論美元匯率變動對中國經濟的影響
摘要:美元對其他國家貨幣的影響是不同的。同樣，人民幣匯率改革以來，人民幣對其他貨幣的升值幅度也不壹樣。因此，研究美元匯率變動對中國經濟的影響是非常重要的。
關鍵詞:匯率；進出口貿易；外債；外匯儲備；通貨緊縮
近期美元匯率的變動，直接或間接影響不大，但未來美元匯率變動的幅度會進壹步加大。中國政府和企業應盡快關註這些影響和發展趨勢。
第壹，對中國進出口貿易的影響
中國在勞動力就業、商品和服務進出口、過剩產能轉移等方面越來越依賴國際貿易。中國加入世貿組織三年多以來，中國對外貿易的增長速度持續超過GDP的增長速度。2001年外貿依存度為44%，2003年提高到60%，2004年超過70%。在2005年9.5%的GDP增長中，凈出口的貢獻率達到了3.6%。外貿出口直接吸引1億多就業人口。其中，紡織品貿易直接吸引從業人員約2000萬人，間接從業人員約1億人。目前，中國已成為世界上最大的紡織品、服裝、鞋、鐘表、自行車、玩具、縫紉機等產品出口國。國內DVD產量的90%和手機產量的60%用於出口。2004年，中國生產了59億雙鞋和6543.8+3億套DVD，分別占世界銷量的60%和50%以上，嚴重依賴國際市場。
美國壹直是中國重要的貿易國和最大的出口市場國，其匯率變動會對中美貿易產生直接影響。總的來說，2005年美國從中國進口的絲綢、絲綢制品和服裝總額比2004年增長了50.4%，超過200億美元。這可能與美國國內經濟形勢好轉有關，如失業率下降、人均時薪提高，也可能受到國內物價上漲、進口平均價格下調的影響。由於許多與中國進行貿易的國家多以美元結算，美元的匯率變動會對中國的貿易產生全面的影響。自2005年7月中國匯改以來，截至2005年底，雖然中國月均貿易額同比增長23.35%，但增速出現放緩跡象。例如，在2005年的8月、9月和6月，月平均貿易額下降了約2%。根據人民幣和美元中長期升值趨勢，中國進出口貿易額將會下降，進口將逐漸增加，出口將逐漸減少。
第二，對中國外債的影響
從長期來看，美元匯率的變化將影響中國外債的幣種結構和規模。根據國家外匯管理局發布的2005年上半年中國國際收支報告，截至2005年6月底，中國外債總額為26665438+7600萬美元(不含港澳臺)。這份報告的分析表明，2005年上半年，我國外債總規模繼續上升，但增速有所下降，比2004年末增加6543.8+086.84億美元，增幅為7.5%，同比下降9.8個百分點。這主要有兩個原因:壹是舉借外債的成本增加了。自2004年6月底以來，美聯儲已連續9次調整利率，將聯邦基金利率提高至3.25%，逐步縮小了本外幣利差，增加了企業的外債成本。二是規範外債管理政策，對控制外債過快增長起到了積極作用。從美元對人民幣相對貶值的趨勢來看，我國舉借外債的成本會降低，從而促進對外負債的增加。從外債幣種結構看，到2005年6月末，美元債務占66.8%，比2004年末增加1.8個百分點；日元和歐元債務占比分別為14.1%和8.1%，與2004年末相比變化不大。近期美元、歐元、日元對人民幣匯率均出現相對貶值，但日元貶值幅度最大，達到9.11%；其次是歐元，貶值幅度為5.88%；美元相對最小。因此，從目前的情況來看，日元和歐元的外債成本相對下降，以其貨幣借貸的比例很可能會增加。
第三，對中國外匯儲備的影響
在相當長的壹段時間內，中國外匯儲備以美元為主，高於許多國家，占70%，而日元和馬克的比例很小。在美元疲軟、日元和馬克升值的趨勢下，這種貨幣儲備結構給我國造成了巨大的損失。目前，中國的貿易國遍布全球。雖然美國是中國第壹大貿易國，但日本和歐盟的貿易比重相差不大。東盟與中國的貿易比重也逐漸增加，日元和歐元升值趨勢加強。因此，考慮到現實的復雜性，中國外匯儲備的幣種也應該多元化，以增強外匯儲備的穩定性，減少外匯儲備的減值損失。從美聯儲公布的美元與日元、歐元的外匯變動來看，日元、歐元對美元的走勢是相似的:日元對美元升值，歐元對美元也升值；當日元對美元貶值時，歐元也會對美元貶值。因此，我們可以利用日元和歐元對美元的相對走勢來保值多幣種儲備。但也要預判美元的長期走勢，以確定美元在中國外匯儲備中的比重。
第四，對中國物價的影響
近年來，我國居民消費價格指數偏低，有些年份甚至出現負增長。近期美元的相對貶值可能會加大我國通貨緊縮的壓力，主要表現在三個方面:壹是由於人民幣自由兌換受到限制，我國在引進外資時必須同時將美元兌換成人民幣。美元貶值會降低支撐人民幣的成本，減少對國家財政和銀行貸款的需求，相應減少對本幣的供給需求，從而推動國內物價下降。第二，由於人民幣相對升值，中國進口產品的總價值將降低其國內售價，從而壓低價格。第三，人民幣的相對升值和穩定將促進中國的對外投資。美元貶值，美國國內利率提高，會增加中國對外直接投資和證券投資，使中國流通的人民幣減少，影響物價下跌。(洪鐘。com)
人民幣匯率改革對相關行業的影響不同。
發布日期:2005年7月25日來源:經濟參考
傳聞已久的人民幣匯率機制改革終於成為現實。
面對這壹意料之外、情理之中的變化，本報記者就人民幣匯率機制改革將給外貿、紡織、股市、房地產、旅遊等熱點和重點行業帶來的直接或間接影響采訪了相關專家學者。
金融:外匯儲備壓力有望緩解。
"這次人民幣匯率改革將有望減輕中國外匯儲備的壓力."經濟觀察社社長清毅日前對記者表示。
央行日前發布的今年上半年金融統計數據顯示，截至2005年6月末，我國外匯儲備余額已達711億美元，同比增長51.1%；為了防止通貨膨脹，中央銀行發行中央銀行票據，以減少系統中的流動性，以確保貨幣供應始終處於控制之下。目前，央行未償票據已占中國GDP的12%至13%。如果繼續增長，央行將面臨風險。外匯儲備快速增加的主要力量是貿易順差。今年上半年，中國貿易順差達396.5億美元，超過了2004年全年的水平。
卿毅表示，當人民幣對美元匯率升值時，中國出口產品的價格也會相應上漲。貿易項下流入遠大於流出的局面將得到壹定程度的緩解。
進出口:順差局面不會逆轉
“人民幣不再盯住美元所導致的匯率調整，對中國貿易和國際收支的負面影響不大。”商務部研究院梅新育博士在接受本報記者采訪時表示:“總體來看，對中國經濟的影響是利大於弊的。”
首先，升值幅度很小，對美元只有2%，而此前普遍預期，只要升值幅度在5%左右，就完全可以承受。而且這次匯率的波動區間並沒有擴大。現階段，銀行間外匯市場美元對人民幣每日交易價格仍在中國人民銀行公布的美元中間價上下3‰以內浮動。所以負面影響，即使存在，也不會太大。
其次，匯率變動對不同貿易方式的影響不同，對壹般貿易出口影響較大，對“大進口大出口”進出口的影響很大程度上是自我抵消的。然而，中國的對外貿易仍然以加工貿易為主，加工貿易尤其是加工貿易出口占中國對外貿易的壹半以上。
第三，即使匯率調整對國際收支有壹定的負面影響，也只是減緩我國貿易順差和外匯儲備的過快增長，並不會扭轉國際收支狀況。
"事實上，中國企業已經對人民幣升值產生了壹定的抗沖擊能力."梅新育說。今年上半年，美元匯率總體上相當強勁。目前歐元對美元匯率已經下跌到1.20左右，即美元對歐元匯率上漲超過10%，人民幣非正式盯住美元的匯率也上漲超過10%。但上半年，我國對貨幣匯率相對弱勢的歐盟貿易繼續高速增長，對歐盟出口增長39.2%，進口僅增長1.7%，貿易額為1000.05億美元，順差3654.38+06億美元。
梅新育還指出，人民幣匯率調整對不同行業的影響不同。總的來說，對紡織等輕工業影響較大；對進口原材料較多的鋼鐵行業應該是利好；大量進口的能源行業也會減少以人民幣計價的進口；汽車行業應該也有壹定的降價壓力，因為不僅其進口零部件以人民幣計價，鋼材等投入品的成本也會降低。
紡織行業:影響超過2%
“這次匯率調整的根本原因是匯率形成機制的變化，而不是基於中外貿易差額的計算。所以對中國紡織品出口的成本優勢影響不大，但壹直叫囂人民幣升值的美方，姿態上應該會感到壹些安慰。”前駐舊金山和紐約總領事館經濟主任何偉文商務參贊在接受本報記者采訪時指出，中國壹直反對將紡織品問題與人民幣匯率掛鉤，此次匯率調整並不是按照中美貿易不平衡來計算的。雖然在新的計算方法下，人民幣對美元升值了2%，但這壹幅度對中國紡織企業出口的成本優勢影響不大。但在心理上和態度上，美國肯定對人民幣對美元匯率相對升值導致中國出口競爭力減弱感到些許安慰。
中國出口型紡織企業的前景並不樂觀。京棉集團總經理谷瑋剛剛接到本報記者的采訪電話，得知了這壹消息。“這來得太突然了。人民幣匯率機制的變化和美元的小幅升值壹方面給外匯使用者帶來了短期的匯率損失，另壹方面也為企業未來的出口增加了不確定性。“谷瑋回復稱，京棉集團近期準備了壹筆外匯用於采購進口棉花，人民幣對美元突然升值給公司帶來了短期匯率損失。”我相信其他外匯公司也遇到了同樣的問題。"
他認為，人民幣對美元匯率上升，肯定會降低出口導向型紡織業的國際競爭力。對於紡織企業來說，人民幣對美元升值2%可能反映的是2%以上的工業虧損。之後，不再盯住美元的人民幣匯率的波動可能會更加不確定，這種不確定的匯率波動和升值會對紡織企業產生雙重影響。
股市:A、B、H影響不同。
專家認為，中國證券市場正處於逐步開放的過程中，與國際金融市場存在明顯的互動關系。專家提醒，人民幣匯率機制改革會使股市出現壹定程度的波動，但這種影響是短期的。股市走勢是多種因素共同作用的結果，人民幣匯率機制改革不能成為投資選擇的唯壹依據。
中國人民大學宏觀經濟研究所所長包明華在接受記者采訪時表示，人民幣匯率機制改革對股票市場的影響主要表現在對上市公司經營業績的影響。壹般來說，人民幣匯率機制改革會在兩個方面影響上市公司的業績:壹是人民幣匯率機制改革會在短時間內改變上市公司資產、負債、收入和成本的賬面價值，並通過外匯折算差額影響其經營業績；第二，人民幣匯率機制改革導致的資金成本和收益的增加，長期來看會改變經濟結構，重新賦予行業不同的增長率。
此外，通過進出口這壹鏈條，企業對人民幣匯率變動的依賴性越強，這將影響上市公司的基本面和經營業績。
近幾個月來，隨著人民幣升值預期的進壹步加強，大量境外熱錢流入香港，使得香港的銀行余額大幅增加，定期存款利息降低。這樣，深市b股的資金供給相對充裕。然而，美元走弱使得滬市b股市值縮水，投資者面臨系統性匯率風險帶來的投資損失。自2001年2月b股市場向境內個人投資者開放以來，境內投資者逐漸成為b股市場的重要投資者，人民幣升值會給其外匯資產帶來壹定損失。另壹方面，人民幣升值後，b股上市公司資產增加，有利於開展業務，增強盈利能力。
北京證券高級分析師劉景德表示，人民幣匯率機制改革將對h股產生更明顯的影響。h股是以美元或港元定價的人民幣資產。人民幣升值意味著h股升值，人民幣升值帶來的潛在收益將成為刺激市場上漲的重要力量。
劉景德認為，這種影響將是短期的，從中長期來看，政府不會讓人民幣匯率上升過快過高，而是會有壹個相對穩定的時期。
房地產行業:影響有待觀察。
人民幣升值可能會打壓或擡高房地產市場價格，最根本的因素還是看人民幣升值後熱錢能否分化。中國社會科學院金融研究所副研究員尹劍鋒對記者表示。如果人民幣升值讓部分熱錢獲利回吐，對房地產市場會有壹定的抑制作用。但由於這次人民幣升值幅度較小，如果這次升值帶來的是熱錢對下壹次升值的預期，可能會對當前宏觀調控不壹致的房地產行業產生反向作用，可能會導致部分資金進入部分二級市場。
尹劍鋒表示，目前還很難判斷壹個具體的方向，人民幣匯率接下來的走勢還需要進壹步觀察。
戴德梁行研究咨詢部高級經理王晨告訴記者:“目前人民幣升值只是輕微的，更大的意義可能是信號作用。如果人民幣出現大幅度升值，對於房地產投資者，尤其是部分外國投資者來說，可能是壹個相對喜人的消息。因為許多外國房地產投資者更關註人民幣升值的因素。他們壹直預期人民幣會升值，所以會在中國投資壹些房產。”王晨指出，由於人民幣升值還是壹個很小的範圍，未來對房地產市場的影響有多大還很難確定，還需要繼續觀察。但這次人民幣升值對房地產市場和房地產投資者來說，應該是壹個令人鼓舞的信號。因為最近國家出臺的壹系列宏觀調控政策，本質上都是在限制這些投資和投機。整體來看，人民幣升值不會對房地產市場產生太大影響。從長遠來看，房地產市場應該是壹個平穩向上的發展過程。
價格:漲跌難議
對於人民幣匯率機制改革後的物價走勢，記者也采訪了相關專家，他們指出，人民幣匯率機制改革對物價的影響目前還很難判斷。
“我認為這不會對中國的經濟和物價產生任何實質性影響。”北京大學經濟研究院副院長黃桂田說。他的理由是，人民幣對美元只升值了2%，“遠低於預期”。黃桂田說，匯率機制改革發揮了更重要的信號作用，表明中國的匯率不是壹成不變的，而是隨著經濟發展而變化的。這次改革表明，中國的匯率機制正在不斷完善，符合中國國情。
清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵表達了不同意見。他說:“匯率機制的改革有助於價格的下降。”李稻葵表示，人民幣對美元匯率上升，可以使以美元計價的原材料進口價格更便宜，從而降低生產企業的成本，進而部分降低價格，最終降低消費價格。但是李稻葵並不認為這是壹件壞事。他說:“這會讓通縮的壓力大壹點，但通縮不是壞事。”通貨緊縮的結果是市場上的貨幣供應量減少，企業的商品賣不出去，利潤下降。然而，貿易條件改善帶來的價格水平下降則相反。會降低企業的生產成本，造成企業的利潤，“就像減稅壹樣。”
外匯融資:套利和利息套利
專家表示，美元匯率相對貶值有利於投資者優化投資組合。最初，投資者的籃子裏只有美元。現在由於美元相對貶值，投資者會前後把籃子裏的壹部分美元換成其他貨幣，把有貶值預期的美元換成其他走勢較強的貨幣，這對分散風險非常重要。
個人外匯交易，最基本的方法還是“低進高出”，選擇匯率波動大的幣種進行投機。另外，個人外匯交易中的套利也是壹個不錯的方法。套利是指利用外幣之間的儲蓄利率差賺取較高的利息收入。如果美元存款的利率高於日元存款的利率，如果將手中的日元兌換成美元，壹年期存款可以獲得4%左右的凈息差。
旅遊業:價格調整勢在必行
“人民幣升值對出境旅遊是提振，對入境旅遊是打擊。”招商局國際旅行社有限公司、中國公民旅遊總部總經理陳慶生說。
“人民幣升值後，會刺激人們出國旅遊。”中國人民大學經濟學院副教授董誌勇在接受記者采訪時表示，可以預見的是，由於旅行費用的減少，人們會更多地選擇出境。陳慶生說，目前出境遊的費用主要支付給旅行社和遊客在外購物。人民幣升值後，人們肯定會覺得人民幣比過去值錢，所以這將會掀起整個旅遊行業的壹個出境旅遊高峰。“長期來看，過了這個高峰可能會趨於冷靜和理性。但壹開始，肯定會有熱潮。”
陳慶生還表示，壹旦人民幣升值，美元和歐元的價值會相對縮水，入境旅遊肯定會受到影響。“近年來，入境遊客的數量壹直在增長。如果人民幣升值幅度過大，肯定會給入境旅遊潑冷水。”
北京神舟國際總經理管濤認為，短期來看，人民幣升值對旅行社是有利的。因為遊客支付給旅行社的是人民幣，在國外購物是外匯。國內旅行社接待出境遊客大多是和當地壹些旅行社合作，中國旅行社給境外旅行社的報價和實際費用都是用美元和歐元結算的。這些變化使得雙方的旅行社都有必要做出調整。
中國人民銀行早些時候宣布，從明年元旦開始，中國公民和外國人每次可攜帶的人民幣限額由6000元調整為20000元。據專家介紹，這意味著入境遊客可以帶三倍於以前的錢在中國消費。如果入境旅遊受到匯率變化的沖擊，旅行社可能會暫時遭受壹些利潤損失。
外資和熱錢:走出只關註數量的誤區
“和外資流入的增長壹樣，外資流入的下降是正常的。匯率調整後，‘熱錢’對人民幣升值的預期會增強，但近期人民幣進壹步升值的可能性不大。”梅新育說。
他表示，此次匯率調整正值“熱錢”開始流出東亞，人民幣升值壓力也有所緩解之際。很多人會預期人民幣接下來的升值，“熱錢”的流入短期內會再次增加。
“更何況，有很多措施可以減輕人民幣進壹步升值的壓力。如對外投資、擴大進口、將強制結售匯制改為意願結售匯制、外幣投資工具多元化等。”
同時，梅新育認為，不必對人民幣升值感到恐慌。對於任何壹個國家來說，外資的流入都不可能只上不下。和外資流入的增長壹樣，外資流入的下降是正常的。關鍵是改善軟環境，提高招商引資的質量和水平，看招商引資的成本和效益是否經濟，而不是陷入只註重招商引資數量的誤區。