有定力就能應對美聯儲加息變數面對可能出現的變數，保持定力，堅持各領域改革方向，破除利益障礙，是最好的應對。從1994年以來美聯儲加息的歷史看，在3年左右的時間裏總會轉化為新壹輪危機。此次加息，盡管事前已有兩年的充分鋪墊，卻仍在不少國家造成了動蕩，中國也出現了美元流出的現象。這似乎表明，對其他經濟體來說美元加息是弊大於利。確實，美元加息意味著資產配置的重新調整，壹旦調整不當，就會引發危機。對此，應該有足夠的警覺，但就中國而言，不僅要看到“危”，也要看到“機”。首先，中國外匯流出的規模占比並不大。從11月份的數據看，中國的外匯儲備下降872.2億美元至3.44萬億美元，這個規模相當大，但中國擁有全球最大規模的外匯儲備，外儲流出占比遠低於其他新興市場。此外，中國進出口貿易的活力已在悄然增強。過去3個月，貿易順差月均達到580億美元，這有效緩解了資本外流的壓力。其次，中國的債務風險可控。美國此次加息，等於將信貸緊縮強加給新興市場，新興市場企業需要支付金額來償債，企業違約數量將增多。高盛就指出，從負債率看，中國、韓國、土耳其、墨西哥等國尤其值得擔憂。但是，相比其他經濟體，中國的政府杠桿並不高，這意味著中國的債務風險或許在壹些企業存在，但不會演化為總體風險。第三，中國有對沖美元走強的手段。中國是最大的美債債權人，美元走強如果在力度、節奏上損害中國經濟，中國可以部分拋售美債進行對沖。在全球經濟體中，中國對沖美元走強的能力最強。第四，中國已為美聯儲加息提前做了準備。加入SDR籃子，以及在IMF的份額改革中成為僅次於美國和日本的第三大股東，使人民幣成為全球儲備貨幣和各國央行儲備資產，可以部分對沖美元單向回流的風險；存款準備金率仍處於高位，預留了對沖美元流出造成流動性不足的空間；中國政府債務為53%左右，遠低於發達國家水平，實施積極財政政策大有可為。實際上，過去的貨幣政策，本來就有部分是被動而為。美元等熱錢大量流入中國，迫使人民幣投放量被動增長。在熱錢退出後，中國得到了壹個修正貨幣環境的難得機會，這個“危”中之“機”，理應抓住。當然，美聯儲加息後美元是否持續走強，美國經濟是否乍暖還寒，現在還是未知數。面對可能出現的變數，保持定力，堅持各領域改革方向，破除利益障礙，挖掘改革紅利，是最好的應對。在需求側邊際效應遞減的情況下，要尋求從供給側再突破。而如何落實改革，如何實現根本性突破，正在舉行的中央經濟工作會議將給出答案。
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