從1997年7月開始，爆發了壹場東南亞金融危機，這場危機從泰國開始，然後迅速蔓延到整個東南亞，波及全球。導致東南亞多個國家和地區的匯市、股市輪番暴跌，金融體系乃至整個社會經濟元氣大傷。從1997年7月到1998年10月才半年，東南亞大部分國家。在同壹時期。這些國家和地區的股市下跌了30% ~ 60%。據估計，在這次金融危機中，僅外匯市場和股票市場下跌給東南亞家庭和地區造成的經濟損失就達6543.8+0000億美元以上。受外匯和股市暴跌影響。這些國家和地區都經歷了嚴重的經濟衰退。
這場危機首先始於泰銖的貶值。1997年7月2日，泰國被迫宣布泰銖與美元脫鉤。實行浮動匯率制度。當時泰銖匯率暴跌20%。像菲律賓、印度尼西亞和馬來西亞這些和泰國有著同樣經濟問題的國家很快就受到了泰銖貶值的沖擊。7月11日，菲律賓宣布允許比索在更大範圍內與美元兌換，當時大比索貶值11.5%。同壹天，馬來西亞通過提高銀行利率防止林吉特進壹步貶值。印尼被迫放棄本國貨幣與美元的匯率，印尼盾從7月2日貶值14%，至14。
繼泰國等東盟國家金融風暴後，臺灣省臺市貶值，股市下跌，掀起第二波金融危機。6月65438+10月65438+7月，臺灣市場貶值0.98元，達到1美元兌29.5臺幣，創下近千年來新低。與之相對應的是，當天臺灣省股市下跌165.55點。新臺幣跌至30.45元，報1美元。臺灣省股市再跌301.67點。臺灣省貨幣貶值和股市暴跌不僅加劇了東南亞的金融危機，還引發了包括美國股市在內的大幅下跌。10年10月27日，道瓊斯指數暴跌554.26點，迫使紐約證券交易所9年來首次使用交易暫停系統。10年10月28日，日本、新加坡、韓國、馬來西亞、泰國股市分別下跌4.4%、7.6%、6.6%、6.7%、6.3%。特別是香港股市受到外部沖擊。香港恒生指數分別於2008年6月27日和6月28日下跌765.33點和1.200點，10月28日下跌1.400點。這三大港股市場累計跌幅超過25%。
165438+10月下旬，韓國匯市和股市輪番下跌，形成了金融危機的第三波。165438+10月當月，韓元匯率持續下跌，其中165438+10月20日開盤半小時內暴跌10%，創下1139韓元兌1美元新低。到11收盤時，韓元對美元匯率已經下跌了30%，韓國股市也下跌了20%以上。與此同時，日本的金融危機也加深了。6月165438+10月，日本多家銀行和證券公司破產或倒閉，日元兌美元也跌破130關口，較年初貶值17.03%。
從1998到65438+10月，東南亞金融危機的焦點轉移到了印度尼西亞、印度，形成了第四波金融危機。8月8日，印尼盾兌美元匯率暴跌26%。6月12日，在印尼從事巨額投資業務的香港百富勤投資公司宣布清算。當天，香港恒生指數暴跌773.58點，新加坡、臺灣省和日本股市分別下跌102.88點、362點和330.66點。直到2月初，東南亞金融危機惡化的趨勢才得到初步遏制。
PS:外因——國際投機家、金融大鱷索羅斯的投機行為分析
1997年3月3日，泰國中央銀行宣布，國內9家財務公司和1家住房貸款公司存在資產質量低、流動性不足的問題。索羅斯和他的手下認為這是泰國金融系統可能出現更深層次問題的暗示，於是先發制人下令出售泰國銀行和金融公司的股份，儲戶從泰國所有金融和證券公司大量提款。此時，以索羅斯為首的西方沖擊基金，正等著大量東南亞貨幣，聯合大規模拋售泰銖。在眾多西方“英雄”的圍攻下，泰銖壹時難以抵擋，不斷下跌。5月最低躍升至1美元兌26.70泰銖。泰國中央銀行傾全國之力，於5月中下旬開始了針對索羅斯的反圍剿行動，旨在瓦解索羅斯的意誌，使其知難而退，停止帶領民眾沖擊泰銖。
作為第壹步，泰國央行與新加坡組成聯盟，動用約6543.8+02億美元巨款吸收泰國制粉。第二步，模仿馬哈蒂爾在1994的戰略戰術，以行政命令禁止地方銀行向索羅斯的軍隊出借泰木；第三步，大幅上調利率，將隔夜利率從10%左右上調至1500%。三管齊下，武器尖端，反擊有力，5月20日泰莫漲至2520新高。
由於貨幣政策突然收緊，利息成本劇增，索羅斯的軍隊猝不及防，損失了3億美元，簡直是當頭壹棒。
然而，索羅斯還是索羅斯。根據他的直覺，索羅斯認為泰國央行能做的無非如此。經過努力，泰國人並沒有讓自己陷入絕境，遭受的損失也相對較小。從某種角度來說，索羅斯認為自己已經贏了。對於東南亞國家來說，最初的勝利只是災難前的曇花壹現，根本傷不了他的元氣，也救不了東南亞金融危機的命運。
索羅斯為這個機會努力了好幾年，這次他有準備，也有決心要贏。先頭部隊的壹次挫敗還不止於此，索羅斯還要在東南亞打三場戰爭。
1997年6月，索羅斯再次出兵。他命令三軍重整旗鼓，命令對沖基金開始拋售美國國債籌集資金，擴大索羅斯的軍隊規模，後期再次對泰銖發起猛烈攻擊。剎那間，東南亞普惠市場硝煙彌漫，雙方展開肉搏戰。泰國壹片混亂，戰局復雜。各大交易所就像沸騰的熱湯，人們瘋狂地奔跑尖叫。
經過短暫的戰鬥，外匯儲備只有區區300億美元的泰國中央銀行宣布“彈盡糧絕”。面對勢不可擋的索羅斯大軍，他們無法讓泰銖保持固定匯率。泰國人不得不拿出最後壹招，挖肉補瘡，實行浮動匯率。沒想到，這是索羅斯預料到的，他也為此做了各種準備。各種對策已經實施，泰銖的命運已經被索羅斯定在了恥辱的十字架上。泰銖繼續下跌。7月24日，泰銖兌美元跌至32.5: 1，創歷史新低。索羅斯對泰銖的屠殺真的讓世界慘不忍睹，泰國人民更是驚恐萬狀，目瞪口呆，怨天尤人。
索羅斯采取的是立體投機的策略，而不僅僅是外匯操作。所謂立體投機，是指利用三種或三種以上金融工具之間的相關性進行的金融投機。
1997上半年期間，以量子基金為代表的壹些大資金利用“杠桿”不斷擠壓泰國金融市場，引發泰國金融危機。在隨後東南亞金融危機的演變過程中，這些資金大規模使用“杠桿”，加劇了危機的程度。他們是怎麽做到的？正如索羅斯自己描述的那樣，“我們用自己的錢買股票，支付5%的現金，並借走其余的95%；”如果用債券做抵押，我們可以借更多的錢，我們可以用1000美元購買至少價值5萬美元的長期債券。(索羅斯等索羅斯論索羅斯，海南出版社，1997版)。他們用自有資金做抵押，從銀行借款購買證券，然後用證券做抵押繼續借款，迅速擴大了負債率。不僅如此，他們還廣泛炒作各種具有“高杠桿”特征的衍生品，從而進壹步提高杠桿率。據《經濟學人》報道，量子基金確實早在1997年3月就大量買入看跌期權，以掉期形式借入大量泰銖，並賣出泰銖期貨和遠期，因為預期交易對手會賣出泰銖現貨以對沖衍生合約價值，容易被他人對泰銖造成貶值壓力。值得壹提的是他在香港的做法，是立體炒作的經典例子。
正常情況下，由於金融市場之間無套利均衡關系的存在，隨著各種金融衍生品及其市場的誕生和發展，外匯的即期市場、遠期市場、貨幣市場、資本市場、衍生市場環環相扣，壹個接著壹個鎖定，牽壹發而動全身。典型的例子，如6月1997、6月10，以及隨後幾次國際炒家沖擊香港金融市場時，國際炒家首先在貨幣市場大量借入港元，賣出港元，迫使香港政府大幅提高貨幣市場銀行同業拆息；貨幣市場銀行間利率大幅上升導致股市下跌；同時導致衍生市場恒生股指期貨大幅下跌。恒指期貨的大跌加速了股市的下跌；股價下跌令境外投資者對香港經濟和港元的信心急劇下降，紛紛拋售港股換取美元，令港元面臨新壹輪貶值壓力。各種市場的連鎖反應最終全面擴大了投機者的勝利。
預計對香港外匯市場的攻擊將引起連鎖反應，國際投機者將在各個市場進行立體布局。壹方面，他們會在各個市場加大賭註，助長投機；另壹方面，壹旦投機成功，可以獲得滿滿的收獲，將投機風險與高收益相匹配。索羅斯對此做了壹個生動的描述:“如果妳把壹般的投資組合看成壹個平面或者二維的東西，顧名思義，這是最容易理解的。然而，我們的投資組合更像是壹座建築。以我們的股本為基礎，建立壹個三維結構，有結構，有融資，以基礎股份的質押價值為支撐。.....我們願意按照三個主軸來投入資本:股票頭寸、利率頭寸和外匯頭寸。.....不同的部分相互加強，創造了這個由風險和盈利機會組成的三維結構。通常兩天——壹個上漲日和壹個下跌日——就足以讓我們的基金高速膨脹。”(索羅斯等索羅斯論索羅斯，海南出版社，1997版)。國際炒家在攻擊香港金融市場時充分利用了這種“立體投機”策略:壹是在貨幣市場大量借入港元；在股市上，借成份股；在股票期貨市場積累空頭期貨；然後利用現貨交易在外匯市場做空港元，同時賣出港元遠期合約；迫使香港政府提高利率以捍衛聯系匯率；在股市中，把借來的成份股拋出去打壓期指。整體而言，基於金融市場之間的緊密聯系，“立體布局”加強了投機者的風險暴露，大大增加了杠桿投機的動力和收益。
港元與匯率制度掛鉤，有自動調節機制，不易打破。然而，港元利率容易大幅上升，從而影響股市大幅下跌。在這種情況下，