美聯儲終於宣布加息，這也意味著美聯儲進入加息周期，全球資產也面臨重新配置。進入加息周期後，原油也將面臨更加嚴峻的考驗。以下三個因素用來分析原油未來走勢。\x0d\ 1。美聯儲將修復資產負債表，減少美元供應\x0d\縱觀美聯儲過去30年的加息決策，大多是為了防止經濟過熱，抑制通脹。但是現在美國經濟沒有過熱的跡象，通貨膨脹水平仍然很低。那麽美聯儲為什麽選擇在這個時候加息呢？除了美聯儲所謂的前瞻性指引，其實還有壹個大秘密，就是修復膨脹的資產負債表。目前美聯儲的資產負債表已經達到4.5萬億美元，而2005年只有8000億美元。危機期間，美聯儲釋放了大量流動性，導致其資產負債表擴張，這也意味著美聯儲負債規模大幅上升，同時降低了美元的流通效率。因此，修改資產負債表勢在必行。\x0d\在會議紀要中，美聯儲表示將暫時維持抵押貸款和國債組合不變，避免出售，到期債券將繼續展期。他還表示，在利率“步入正軌”之前，不會減少資產持有規模。與此同時，耶倫在新聞發布會上表示，美聯儲正在研究長期資產負債表，不要指望美聯儲會很快停止再投資。這也說明了美聯儲對修復資產負債表的重視。如果美聯儲開始修改資產負債表，最直接的結果就是美元供給減少，全球美元收縮必然導致美元升值，從而打壓原油。\x0d\其次，美聯儲偏離其他國家央行的貨幣政策將導致全球經濟失衡。\x0d\美聯儲宣布加息。從另壹個角度看，這意味著美聯儲對美國的經濟增長充滿信心。在這次會議上，美聯儲還提出了美國的經濟增長前景。\x0d\但現在的問題是美國經濟在全球經濟中表現更好。歐洲、日本、中國等其他經濟體的經濟表現確實很低，這也是這三個經濟體都在擴大寬松政策的原因。如果這種偏離繼續下去，將會加深全球經濟的不平衡。最大的表現就是美元的緊縮導致全球資金大量流向美國。\x0d\這種抽血行為使得這些經濟體的貨幣政策失效，可能導致這些經濟體經濟進壹步下滑。而這種全球性的資金錯配，造成了全球系統性金融風險的極大增加。壹些經濟結構單壹、抵禦外部風險能力較弱的經濟體，現在已經瀕臨危機邊緣，如巴西、土耳其、俄羅斯等國。這種潛在的風險也會給油價帶來壓力。\x0d\ III。原油市場所處的環境發生了變化\x0d\如果分析1999和2004年美聯儲加息後原油的大幅上漲，中國因素可以說功不可沒。尤其是中國加入WTO後，中國全球工廠的地位確立，中國對原油的需求大增。在經歷了長時間的低波動後，油價迎來了快速上漲。但是現在情況變了。中國經濟下行壓力加大，全球原油需求減弱。\x0d\其次，在貨源方面。金融危機期間，美聯儲的超寬松貨幣政策也促使美國完成了壹輪能源技術革命。水力壓裂技術的成熟大大提高了頁巖油產量，增加了全球原油供應。這也迫使石油輸出國組織不斷增加原油產量以搶占原油市場份額，從根本上動搖了油價上漲的基礎。\x0d\總體來看，未來美聯儲進入加息周期後，美元強勢格局仍將延續。美聯儲加息還會導致其他經濟體陷入衰退，甚至引發危機。而且全球原油供需環境也發生了很大變化。因此，我們認為美聯儲進入加息周期後，油價下行壓力仍然很大。\x0d\
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