按理說，油價暴跌對美元來說是有利的，因為那些背負著巨額債務的石油生產國美元融資需求大幅上升，這會加劇美元荒現象。但這壹次，有分析認為情況有所不同：美元並不會從低油價中獲益，其主要原因有三。
原因壹：部分央行拋售美元儲備
宏觀經濟研究機構Icon Economics負責人奧爾索普（Stuart Allsopp）表示，油價下跌對美元不利的其中壹個主要原因是，流入石油出口國央行外匯儲備的美元將會減少。
“著名的Dollar Shortage A Red Herring理論解釋得很清楚，隨著用於貸款和償債的美元需求激增，離岸市場會出現美元短缺現象，推高美元匯率。但實際上，這壹現象的本質是投資者、機構臨時囤積美元。
眾所周知，石油是以美元進行交易的。按照常理，當油價高企時，石油出口國的央行會囤積更多美元資產。但由於最近油價持續下跌，以前被各國央行用於購買石油並囤積起來的美元，正以越來越快的速度被花掉——因為不少國家都在賣出美元以支持本國貨幣。”
奧爾索普認為，隨著部分國家拋售美元以推高本幣匯率，離岸市場非但不會出現美元荒，反而可能出現流動性過剩，這會給美元構成下行壓力。
原因二：別忘了美國是全球頭號產油大國
作為全球頭號產油大國，美國本就千瘡百孔的石油工業因油價暴跌而雪上加霜。
Seeking Alpha統計的數據顯示，2019年美國石油貿易大體上可維持收支平衡，但最新數據顯示美國已經出現明顯的石油貿易順差。也就是說，美國已經從原油進口國轉型為原油凈出口國。尤其是考慮到美國經濟目前仍處於停擺階段，國內需求進壹步下滑，原油出口壓力比以往更大。
簡單地說，從宏觀層面看，美元無法從油價下跌中受益，因為其走勢會被美國經濟，尤其是石油業的大幅下滑所拖累。
對比之下，世界上大多數發達國家都是石油凈進口國。對於歐元區和大多數亞洲經濟體來說，油價暴跌是利大於弊。以印度為例，如果按年初的油價換算，其石油進口總費用約為1500億美元，占GDP的3%以上。但如果按照當前的油價來算，印度可以節省近500億美元。
奧爾索普認為，在疫情得到緩解之後，歐洲經濟將以快於美國的速度重啟，歐元、英鎊等貨幣的前景比美元更值得期待。
此外，英國《金融時報》指出，油價下跌不太可能像以往那樣提振美元還有壹個重要原因：消費者不會把省下的錢花掉，也就是說通脹水平不會出現任何好轉。奧爾索普對此表示：
“理論上，美元走強背後有壹條基本邏輯：美國經濟復蘇，通脹水平回升。但受疫情影響，大部分美國公民的消費信心和可支配財富都大幅縮水。因此，我們預計美國經濟不會在短時間內出現強力反彈，美元將因此承壓。”
原因三：美聯儲和美國政府的紓困政策“幫倒忙”
最後，奧爾索普提到壹個老生常談的問題：美聯儲和美國政府的大規模放水。
美國總統特朗普在上周二表示，他已要求內閣制定壹項計劃，向境況不佳的美國石油鉆探行業註入資金，以幫助該行業度過當前難關。在此之前，美國能源部長布魯耶特也曾表示，他正在與財政部長努欽協商，通過《國際關懷法案》提高美國中型能源公司的貸款上限（提高壹倍），達到2億至2.5億美元。
不過奧爾索普認為，美國頁巖油行業的繁榮在很大程度上是建立在廉價信貸基礎上的。
“低利率環境讓投資者增加風險敞口，特別是轉向高風險的能源債券，那些經營不善的頁巖油企業也得以茍延殘喘下去。如果政府和美聯儲決定在油價暴跌後投入更多資金扶持美國油企，只會助長垃圾債市場的流動性泛濫現象，從而削弱美元漲勢。
綜上所述，此次油價暴跌非但沒能在短期內給美元帶來上行助力，反而從根本上看是對美元不利