《報告》指出，中國仍在實施正常的貨幣政策。下壹步，央行將繼續做好LPR的報價和應用工作，引導和督促金融機構合理定價，進壹步打破貸款利率隱性下限；繼續完善在香港發行人民幣央行票據的常態化機制。
在這個階段，央行的收縮是“放松”
最近央行資產負債表規模的變化引起了市場的關註。對此，央行表示，中國仍在執行正常的貨幣政策，法定準備金率是使用的主要政策工具之壹。雖然央行資產規模增長放緩，甚至可能下降，但RRR降息放松了流動性約束，增加了貨幣創造能力，這與量化寬松結束後外國央行曾經進行的“縮表”有本質區別。
需要註意的是，與美聯儲的擴張和收縮不同，中國央行的擴張和收縮在現階段是“收緊”和“放松”的。報告指出，中國央行和美聯儲的資產負債表結構存在很大差異。與此同時，中國實施了正常的貨幣政策，法定存款準備金率作為常規貨幣政策工具發揮了重要作用，這導致中國中央銀行和美聯儲的資產負債表變化存在明顯差異。
央行強調，不能簡單套用國際經驗，通過央行資產負債表的規模來判斷貨幣政策的取向。短期取決於超額準備金率的變化，長期取決於法定準備金率對銀行貨幣創造能力約束的變化。
今年9月6日，央行宣布全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，僅在省級行政區經營的城市商業銀行存款準備金率下調1個百分點。此次RRR降息增加了商業銀行長期穩定的資金來源，釋放了約9000億元的長期資金。央行數據顯示，9月末，金融機構超額存款準備金率為1.8%，比上年末低0.6個百分點。
記者註意到，報告指出，考慮到RRR降準是具有較強政策效應的操作工具，央行還將減少逆回購和MLF操作，以確保銀行體系流動性合理充足，銀行也可能根據經營需要減少對央行的負債，央行資產負債表規模將減少或收縮，因此近期央行資產負債表的環比收縮主要發生在RRR降準的當月或次月。然而，從長期來看，RRR降息放松了銀行貸款的流動性約束，以創造存款，並保持貨幣環境總體穩定。
將打破貸款利率的隱性下限
今年8月17日，央行宣布改革完善LPR形成機制，以疏通市場化利率傳導渠道，打破貸款利率隱性下限。同時，自2065438+2009第三季度評價起，將LPR的應用和貸款利率的競爭性行為納入MPA定價行為項目的評價，以促進銀行更多使用LPR，堅持以改革的手段降低實體經濟融資成本。
65438 10月21發布的LPR顯示，1年期LPR為4.20%，比同期限貸款基準利率低15個基點。5年期LPR為4.85%，比同期限貸款基準利率低5個基點。
報告指出，通過改革完善LPR形成機制，推進市場化改革，降低企業貸款實際利率的效果初步顯現。9月新發放企業貸款利率較2018年高點下降0.36個百分點。此外，9月份使用LPR定價的新增貸款比例已達46.8%，主要用於企業貸款。
央行表示，下壹步，將繼續做好LPR報價和應用工作，引導和督促金融機構合理定價，進壹步打破貸款利率隱性下限，疏通市場利率向貸款利率傳導渠道，抓緊研究出臺存量貸款利率基準轉換方案。同時，維護存款市場競爭秩序，保持銀行負債成本基本穩定。
此外，央行將繼續完善在香港發行人民幣央行票據的常態化機制，根據市場需求合理安排發行規模和期限品種，帶動其他發行人在離岸市場發行人民幣債券，促進離岸人民幣市場持續健康發展。