隨著結構調整和產業升級的加快，第壹代民營企業家如今正處於進退的十字路口:產業升級和二次創業；退休是從企業家到投資人，面臨資產的保值增值。如果選擇退休，那麽貨幣資產的保值增值將是首要問題:買黃金？買房？買外匯？銀行存款？買債券？借給別人？股份制企業？風險投資參股？買基金？買股票？選擇哪種投資方式或投資組合最合適，是典型的投資理論問題。
收益率、風險和流動性是判斷和評價投資方式的三個主要因素。
就目前的實際經濟情況而言，貨幣資產的保值增值方式中，我比較看好購買上市國企的股份。
，包括銀行股、其他金融股、資源股、國家控制的基建股。
國有股會成為中國股市的歷史嗎？從中國經濟體制改革的發展方向和長期趨勢來看，這似乎是可能的。而中國不同於歐美，不可能實行以私有化為基礎的完整的市場經濟體制。目前，中國股市從現在開始進入了壹個歷史性的轉型期。私企會快速發展，國企相對弱化轉型。但是，我相信，國有股在中國股票市場上將壹直扮演重要角色，中國股票市場的國有股特征將長期存在。因此，無論是投機者還是投資者，國有股壹直是壹個重要的關註點。
目前國企股價與收益率和凈資產相比明顯偏低，即市盈率和市凈率都偏低，這意味著投資回報率遠高於銀行存款和各種債券。10倍以下的市盈率完全可以抵消3%-5%的年通脹率，實現借貸資本5%左右的內部收益率，保值增值效果均為正。至於風險和流動性，這些特殊壟斷行業的國企風險很小，流動性很大。所以，盡管長期趨勢，我看好世界市場的黃金和中國市場的房地產，更看好民營企業的風險投資和私人股票；但僅從保值增值的角度，我還是主張謹慎購買國有股作為重要選擇。但是買外匯，存銀行，買國債，貨幣資產很難保值增值！
隨著中國農業銀行的上市，我國國有股的政策使命正在悄然發生重大變化，從服務國企改革向服務國有資產保值增值轉變。投機者和投資者在這壹重大政策轉變的過程中要與時俱進。在國有股主導的滬深主板市場，最大的莊家無疑是SASAC。SASAC的主要任務是確保國有資產的保值增值。這與過去二十年主導中國股市的國家發展和改革委員會有顯著不同，因為國家發展和改革委員會的主要任務是促進國有企業的重組和轉型。所以我建議喜歡炒國企的朋友，把政策重心從NDRC轉移到SASAC，從國企改革轉移到國有資產保值增值上來。
理論上，服務國企改革的股市可以實現共贏，但20年的事實表明，贏家只有壹個；為國有資產保值增值服務的股市，壹定會實現雙贏，即政府和股民皆大歡喜。政府希望利用股票市場實現國有資產的保值增值。為什麽投資者不能也利用股市實現私人資產的保值增值？所以在今年的講座中，我壹講到國有股，就強調國有股的保值增值功能。想發財買私股，就要同時買國有股。目前在國有股還處於周期性低價的時候，投資國有股是非常有價值的資產保值手段！(作者是浙江大學教授，貨幣金融學者。)