[編輯此段]股市暴跌的原因
直接原因
股災之後，很多人提出了不同的理論，主要認為股災的原因包括:程序交易、股價過高、市場流動性不足和從眾心理。(1)最廣為接受的理論是，股災是程序交易造成的。程序交易(Program trading)使用計算機程序實時計算股價變化和交易策略，在1970年代後期逐漸在華爾街流行起來。程序交易使大規模股票交易和期貨交易可以同時進行。股災之後，很多人說，計算機程序看到股價下跌，就按照程序很早以前設定的機制加入了股票拋售，形成惡性循環，加速了股價下跌，股價下跌又讓程序賣出更多股票。(2)組合保險也是原因之壹。所謂組合保險，就是在市場下跌時賣出股票，以止損。這裏有壹個前提，就是要有潛在的接收方。但是到了那壹天，所有的接盤者都消失了，組合保險的操作模式推動股價快速下跌。此外，投資組合保險依賴於幾乎無限的流動性，但流動性並不總是存在的，流動性有時會枯竭。這種投資策略在大家都想賣的時候是不可行的。(3)經濟學家理查德·羅爾(Richard Roll)認為，市場全球化是主要原因，因為程序交易只在美國盛行，而程序交易不多的香港和澳大利亞股市在10、19當天率先下跌，所以壹個主要股市的大幅波動在壹天之內蔓延到全球股市，就是因為市場全球化。
初始條件
股市暴跌的原因很多，但至少應滿足以下條件之壹:(1)壹國宏觀經濟基本面嚴重惡化，上市公司經營困難；(2)低成本的直接融資導致“無效率”的金融和“無效率”的經濟發展，極大地導致了泡沫，股價被嚴重高估。(3)股票市場本身的上市交易制度存在嚴重缺陷，導致投機盛行，股票市場投資價值和資源配置功能喪失。(4)政治、軍事、自然災害等危機嚴重打擊證券市場信心，證券市場出現心理恐慌，無法繼續正常運行。
[編輯此段]應對股市暴跌的措施
幾乎每壹個遭受股市崩盤的國家或地區都采取了應對措施。應急措施主要包括:激活“斷路器”暫停股市交易、動用股市平準基金入市、回購公司股份、消除市場恐慌情緒。為避免股災重演，加快了證券市場法規建設和完善，加強了有效的市場監管和規範運作，促進了經濟復蘇和經濟發展，以重建投資者信心。
[編輯此段]幾次最嚴重的股市崩盤
紐約證券交易所市場裂縫
1929股市大跌1929 65438+10月24日星期四。災難毫無預兆地發生了。開盤的時候沒有明顯的跡象，股指有壹段時間還是很強勢，但是成交量很大。突然，股價開始下跌。早上11，股市瘋了，人們爭相拋售。到11:30，股市已經暴跌。自殺開始蔓延，壹個小時內，11知名炒家自殺。那壹天的股票換手數量達到了1289460，很多都是低價賣出，讓持有人的希望和夢想破滅。這種遭遇不僅降臨到普通的非理性投資者身上，就連20世紀最著名的經濟學家凱恩斯也差點在這場危機中破產。從1929年9月到1933，1年6月，道瓊斯30種工業股票的平均價格從364.9美元下降到62.7美元，20種公用事業股票的平均價格從141.9美元下降到28200美元鐵路。美國鋼鐵公司的股價從262美元跌至265，438美元+0。通用汽車從92美元跌至7美元。上千家銀行倒閉，上萬家企業倒閉，從1929到1933，短短四年就發生了四次銀行恐慌。股災之後，隨之而來的大蕭條持續了10年。從1929的9月到1932的大蕭條底部，道瓊斯工業平均指數從381跌至36，縮水90%。直到1941，以美元計算的產值仍低於1929。1930 ~ 1940期間，只有1937年平均失業人數低於800萬。1933年約有13萬人失業，四大勞動力中幾乎有1人失業。股災徹底打擊了投資者的信心，直到1954，美股才恢復到1929的水平。1987股災1987 10 10月19，黑色星期壹，開盤僅三個小時，道瓊斯工業平均指數下跌508.32點，跌幅22.62%。隨即，恐慌蔓延到美國以外的其他地區。同壹天，倫敦、東京、香港、巴黎、法蘭克福、多倫多、悉尼和惠靈頓的股市也下跌。接下來的壹周，恐慌加劇。10年10月20日，東京證券交易所股價下跌14.9%，創下東京證券跌幅紀錄。65438+10月26日，香港恒生指數暴跌1126點，跌幅達33.5%，創港股下跌歷史之最，吞噬了1986+065438+10月以來的全部漲幅。亞洲股市大跌的消息傳回歐美，導致歐美股市再次下跌。據統計，從6月10到6月26日的8天裏，因股市暴跌而損失的財富高達2萬億美元，是第二次世界大戰直接和間接損失總額3380億美元的5.92倍。股市的震蕩剛剛緩解，社會經濟生活又陷入恐慌波動。銀行倒閉，工廠倒閉，企業大量裁員。1929發生的悲劇再次重演。幸運的是，相對於1929，當時的美國經濟保持了相對高速的增長，股災並沒有導致整體經濟危機。但是，股市暴跌對美國經濟的影響依然巨大，隨之而來的是美國經濟長時間的停滯。
日本股市崩盤
從1989到12，日經平均股指達到38915點。20世紀90年代，日本股市價格立即暴跌。到6月1990，股指跌破20000點。1991上半年小幅反彈，但下半年跌幅更大。4月1992日，東京股市日經平均指數跌破17000點，日本股市陷入恐慌。8月18跌至14309，基本回到1985的水平。到目前為止，股指比巔峰時期下跌了63%，上市股票的總現價從0989年底的65438+630萬億日元下降到299萬億日元，三年減少了331萬億日元，日本股市的泡沫徹底破滅。證券行業陷入了前所未有的蕭條。1991以來的兩年，股市交易量只有以前的20%，200多家證券公司全部入不敷出，經營虧空越來越大。1992年，很多大公司的赤字達到400多億日元。在外資交易方面，由於外國證券交易的減少和長期的資本余額盈余，日本成為資本輸入國。另壹方面，由於股市的瘋狂上漲，吸引企業直接融資，銀行被迫將風險企業和非銀行金融機構作為主要融資對象，間接導致了銀行業危機。泡沫破滅後，日本經濟形勢急轉直下，立即呈現出設備投資停滯、企業庫存增加、工業生產下降、經濟增長緩慢的局面。就連房地產價格的下跌也剛剛開始企穩，整個國家的財富縮水了近50%。當時資產價格的持續上漲刺激了人們的借貸和投機欲望，日本銀行急於貸款給房地產商最終帶來了苦果。房地產泡沫的破滅和不良貸款的必然增加，給日本銀行帶來了沈重的負擔，引發了通貨緊縮，使日本經濟經歷了更加持久和痛苦的蕭條。日本經歷了長期的熊市。即使在2005年反彈後，日本股市距離歷史高點仍有70%的差距。
1973港股大跌
1969年，以李富昭為首的壹批中資券商秘密籌備了壹個中國證券交易所市場——遠東交易所有限公司，於12、17開盤，從而啟動了普通大眾參與證券和股票交易。當時恒生指數在2月29日創出新高160.05，1971，隨後股市不斷上漲，9月20日創出新高406.32，不到兩年時間漲了1.5倍。1973年，香港股市普及後第壹次股災。恒生指數壹年下跌超過90%，數萬市民破產。
1990臺灣省股災
從1987到1990，臺灣省股指從1000飆升到12682，足足漲了12倍。當時臺灣省經濟已經連續40年實現平均9%的高增長，臺幣對美元匯率從1比25元漲到1，券商牌照開放，都是熱錢湧入的重要原因。當時房市和股市是壹起熱的。由於新臺幣升值預期，海外“熱錢”湧入島內。隨著居民財富的增長，臺灣省的土地和房地產價格在短時間內翻了兩番。當時島上完全是資金泛濫，巨大的資金流貪婪地尋找著各種投資機會。1989最後壹個季度，臺股平均市盈率達到100倍，同期全球其他市場市盈率都在20倍以下。2月1990，指數從最高點12682開始暴跌，壹直跌到2485才停止。八個月跌了壹萬點。在從12000點下跌的過程中，很多人反復抄底，堅持到底。從12000點回到8000點以下，有人開始買，7000點買，6000點買，5000點買，然後壹路跌到2485點。
中國股市崩盤
中國股市的發展相對短暫，但仍經歷了兩次驚心動魄的股災。壹個發生在1996。1996國慶節後，股市全線飄紅。從4月1到2月9日1，上證綜指上漲120%，深證成指上漲340%。證監會為了降溫，發布了後來被稱為“12金牌”的各種規定和通知，但市場還是繼續攀升。65438+2月65438+6月《人民日報》發表特約評論員文章《正確認識當前股市》，將股市定義為“最近的暴漲暴跌是不正常的，非理性的。”上漲終於被遏制住了。上證綜指開盤就到了極限位置。除了少數小盤股全天封跌停，第二天依然下跌。三天前持有頭寸的所有投資者的所有賬面財富都蒸發了。另壹次發生在2001。當年7月26日，國有股減持在新股發行中正式開始，股市暴跌，上證綜指下跌32.55點。到6月10，19，上證綜指從6月14的2245點暴跌至1514點，50多只股票跌停。當年80%的投資者被套，基金凈值縮水40%，券商傭金收入下降30%。與國外股災相比，中國股災的原因不盡相同，但都有壹些* * *特點:股市的走勢與經濟的基本面嚴重脫離，因此註定是不可持續的。壹有風吹草動，就會全線崩盤，而股市裏的人投機性太強，要麽糾結到風暴來臨，要麽全憑感覺追漲殺跌，必然導致悲慘的結局。
[編輯此段]分析股市崩盤的社會和經濟後果
股災之所以叫股災，是因為它具有破壞性，造成巨大的社會經濟損失，造成巨大的社會經濟震蕩。所以股市暴跌的後果極其嚴重。不難發現，雖然股災發生的時間、時機、地點不同，導致股災的主要原因不同，但股災的經濟後果卻驚人的相似。股市暴跌的經濟後果主要包括以下幾個方面:
破壞股市本身的發展
壹旦發生股災，股市本身就受到了嚴重的損害，任何發生股災的股市都不例外。1720法國密西西比州股災後，法國人把股票投資視為畏途，導致法國股市和股份制公司長期發展緩慢。同年，南海股市崩盤後，投資者的投資信心受到極大打擊。面對股災的嚴峻教訓，英國議會於1720年通過了著名的《禁止投機和欺詐集團法》，禁止公司自行出售股票。於是，新興的股份公司在社會上被宣布為非法的金融詐騙集團，陷入了極其艱難的境地。在接下來的壹個多世紀裏，英國市場上的股票幾乎銷聲匿跡，英國股票經濟的發展停滯了100多年。1929，美國股市的破壞力也是驚人的。人們談論股市，把股市當成虎穴，大家都不敢遠離。他們寧願把錢投資在利息為2.5%的債券上，也不願碰利息為7%的工業股票。股市暴跌對美國投資者信心的影響用了20多年才恢復，道瓊斯指數用了25年才回到1929的峰值。日本股市暴跌1992後，投資者入市信心嚴重受挫，外資紛紛撤出東京市場，股份公司的新股發行也另辟蹊徑。直到10多年後，日本股市依然低迷。股災之所以對股市造成如此大的傷害，是由股市的本質特征和運行機制決定的。本質上，股票市場是壹個信用市場。投資者的信心是支撐股票市場發展的動力。股市暴跌打擊了投資者的信心，導致欺詐、違規、內幕交易、操縱市場等過度投機行為，讓投資者有上當受騙的感覺，不敢入市。投資者不入市，市場就缺乏需求，沒有需求的股市就無法發展壯大，股市的籌資功能和資源配置功能就會受阻。所以股災是對股市積極意義的否定，是股市發展的大敵。
股票市場遭受了嚴重的經濟損失。
股市的經濟損失是衡量股災破壞力的壹個非常直觀的指標。什麽叫股市崩盤，首先是股市經濟損失嚴重。股市的經濟損失可以體現在兩個方面:壹是股價指數的下跌。跌幅越大，經濟損失越大。例如，在1929的美國股災中，道瓊斯指數的累計跌幅高達82.30%，也就是說投資者在這次股災中平均損失了82.30%的股票市值，或者說股災前100元的股票市值，在股災後已經跌至17.70元。二是股票市值損失。股票市值的損失受股價指數下跌和市場規模的影響。跌幅大，市場規模大，股市的經濟損失也大。由於現代股市規模龐大，現代股市崩盤的市值損失遠大於過去。比如1929，美國道瓊斯指數下跌82.30%，紐約股票市值損失只有741億美元。1987年，美國道瓊斯指數下跌33.7%，但紐約股票市值損失達到8000億美元，是10.79倍。此外，股災造成的股市經濟損失也與股災的範圍有關。世界股市崩盤或世界區域股市崩盤造成的股市經濟損失遠遠超過壹個國家或區域股市崩盤造成的損失。例如，1987年和10年世界範圍內的股市崩盤中，股票市值損失高達17920億美元。
引發或加劇金融危機
證券市場和金融市場有著千絲萬縷的聯系，銀行和證券融合的國家也是如此，銀行和證券分離的國家也是如此。這不僅是因為證券市場的資金來自社會，減少了銀行資金的來源，還因為證券市場的很多資金直接或間接來自銀行。股災導致股票市值的極大損失，必然使得從銀行流入股市的資金無法按照原來的金額流回銀行；股災導致經濟衰退，導致工商企業破產，間接影響銀行，增加了銀行的不良資產；在股市國際化的國家或地區，股市暴跌會減少股市的投資機會，導致資金外流，導致貨幣貶值，也會沖擊銀行和外匯市場。簡而言之，股市崩盤將引發金融危機。對於金融危機直接導致股災的國家和地區，股災的發生會加劇金融危機。1929美國股市崩盤，金融業首當其沖。銀行的長期貸款資金有相當壹部分變成了壞賬。與此同時，客戶從銀行提取了大量存款，擠兌現象隨處可見，不少銀行倒閉。美國的破產數量從1929的659家增加到1931的2294家，最高比例達到銀行總數的10.6%。到1933，美國有多達4004家銀行破產並進行行業整頓和重組，占美國銀行總數的28.2%。因為銀行業助長了80年代末90年代初日本股市的過度投機，1992日本股災直接導致了日本深陷金融危機。日本銀行的壞賬和壞賬迅速增加，根據日本財務省公布的數據，高達50萬億日元。股災後，日本銀行普遍虧損甚至巨虧，部分銀行破產或倒閉。1992日本股災對金融業的影響，時隔多年仍未完全消除。1997，花子銀行，京都融榮銀行，北海道拓殖銀行倒閉。導致日本金融業的國際聲譽和威望大打折扣。1994的墨西哥金融危機和1997的東南亞金融危機分別引發了墨西哥股災和東南亞股災，進而將前者推向深淵，形成了匯市和股市輪番下跌的慘烈局面。從7月1997到6月1998，幾乎所有其他金融開放國家和地區的貨幣都出現了貶值，印尼盾貶值超過70%，泰銖、馬來西亞林吉特、韓元貶值幅度高達30% ~ 50%，新加坡元、新臺幣、日元貶值10% ~。整個金融業處於極度混亂和劇烈動蕩的狀態。僅僅是為了緩解或防止貨幣貶值，墨西哥和壹些東南亞國家和地區就幾乎耗盡了積蓄多年的外匯儲備，結果還是沒有用，留下的是越來越多的壞賬、壞賬和不良資產，銀行信貸減少，貨幣貶值，通貨膨脹加劇。
加劇經濟衰退或危機。
股市是國民經濟的“晴雨表”。股市和經濟漲跌已經成為壹種* * *學問。不管股市暴跌的原因是什麽，現有的經濟衰退跡象或投資者對經濟衰退預期的普遍認同，才是股市暴跌的根本原因。因為股市暴跌是對經濟衰退的壹種誇張反應，它不僅破壞了股市本身的正常發展，還會引發或加劇金融危機，對經濟發展造成極大的負面影響，從而加劇經濟衰退，嚴重時甚至導致經濟危機。壹個典型的例子就是1992世界範圍內的股市暴跌引發的全球經濟危機。股市暴跌導致人們對經濟前景極度悲觀，導致投資銳減。美國私人投資從1929年的160億美元減少到1933年的3.4億美元，美國經濟失去了發展的動力。需求的減少導致了產量的下降。美國的工業生產比1929年減少了50%，農場總收入從1929年的5584%減少到530億。國民收入從1929年的878億美元下降到1933年的402億美元，下降了54.22%。產量下降導致工人收入減少，失業率上升。1929年美國人均收入為681美元，1933年降至495美元，降幅為21.32%。失業率從1929的5%上升到1931的25%。受美國經濟危機影響，世界經濟危機再次爆發。英法德等經濟發達國家都陷入了嚴重的經濟困境，整個西方世界經濟倒退了幾十年，直到20多年後才得以恢復。1991 ~ 1992日本股市暴跌對經濟產生了令人震驚的負面影響。20世紀80年代，日本經濟發展迅速，是整個西方國家中經濟增長率最高的國家，人均GNP先後超過法國、英國、德國和美國。1991 ~ 1992日本股市大跌後，日本經濟進入長期衰退，資本外流嚴重，國內投資銳減，經濟增速明顯放緩，從高於其他西方國家演變為低於其他西方國家。例如，在1990、1991、1992和1993年，日本GNP的年增長率分別為4.8%、4.3%、1.1%和-0.2%。股災前後的經濟增長反差極其明顯。相反，在同壹時期，以美國為首的西方國家的經濟出現了明顯的反彈。1994墨西哥金融危機後，盡管有以美國為首的國際金融機構的大力援助，但長期未能走出經濟困境。1997東南亞金融危機和股市暴跌不僅對東南亞國家和地區的經濟造成了前所未有的沈重打擊，而且對整個世界的經濟增長也產生了壹定的影響。
引起社會動蕩
股市暴跌及其嚴重的經濟後果最終會轉移到人們的生活中，這是社會動蕩的根源之壹。首先，每壹次股災都會加劇貧富分化。這是因為股災的市值損失並沒有平均分配到每壹個投資者身上，只有在高位跟進而無法在股災中逃脫的人才是最大的受害者。但在高位賣出而不是每朵烏雲都有壹線希望成為股災的受益者，股災初期出逃的損失也小。這大大加劇了投資者的得失兩極分化。他們有的成為了百萬、千萬甚至億萬富翁，有的血本無歸，傾家蕩產。其次，股災加劇經濟衰退的壹個直接後果是失業率上升，收入減少，生活水平下降，這也會造成社會動蕩。此外，股市暴跌會加劇金融危機，造成貨幣貶值，引起通貨膨脹，直接或間接導致人們社會生活的無序，加劇社會動蕩。印尼1997到1998和1金融危機後，中國部分地區發生商品搶購、示威遊行甚至騷亂，也能說明這壹點。
人們對2007年的股災記憶猶新。
上證指數在6000點上方開始下跌，直到1800點才止跌。泡沫還是泡沫，全民炒股時代預示著崩盤。沒人想進貨的時候，確實是播種的好季節。現在股指期貨推出了，市場不再沒有方向，依然是空的。今天是2800點5月1，201。