人民幣升值 近年來隨著中國經濟的高速發展，經濟實力的不斷提高，國際收支出現了大量順差，外匯儲備呈現跳躍式的大幅度增加，截至今年9月末，我國外匯儲備余額為19056億美元。我國外匯儲備的大量增加壹方面是由於我國長期以來鼓勵出口的貿易政策和資本項目的“寬進嚴出”政策，即我們通常所說的經常項目和資本項目的雙順差；另壹方面是由於我國的強制性結售匯制度。1994年我國外匯管理體制進行了重大改革，取消了外匯留成、上繳和額度管理，實行強制結售匯制度，建立了統壹的外匯市場。企業和商業銀行吞吐外匯“蓄水池”功能喪失，中央的外匯儲備實際上包含了本應屬於企業和銀行大部分的外匯儲備。巨額的外匯儲備是支持人民幣升值的直接理由，壹般來說，貨幣的升值會導致壹國出口的減少，貿易順差將會逐漸縮小，但在人民幣匯率快速升值的同時，中國的國際收支順差依然在大幅增長，2007年，我國國際收支交易總規模為4.3萬億美元，較上年增長30%。經常項目順差繼續擴大，由上年的2533億美元增加到3718億美元，持續的貿易順差又加劇了人民幣升值的預期。
持續貿易順差的出現，主要是國家多年來鼓勵出口的經濟政策的結果；除此之外，由於我國的出口主要集中在勞動密集型產品，在國際市場上需求彈性較低，使得即使人民幣升值，但國際收支順差並沒有預期的那樣急劇下滑，但是目前東南沿海各個城市中存在的大量中小加工制造企業的關門停產的現實也是不容忽視的，這壹方面加快了我國國內產業結構調整，另壹方面也導致失業增加，容易對經濟的均衡發展產生嚴重的負面影響。因此雙順差及巨額的外匯儲備推進了人民幣升值，而人民幣的升值不但沒有減少順差，反而使順差持續增加，進而增加了人們對人民幣升值的預期。當然，除此之外，還有來自國外的政治經濟壓力。2003年，第壹股要求人民幣升值的呼聲來自日本，日本的財務相鹽川正十郎在2003年2月的七國財長會議上提出類似於1985年針對日元的“廣場協議”的文件，要求人民幣升值。2003年中開始。世界頭號經濟強國—美國也加入了要求人民幣升值的行列。就中日、中美雙邊貿易來看，中國出口主要集中在壹紡織品、玩具等勞動密集型產品為主，中國所擁有的低廉勞動力成本優勢得到充分發揮；而這與日本的技術密集型產品不存在直接的競爭關系。同時美國有大量的消費需求，本國又很少生產，即使人民幣升值，美國批發商也不會停止從中國進口。美國對中國的貿易逆差在很大程度上是由於美國對華的出口限制。而且與美國政界截然相反，美國經濟學界有著截然不同的觀點：美國喬治?梅森大學經濟學教授泰勒?科文，有“歐元之父”之稱的諾貝爾經濟學獎獲得者蒙代爾和美國斯坦福大學經濟學教授羅納德?麥金農都不贊成人民幣升值；特別是美國摩根士丹利首席經濟學家史蒂芬?羅奇實在猜不出對自己有利但還堅持推動人民幣升值做法的原因，他只能做出這樣壹個假設：某些國家不願意承擔他們自己的責任，富裕的工業化國家為他們經濟的緩慢恢復著了中國這個替罪羊。由此可見，這些要求人民幣升值的呼聲更多的是政治層面的因素，並非人民幣升值的客觀因素。
近期不但人民幣升值，而且我國通貨膨脹也在繼續，意味著人民幣對內的貶值。按照經濟常規，幣值的上升是會帶來通貨緊縮的，但人民幣的升值不但沒有帶來通縮，卻是通脹，原因何在呢？經濟學上講的通貨膨脹通常是由貨幣泛濫引起，壹般來說，通貨膨脹的原因可以使成本推動型，也可以是需求拉動型，也有人所稱的結構性通貨膨脹。但是我國的通貨膨脹套不上這些類型中的任何壹個，它完全體現我國的特征，因而原因也會不同；所以我們應了解我國通貨膨脹的原因。
雖然我國的通貨膨脹有著自己的特征，但終究中國式的通貨膨脹同樣是壹種貨幣現象。從統計數據上看，廣義貨幣1999年底到2007年二季度末從12萬億增長到37.7多萬億，增長近三倍；還有外匯儲備同期從1546多億增長到13326億美元，增長近九倍。可以說，在這七年多的時間裏，銀行貸款和外匯儲備快速增長，從而使金融市場上貨幣泛濫。剛才說到人民幣升值也並未減少我國的國際收支順差，進而使我國的外匯儲備不斷攀升，外匯儲備的大量增加必然需要中央銀行發放相應的本幣來吸收，雖然央行可以通過對沖政策來吸幹過剩的流動性，從而遏制通貨膨脹的發展，但是對充實不可持續的。通過這樣或那樣的途徑對於像我國這樣壹個雙順差穩定的現狀必然最終導致通貨膨脹地出現。這是壹個不以人的意誌為轉移的客觀規律。由於我國的經濟增長預期和人民幣升值並非壹步到位，從而又導致大量遊資蜂擁而至。如此大量的遊資壹方面導致了我國外匯儲備的大量增加；另壹方面這些資金的供給並非平均的同時流向各個行業，導致各種商品的價格同時的等幅的全面上漲，而是過多的貨幣先流入強勢部門或行業，比如房地產，先是從房地產市場上尋找出路，推高房地產市場的價格；當股市開始發展與繁榮時，大量的資金又流向了股市，從而吹打股市的泡沫，然後有這些行業去投資或消費來推高商品或服務的價格水平。於是，關聯行業價格上漲，收入增加，從而使這些關聯行業又增加投資和消費，再對這些行業需要的產品價格產生影響。這也是遊資追逐高額利潤的本質。
因此'得出壹個結論：人民幣升值並不能有效的抑制通貨膨脹，恰恰相反，如果任其發展反而會加劇通貨膨脹。由於治理通貨膨脹已經成為政府的首要經濟目標，所以短期內還需要央行收緊貨幣供應、減少銀行信貸、遏制大量的銀行資金進入房地產市場及股市，並且加強外匯管制，特別對大量外資流向的監管。但從長期來看，就像著名經濟學家張五常所強調的那樣，央行加息約束的主要是國內市民的消費與投資，這並不是明智之舉。為避免國內的通脹加劇，央行要把大量的人民幣放出國外才行——這就要解除目前的外匯管制。