當利率上升時，由於對收益率的需求增加，已購買債券的價格下降。而中國等大多數國家的大部分外匯儲備都是以美元購買美國國債，物價下跌造成了外匯儲備的損失。因此，為了避免外匯儲備的流失，央行需要賣出壹部分國債。
另壹方面，各類資金進入美國的目的是借助美聯儲提高利率，將各種貨幣兌換成美元，配置美元資產，提高收益率。比如人民幣，當美聯儲加息時，大量的資金會將國內的人民幣換成美元，流出到美國去追求更高的收益率，從而造成大量的人民幣被拋售。在這種情況下，人民幣會有很大的貶值壓力，美元升值會更有利於美元資產的配置，從而進壹步加劇資本從中國流向美國。人民幣兌換成美元，需要和央行進行兌換。在外匯儲備緊張的情況下，各國央行也會拋售美債，用美元應對匯兌壓力。賣出美元債券的空置外匯儲備，也需要進入美國配置其他資產，追求更高的收益率。
所以嚴格來說，大量資金進入美國並不是對央行拋售美元債券的對沖。資本是逐利的，哪裏回報率高，就流向哪裏。這是根本原因。壹方面是央行拋售美元債券，將外匯儲備配置到美元資產，另壹方面也是全球其他資金的資本流動帶來的壓力所致。