳導渠道，激發市場微觀活力，進壹步發揮市場在資源配置中的決定性作用，支持實體經濟發展。對於基建等實體經濟來說，順勢而為，努力支撐經濟也是大勢所趨。