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歐美主權債務危機對我國的影響

(壹)歐債危機對外需的 中擊由於我國政府和金融部門對歐債的直接涉入不深,本次危機對我國最直接的影響就是外需下滑,出口受到抑制。由於歐盟是我國第壹大貿易夥伴,對歐出口約占出口總量的2o%,因此這壹負面影響不容忽視。事實上,自今年年初以來,人民幣兌歐元已累計升值15%。研究顯示,在其它條件不變的情況下,僅這壹匯率因素就會使對歐出口減少約10%(見姚枝仲等人(2010)) 。

此外,歐債危機給世界經濟蒙上陰影,從而間接地影響中國的對外貿易。這種機制主要表現在危機對我國主要貿易夥伴,如美國、日本的影響。現在看來,歐元貶值使得美目的出口競爭力受到削弱,不利於其經濟的恢復。但鑒於上文中以美國為例的論述,我們認為這種問接影ur~,q十分有限,不會造成過大的損害。

最後還應指出,新興經濟體的快速復蘇,以及中國與之日益緊密的貿易聯系,在壹定程度上彌補了我國對歐出口份額的減少。不過,值得關註的是,歐美等發達經濟體仍然是中國最大的順差來源。海關總署的數據顯示,2010年上半年,我國對歐盟的貿易順差達到620億美元,高於全部順差總額的553{L美元。而對東盟國家的貿易出現逆差7s{g美元,對其它3個“金磚”國家(即巴西、印度、俄羅斯)的總貿易量也為逆差14{L美元。由此判斷,我國出口的形勢依然嚴峻。

(二)歐債危機對中國影響的綜合判斷從短期看,無論是金融渠道還是貿易渠道,歐債危機會給中國乃至世界經濟復蘇帶來阻礙。但綜合各種因素,這種負面作用是有限的,可控的。正如上文表1、表2所示,世界銀行與國際貨幣基金組織不約而同地提高了對2010年中國及世界經濟增速的預期。

但是,必須指出的是,尚在進行中的歐債危機絕非短期問題。未來的潛在風險在於:首先,如果危機進壹步傳染,導致其它國家,特別是法德等歐洲核心國家的主權債務出現問題,那麽債務風險的敞口會急劇擴大。如果出現政府債務違約, 將使銀行以及其它債權人因為蒙受損失而連鎖性地違約,甚至破產。其次,在歐債危機的沖擊下,本已步履蹣跚的歐洲經濟復蘇會更加艱難。這將使銀行對私人部門的風險敞口也大幅提高。而這兩種風險的相互加強,必然給歐洲乃至世界經濟帶來極大的挑戰。因此,危機將對中國經濟增長產生什麽樣的影響,還需要密切觀察,不排除外部形勢進壹步惡化的可能。

從中長期看,由於歐盟的政治體制與經濟結構等多方面的原因,歐元區的復蘇會相當緩慢,甚至出現反復。這使得我們在出口多元化以及儲備貨幣多元化方面要有新的準備和舉措。

在出口方面,由於歐元走弱,外需下降等局面有可能持續相當長的時問,過度倚重對歐出口將會給我國經濟的長期走勢帶來不利影響。因此,中國應努力拓展國際市場,特別是新興發展中國家的市場,以分散市場風險,優化貿易結構。

在儲備貨幣方面,從全球外匯儲備構成來看,盡管次貸危機爆發以來,美元的比重從2007年壹季度8"065.3%,下降到今年壹季度8961.5%。同期歐元的占比由25.2%上升到27.2%。但受歐債危機的影響,國際貨幣基金組織預測歐元的占比將小幅下滑。

總體上講,全球儲備貨幣的存量調整將是較為緩慢的過程,短期內歐元作為第二儲備貨幣的地位將不會動搖。因此,中國在儲備貨幣多元化方面,還是以審慎為主,可以做適當調整,但不宜大動。

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