小貸公司融資杠桿率

本周熱點：

9月16日，銀監會發布“《加強小額貸款公司監督管理的通知》”建議，小貸公司要“適度對外融資”。小額貸款公司通過銀行貸款、股東貸款等非標準化融資形式融入的資金余額不得超過其凈資產的1倍；通過發行債券、資產證券化產品等標準化債權資產融入的資金余額不得超過其凈資產的4倍。根據監管需要，地方金融監管部門可以下調上述“對外融資余額與凈資產比例的上限”，與此前各地出臺的《小額貸款公司管理辦法》中0.5、1、2.3等倍數的對外融資杠桿相比，有擴大之嫌。而地方監管部門只能降低不能提高的融資比例上限，同時明確了非標融資和標準化融資的範圍和各自的杠桿率。相比保理公司和融資租賃公司10倍的融資杠桿，小貸公司的融資杠桿仍處於較低水平，壹定程度上解決了其業務擴張與融資限制之間的矛盾。

本周新聞：

壹級市場方面，本周銀行間市場發行數量為12只，其中信用ABS發行3只，發行規模較上周有所下降；ABN***發行9只票據，發行規模較上周有所增加，利差波動區間有所收窄。交易所發行ABS22企業名單，發行規模繼續擴大。

二級市場方面，本周有25只產品在交易所上市，較上周有所減少；交易方面，銀行間交易ABS證券44只，交易規模較上周有所下降。***有38家交易所，與上周持平。近兩周，各層級壹年期和三年期到期收益率均大幅上升，各層級對短期和長期流動性的需求持續增加。三年期AAA和AA ABS信用利差有所下降，信用利差繼續縮小。

壹、市場回顧

1.壹級市場

本周銀行間市場發行數量為12只，其中信用ABS發行3只，發行規模較上周有所下降；ABN***發行9只票據，發行規模較上周有所增加，利差波動區間有所收窄。市場發行ABS22單，發行規模較上周有所下降，利差波動區間收窄。

2.二級市場

本周交易所上市25只產品，較上周有所增加；交易方面，銀行間交易ABS證券44只，交易規模較上周有所下降。成交38家，成交規模與上周持平。

中債估值數據顯示，近兩周，各等級壹年期、三年期到期收益率明顯上升，各等級長短期流動性需求持續增加。其中，AAA和AA壹年期均上漲5.55bp，三年期收益率分別上漲1.81bp和0.52bp。截至2020年9月17日，1年期和3年期AAA收益率分別為3.2154%和3.6477%，1年期和3年期AA收益率分別為3.8483%和4.5569%，其中1年期AAA和AA信用利差為1.29bp，與2周持平，3年期AAA信用利差為90.92bp，與2周持平。

二、下周的計劃

下周銀行間市場擬發行8單資產支持票據/證券，發行規模為170.01億元。基礎資產是供應鏈、住房抵押貸款、不良資產重組、個人消費貸款。

第三，市場熱點

2020年9月16日，銀監會發布《加強小額貸款公司監督管理的通知》(以下簡稱《通知》)，提出了4項28條，從業務經營、管理、監督管理、支持等方面進行了闡述。其中，與之前政策最大的不同在於小貸公司的融資，提出小貸公司要“適度對外融資”。小額貸款公司通過銀行貸款、股東貸款等非標準化融資形式融入的資金余額，不得超過貸款余額的1倍

2017年12月1日，央行互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室、銀監會P2P網貸風險專項整治工作領導小組辦公室聯合發布《關於規範整頓“現金貸”業務的通知》號通知，明確提出“以信貸資產轉讓、資產證券化名義納入的資金，應與表內融資相結合，結合後融資總額與凈資本的比例暫按當地現行比例執行。各地不得進壹步放寬或變相放寬對小額貸款公司融入資金比例的規定。”部分小額貸款公司大量表外融資業務進入壓縮周期，通過向上溝通和監管，整體杠桿限制有所放松。與此同時，部分互聯網小額貸款業務模式發生變化，小額貸款公司發放貸款——轉貸款進行表外融資，獲取客戶和技術支持的渠道發生變化，引入金融機構放貸。

這次銀監會下發的通知，僅從1/4/5的杠桿率來看，與之前的試點管理政策相比，有放大的嫌疑。但明確了“地方金融監管部門可根據監管需要下調上述對外融資余額和凈資產比例上限”，即地方監管部門只能下調融資比例上限而不能上調，同時明確了非標融資和標準化融資的範圍及各自的杠桿率。相比保理公司和融資租賃公司10倍的融資杠桿，小貸公司的融資杠桿仍處於較低水平，壹定程度上解決了其業務擴張與融資限制之間的矛盾。