2008-11-03
市場倒逼企業做“對沖”
在單邊下跌的股市中，如果投資者不學會“逃離”，那麽他們的命運就像砧板上的魚肉，只能任人宰割。
比起股市裏的投資者，還是有壹段逃避的路。隨著原材料的不斷下降，外匯匯率的不斷走低，對於壹些企業來說，除非放棄自己的企業，否則是沒有機會逃脫的。
還好還可以對沖！只要運用得當，還是可以在這樣的市場中給自己壹個生存的機會。
做與不做，冰與火是兩個世界。
從10開始，原材料價格連續下跌。對於不同的企業，同樣是冰與火。
以銅為例，壹個月的跌幅達到40%。對於銅企來說，簡直就是天上掉餡餅。原材料價格下降，意味著企業可以降低很多成本。但是，對於銅供應商來說，相當於地上的陷阱。如果不小心掉進去，就很難出來了。
瑞安塘廈的錢先生從事廢銅加工和銅板銷售。9月，他加工了100多噸銅幣放在倉庫，等待10年銷售。但從5438年6月到10月，錢先生的噩夢開始降臨。銅價每天都在跌，他想趕緊脫手，但是沒人接手。整整壹個月，他虧了200多萬。對於資金並不寬裕的小企業來說，這樣的虧損足以讓壹個企業徹底破產。
銅冶煉廠的運氣要好得多。9月初，公司從國外買了200噸廢銅冶煉銅條。該企業在上海期貨交易所賣出40手滬銅0901，同時買入廢銅。通過期貨的套期保值功能，有效化解了本次金融危機帶來的銅下跌風險。企業負責人表示，幸好提前對沖，否則損失會很慘重。
上述兩家公司的業務幾乎相同，但在這波行情中，命運卻完全不同。
錢先生告訴記者，之前有期貨公司的人來找過他，向他推薦“套期保值”，但他沒當回事，因為他做銅生意也就壹兩天，之前不做這個還是賺錢的。現在終於發現對沖的價值為時已晚。
對沖是為了控制風險。
永安期貨溫州營業部負責人表示，原材料價格的大幅波動可以體現套期保值的魅力。目前原材料價格連續下跌，避險魅力十足。當然，在原材料價格不斷上漲的情況下也能發揮作用。
套期保值的基本做法是同時在現貨市場和期貨市場上買入和賣出相同數量但方向相反的同壹種商品，即同時在期貨市場上買入或賣出相同數量的期貨。壹段時間後，當價格變化使現貨交易盈利或虧損時，期貨交易中的虧損可以被抵消或補償。因此，在“現在”和“期間”之間以及短期和長期之間建立了對沖機制，以最小化價格風險。
簡單來說，就是利用兩個市場，壹個買壹個賣，達到不贏不虧的狀態，有效化解價格波動風險。
“原材料的價格變化不取決於個人的意誌，我們根本無法控制價格的變化。因此，套期保值是價格大幅波動時，使企業平穩過渡的最理想方法。”永安期貨溫州營業部負責人表示，不善於運用這種方式的企業很難應對突發變化。
但據記者了解，目前采取這種手段抵禦風險的企業主要是大型企業。“小企業風險意識弱是壹個原因，還有壹個原因是極端市場不常見。在相對穩定的市場中，套期保值的作用並不明顯。”某期貨公司分析師表示，通過上個月的“教訓”，會有更多的企業采用期貨來套期保值。
對於外貿企業來說，對原材料價格變動的敏感度遠不如對外匯匯率變動的敏感度。2005年匯改後，外貿企業的情況越來越不樂觀。今年歐元匯率逐漸走低，以歐元為結算貨幣的外貿企業遭受的損失也在增加。
“雖然現在還不能對沖外匯，但是可以通過遠期結匯適當減少壹些損失。”農行溫州分行國際業務部負責人說。
作為壹個華僑眾多的城市，我市市民有大量的外匯，尤其是很多在歐元區做生意的人，市民手中的外匯主要是歐元。自今年7月以來，歐元對人民幣的匯率壹直在下降。7月份100歐元可兌換約1100元人民幣。到上個月底只能兌換870元，三個多月跌了20%。“歐元對人民幣大幅下跌的主要原因是其對美元的大幅下跌。”中國銀行溫州松臺支行負責人表示，今年7月，歐元對美元匯率壹度達到1.60左右，現在不到1.30。
“對於持有歐元的對手來說，如果妳預測到歐元會再次下跌，而妳又不想把歐元換成人民幣，妳可以利用外匯期權讓自己不那麽脆弱。”據中國銀行人士介紹，該行推出的歐元兌美元外匯期權深受溫州投資者歡迎，確實讓不少投資者在歐元的下跌行情中賺到了錢。“這也是壹種類似對沖的手段。”該人士表示。
9月5日，壹位投資者做了80萬歐元的壹個月看跌期權。當日歐元對美元匯率為1.435，約定匯率也是1.435。換句話說，投資者仍然可以在65438年10月5日以1.435的匯率兌換美元，而不考慮他們當時的實際匯率。(如果到期日歐元對美元的實際匯率高於約定匯率，投資者有權在支付期權費後放棄此項權利。)10年10月6日，實際匯率為1.36，投資者以1.435的匯率得到美元。在這筆交易中，投資者賺了6萬美元。
& gt& gt& gt記者手記
學會自救
政府不斷救市，但屢遭挫折。投資者的預期壹次次落空，下跌的市場再壹次告訴我們，指望別人來救我們是不現實的，至少現階段是這樣。
別人救不了我們，那我們就要學會自救。否則等待我們的就是反復受傷。
利用期貨套期保值和外匯期權是自救武器。幸運的是，很多人學會了使用這種武器；可惜還是有很多人用不上，還在市場上宰剩下的那點肉。
在采訪中，經常聽到期貨公司負責人心痛地說，時至今日，大多數人還是把期貨僅僅當作壹種投機的手段，沒有真正意識到它的“套期保值”功能。正是這些認知偏差，使得壹些企業或個人投資者在極端的市場中迷失了自我，造成了巨大的損失。
只有放棄投機致富的想法，樹立資產配置的投資理財觀念，才能做出各種投資品為己所用，實現資產的保值增值。即使市場不好，也可以救贖自己。
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