近年來中國外匯儲備的快速增長主要是由於美元在國際貨幣市場上的大幅貶值和人民幣與美元掛鉤的政策。美元作為國際貨幣，其貶值很大程度上源於美國對外貿易和金融的雙赤字，以及美國政府為自身服務的金融和財政政策，包括近年來的低利率和減稅政策。美元貶值刺激了國際資本流向包括中國在內的其他國家。根據蒙代爾-弗萊明模型的“三元悖論”，壹個國家最多只能放棄壹樣東西，而不能兩者兼得。我國目前采取與美元掛鉤的固定匯率，在資本相對流動的情況下，壹定程度上犧牲了獨立的貨幣政策:大量外幣熱錢流入，導致外匯占款和人民幣發行大增；在這種情況下，中國政府只能在通貨膨脹和發行國內債務(央行票據或國債)之間做出妥協選擇，而央行則在壹定程度上失去了發行本國貨幣的獨立權利。而且中國政府以發行人民幣資產(人民幣、央行票據或國債)為代價購買的巨額外匯儲備，也將面臨美元貶值的風險。
貨幣政策獨立性的喪失。首先是貨幣發行越來越美元化。其次，外匯儲備的過快增長增加了央行貨幣政策執行的難度和復雜性，使我國貨幣政策執行的獨立性逐漸喪失。三是增加了貨幣政策的操作成本和難度。為了消除外匯儲備增加對貨幣供應量增加的影響，央行必須從人民幣公開市場回籠人民幣，以抵消對貨幣政策的影響。央行不得不發行大量央行票據對沖，從金融市場回籠資金，以減少市場上的貨幣供應量。在這種被動的“寬貨幣”格局下，整個金融體系的存款和赤字大幅膨脹，貨幣市場利率持續走低，央行貨幣政策的自主性受到極大限制。
此外，外匯儲備的大量增加也限制了央行使用其他緊縮政策工具。目前，中國經濟略有過熱，央行加息是常見的宏觀調控措施，但現在政府對加息持謹慎態度，其中壹個重要原因是人民幣升值壓力。因此，外匯儲備的增加也限制了央行通過加息來調控經濟。
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