負債端，主要是央行發行的貨幣、各機構存款等相關負債。
本文將講述“負債端”的第五項： “發行債券”。
中國人民銀行資產負債表的“負債端”主要有以下項目：
“發行債券”：又稱 “央票” ，是央行在銀行間市場發行，金融機構持有的尚未到期的央行票據。
我國央行資產負債表中的“發行債券”，主要分為 兩個時間段 ：
1997年，農信社改革過程中，為了置換金融機構的不良資產而發行的專項央票，此部分債券到 2001年到期結束 ；
2002年~2011年，為了 對沖外匯占款導致的基礎貨幣過大 的問題，而大量發行的普通央票，此部分債券到 2017年到期結束 。
下面是“發行債券”在1999年1月到2018年1月的金額和占總負債的比例變化圖：
從圖中可以明顯的看出“發行債券”的兩個時間段：
1、1999年和2000年“發行債券”的金額為199億元，此為上述“發行債券”的第1個時間段：1997年置換金融機構的不良資產而發行的專項央票， 到2001年，“發行債券”的金額為0，到期結束 ；
2、從2002年到2009年，“發行債券”的金額從0元增加到4.4萬億元，此為上述“發行債券”的第2個時間：為了對沖外匯占款導致的基礎貨幣過大的問題而發行的普通央票， 到2018年1月，“發行債券”的金額為0，到期結束 。
在2002年到2011年，為了解決外匯占款激增而導致大量基礎貨幣的“被動”投放，央票是非常重要的壹種類國債工具，用以對沖流動性泛濫的問題。
央票對沖的結果主要表現為：負債項下 屬於儲備貨幣的“其他存款性公司存款”項的減少 和負債端下 不屬於儲備貨幣的“發行債券”項的增加 。
2011年後，央行的流動性調節工具也隨之日益完善，如SLF、MLF、SLO、PSL等， 央行使用央票發行去對沖基礎貨幣被動發行的方式逐漸萎縮，至今已經逐漸退出歷史舞臺 ，到2017年7月後，“發行債券”項重新變為了0。
1、“發行債券”：又稱 “央票” ，是央行在銀行間市場發行，金融機構持有的尚未到期的央行票據；
2、1999年和2000年“發行債券”的金額為199億元，這是1997年 置換金融機構的不良資產而發行的專項央票 ，到 2001年 ，“發行債券”的金額為0， 到期結束 ；
3、從2002年到2009年，“發行債券”的金額從0元增加到4.4萬億元，這是 為了對沖外匯占款導致的基礎貨幣過大的問題而發行的普通央票 ，到 2018年1月 ，“發行債券”的金額為0， 到期結束 ；
4、2011年後，央行的流動性調節工具也隨之日益完善，如SLF、MLF、SLO、PSL等， 央行使用央票發行去對沖基礎貨幣被動發行的方式逐漸萎縮，至今已經逐漸退出歷史舞臺 ，到2017年7月後，“發行債券”項重新變為了0。