日期:2010-02-24作者:鄭若麟來源:文匯報。
我們的首席記者鄭若麟。
過去兩周，歐洲發生了壹場大規模但“靜悄悄”的金融風暴。自希臘主權債務違約風險升級以來，投機資金大舉進攻歐元，最終導致歐元兌美元匯率在10天內下跌10%。風暴遠未結束。葡萄牙、西班牙、意大利等國也在這場風暴的漩渦中掙紮。從表面上看，壹切都是因為希臘新政府承認其預算赤字大大超過了原政府宣布的5%。然而，本質上，壹切都有幕後之手。
希臘的飲鴆止渴已經達標
壹切要從2001說起。希臘剛剛加入歐元區。根據1992年歐共體部分國家簽署的《馬斯特裏赫特條約》，歐洲經濟貨幣聯盟成員國必須滿足兩個關鍵標準，即預算赤字不得超過國內生產總值的3%，債務率低於國內生產總值的60%。但是，剛剛加入歐盟的希臘，看到自己離這兩個標準還很遠。這對希臘和歐元區聯盟都不是好事。尤其是歐元壹出來就開始貶值。這時，希臘求助於美國投資銀行“高盛”。高盛為希臘設計了壹套“貨幣互換交易”，為希臘政府隱瞞了高達6543.8+0億歐元的公共債務，從而使希臘在賬面上達到了歐元區成員國的標準。
被稱為“金融創新”的希臘，發行了6543.8+000億美元(或日元、瑞士法郎)的10年至15年期國債，分批上市。高盛投資銀行負責將希臘提供的歐元兌換成美元。當債務到期時，高盛仍會將其兌換成美元。如果按市場匯率計算兌換，那就沒辦法了。事實上，高盛的“創造力”就在於人為地擬定了壹個匯率，使得高盛可以借出大量現金給希臘，而不會在希臘的公共債務比率中表現出來。如果按照市場匯率，1歐元等於1.35美元，希臘發行10億美元可以得到74億歐元。然而，高盛用更有利的匯率給了希臘84億歐元。換句話說，高盛實際借給希臘6543.8+0億歐元。但這筆錢不會出現在當時希臘公共債務比例的統計中，因為要到十到十五年後才能歸還。這樣希臘就有了這筆現金收入，使得國家預算赤字賬面上只有65438+GDP的0.5%。事實上，2004年歐盟統計局重新計算發現，希臘赤字實際上高達3.7%，超標。最近的新聞顯示，希臘當時的實際預算赤字占其國內生產總值的5.2%。遠遠超過規定的3%。
除了這筆貸款，高盛還為希臘設計了多種不提高負債率的收錢方式。比如用國家彩票業和航空稅的未來收入作為抵押，換取現金。這種抵押換現金的方式，在統計上並不是負債，而是變成了出售，也就是銀行債權證券化。當然，高盛的這些服務和貸款不是白提供的:高盛獲得了高達3億歐元的傭金。高盛知道希臘通過這種手段進入歐元區，其經濟必然有先見之明，最終支付能力不足。為了防止其投資付諸東流，高盛從壹家德國銀行購買了6543.8億歐元的20年期CDS“信用違約互換”保險，以便保險公司在債務出現支付問題時彌補赤字。
希臘的這種做法在歐盟國家中並非獨壹無二。據報道，已有多個國家采用這種方法將國家公共債務率維持在《馬斯特裏赫特條約》規定的GDP3%以下。這些國家不僅包括意大利和西班牙，還包括德國。由於這種“創造性的會計技術”，意大利在高盛的主要歐洲客戶名單中占據重要地位。
高盛有性，搶錢。
目前已經到了貨幣互換交易到期的日子。希臘的債務問題暴露無遺。然而，今年6月底和2月初對希臘和歐元的金融攻擊遠非市場自發行為，而是有預謀的。這次攻擊利用了幾筆希臘債務即將到期，並推測希臘有支付能力的問題，引起了市場的巨大動蕩。結果，歐元下跌，希臘融資能力下降，成本飆升(貸款利率是普通新興國家的兩倍多)。由於希臘財政狀況惡化，承保希臘支付能力的CDS價值翻了壹番。
這種投機的方式主要是CDS。CDS最初是作為壹種針對主權國家債務可能出現的支付問題的保險而產生的，即當壹個主權國家被懷疑出現支付問題時，其國債的持有人可以購買“信用違約互換”保險，即CDS。保險公司負責支付虧空。CDS本應與國債掛鉤。但是現在已經分離出來，單獨成為壹個金融產品。目前全球的CDS量已經達到天文數字，高達60%的交易是不透明的，因此成為投機資金的對象。當希臘政府的支付能力受到質疑時，有關希臘債務的CDS就會上漲。這次對希臘的攻擊，就是用各種方法讓人懷疑希臘的支付能力。那麽誰擁有很多CD呢？持有和發行希臘債務的不是別人，正是高盛(Goldman Sachs)和兩家對沖基金。高盛在希臘沒有被懷疑出現償付能力問題的情況下，購買了大量希臘債務的CDS，然後對希臘償付能力的可信度發起了攻擊。