人民幣應該如何有價值的發行？

首先，這裏所說的“國債貨幣”概念，是我在即將出版的《兩輪經濟》的國債章節中定義的新概念。現在在中國發行的不是以投資為目的的國債，而在公基發行的以投資為目的的國債本身是盈利的，或多或少可以通過投資收益收回。這裏的“國債貨幣”概念是指通過發行獲得的人民幣，主要用於國民消費和國民福利的支出。是不可償還的國債，甚至是不可償還的國債。這種國債貨幣發行和貨幣發行壹樣有價值。因此，它在理論上是壹個新概念。為什麽是新概念？因為雖然國債的發行和交易已有200多年的歷史，但首次將國債分為投資性國債和國債貨幣，充分揭示了國債貨幣的本質，並將其作為信用價值生產的壹部分。看過我的《貨幣之謎》的讀者壹定還記得，我在《貨幣之謎》中給貨幣下定義的時候說過，當代信用貨幣沒有貨幣貯藏功能，信用貨幣無法保值。但是，人是需要儲錢的，那麽如何實現儲錢的功能呢？這是通過國債貨幣實現的。國債貨幣具有存儲信用貨幣的功能(詳見兩輪經濟中的國債)。記得《貨幣拼圖》剛出版的時候，有讀者跟我說，讀《貨幣拼圖》大開眼界，可惜沒有國債分析。壹些細心的讀者也表示，《貨幣之謎》似乎並沒有確切地說明人民幣應該如何發行。我說國債分析的邏輯壹定是在社會信用價值再生產的總過程之後，也就是在“雙輪經濟”的框架理論之後，否則無法理解其本質。現在《雙輪經濟》即將出版，理論原理應該清楚了。我可以具體說說人民幣應該怎麽發。基礎貨幣是國債發行，由央行購買，即財政部給央行國債，央行把錢給財政部。只有通過這種方式發行的人民幣的發行價值才能被發行國債的財政部獲得。有人可能會說，央行直接把錢給財政部就可以了，何必用國債做抵押呢？國債作為抵押品自然是有利的，因為央行可以通過國債市場的公開市場操作靈活調節基礎貨幣的發行量。人民幣國際化後，外國持有和保值人民幣的職能也將由國債貨幣承擔。基礎貨幣需求、國債貨幣需求、人民幣貨幣境外流通需求、人民幣存儲貨幣需求，都是通過匯率、利息等指標來體現的。通過控制國債發行，與中央銀行在國債市場交易，可以同時調節基礎貨幣需求、國債市場持有量、銀行存貸款利息、通貨膨脹指數、經濟增長等。因此，國債貨幣不僅是信用價值時代最重要的生產對象，也是最重要的貨幣發行工具。在這裏，財政部對國債貨幣發行量的把握，以及央行通過國債市場進行公開市場操作，都是技術性和經驗性很強的工作。美國積累了很多操縱美元的經驗，可以借鑒。問:您曾經說過，中國期貨的開放在於建設國債交易池。這個遊泳池有多大？蔡答:國債交易池的規模是壹個經驗數字，不是壹下子就能建成的。這需要壹個過程。而且池子的大小是實際操作的問題，這裏只能做壹些估計。首先要完成從央行轉而發行人民幣的外匯儲備。只有這樣，才能實現人民幣幣值的自主發行。外匯儲備不應該放在央行，應該轉到財政部。操作方法是財政部先購買外匯儲備。財政部可以先通過發行國債貨幣的方式，發行等量的需要購買外匯的國債，從而購買現有的大部分外匯儲備，留下部分央行調節匯率，防止熱錢沖擊。財政部向央行發行國債，獲得的人民幣用於在央行購買外匯儲備。這個錢的本質就是人民幣貨幣的發行價值。因為人民幣自主發行基礎貨幣的發行價值應由財政部持有(其理論原理請參考《貨幣之謎》第二章)，財政部先購買央行的外匯儲備是符合邏輯的。這是必要的。其實壹轉過去，錢的性質馬上就明白了。大家都不敢動央行的錢(外匯)，大家都說是債。雖然在《貨幣之謎》中已經證明，這筆外匯是用人民幣的發行價值購買的，可以由國家任意支配，但央行不是花錢的部門，不像財政部，所有的錢都可以花。當外匯儲備轉移到財政部時，財政部可以用來支付購買國家福利。我國目前的基礎貨幣約為23萬億，財政部可以先向央行發行23萬億的國債。除了買外匯(因為央行還需要留壹些)，財政部可能還有壹些盈余。為基礎貨幣發行的國債必須由央行持有，實際上是在國債池之外。社會(包括人民幣國際化後的其他國家)對國債的購買和持有都有壹個增加的過程，所以最初的國債池主要是現有投資國債(非國債)的交易，投資國債現在說是7-10萬億。據說還有10萬億的地方債。這些是投資型國債，本質上是信用產品，不同於國債貨幣。我估計這些也會投入國債市場進行交易，但作用範圍較小，只會影響信用利率，不會影響貨幣的方方面面。據初步估計，5-10年會有投資債和消費債，我估計會有50萬億左右的債券交易池。國債貨幣的流通及其技術技巧非常重要。好的發行既能獲得大量的貨幣發行價值，又能使貨幣穩定，信用程度高。管理者，普通人，全民都要明白壹個道理。現在是信用價值生產的時代。這個時代，信用與價值相連。現在誰不了解實體經濟？傻子都知道。只有認識和把握信用價值的生產，才是當代最精致的世界，這需要超人的智慧。不管是股市好，還是貨幣好，它的價值高，信用高。壹個股市生氣了，煩了，就壹直跌。