中國金融四十人論壇資深研究員、清華大學五道口金融學院院長張曉慧在《多重約束下的貨幣政策傳導機制》壹書中對這個問題進行了詳細的分析。具體內容分享如下：
2008年金融危機後，美國傳統的貨幣政策效果失真，催生了量化寬松等壹大批非常規貨幣政策的誕生。這些以量化寬松為主的寬松貨幣政策對新興市場的影響主要分為三個方面：
壹是美國量化寬松政策造成資本外流，大量美元貸款流向非美國地區，國際市場的流動性顯著提升。對其他國家的通脹水平也產生了較大影響。
二是新興市場國家對美國量化寬松的溢出性反應敏感。金融全球化使各國的債券收益率存在聯動，降低了央行對國內金融環境的調控能力。美國退出量化寬松政策會導致新興國家資本流動減少，產出減少，匯率貶值。
三是三元悖論二元化。三元悖論是指在開放經濟下，壹國貨幣政策的獨立性、匯率的穩定性、資本的自由流動三者只能選其二。資本流動、資產價格、信貸增長存在國際性的金融周期。信貸流動多的國家受國際金融周期的影響更大。大國的貨幣政策會影響國際銀行的杠桿率，影響國際金融體系的資本流動和信貸增長。因此只要資本流動，不管匯率政策如何，國際金融周期自會限制國內貨幣政策，三元悖論由此便為二元悖論。
除了上面壹些宏觀理論分析外，也有研究人員進行了偏微觀影響的分析，在這裏主要分享幾個大家可能比較關註的方面：
第壹，外匯儲備可能縮水。目前我國外匯儲備超過三萬億美元，美國量化寬松政策造成貨幣超發，致使美元貶值，這將會使得我國外匯儲備價值縮水。
第二，增加我國的通脹壓力，這也是大家最關心的壹點。在大宗商品價格方面，由於大宗商品多以美元計價，全球美元流動性的增加將帶來美元貶值，從而推動大宗商品價格上漲。由於我國需要大量進口原材料能源，大宗商品價格的上漲也可能推高我國生產成本，帶來輸入型通貨膨脹。
與此同時，相較於美國而言，中國經濟率先恢復，資產回報率可能偏高，會吸引短期國際資本流入，從而推高資本流入國資產價格水平，比如說股票市場、房地產市場等。金融行業資產泡沫風險增加，進壹步加劇我國的通脹壓力。
第三，在國際貿易方面的影響存在不確定性。美元流動性的增加在國際貿易方面對中國的影響是不確定的，主要取決於支出轉換效應和收入吸收效應的***同作用。
從支出轉換效應來看，美元流動性的增加，美元貶值而人民幣相對升值，不利於中國的出口，而人民幣購買力提高會促使進口增加，凈出口下降導致產出下降。不過從收入吸收效應來看，美元多了有利於刺激市場需求，有利於中國的出口。從今年的結果來看，我國外貿情況超出預期。說明收入吸收效應作用顯著。
第四，杠桿率上升，債務風險加劇。在全球貨幣政策較為寬松的大環境下，雖然我國是少數采取正常貨幣政策的國家，但受疫情影響，央行增加流動性投放、加強貨幣政策逆周期調節的力度也不小。總體融資環境比較寬松，融資規模大幅增長，企業更容易通過獲得低息貸款、過橋、續貸等資金渡過難關。但是從長遠來看，這會增加企業債券兌付風險，提升銀行的壞賬水平，進而破壞金融的穩定性。
不可否認，美國寬松貨幣政策會給我們帶來不容忽略的影響。不過，美國不可能壹直維持如此寬松的貨幣政策。從過去來看，當美國退出寬松貨幣政策時，勢必又會對中國造成影響。這也需要我們重點關註。比如說：2013年5月，時任美聯儲主席伯南克宣布美聯儲可能會削減量化寬松規模，這就引起了“削減恐慌”。大量的資金尤其是投向證券組合的資金，在短時間內快速撤離新興市場，導致新興市場經濟體匯率、資產價格普遍下降，造成了顯著沖擊。
張曉慧的新書分析了發達國家貨幣政策正常化對新興市場國家的影響，主要有以下四方面：
第壹，美聯儲加息後，美國與新興市場經濟體之間的利差不斷縮小，國際資本持續從新興經濟體流出，新興經濟體可能會出現外匯儲備流失，資產泡沫破裂，貨幣貶值等多重打擊，甚至會出現經濟動蕩，爆發危機。
第二，國際大宗商品價格大幅下跌，依賴大宗商品出口的國家會受到較大的沖擊，比如說拉美地區這種國內產業結構單壹的國家影響較大。
第三，美聯儲恢復正常貨幣政策，可能改變投資者的風險偏好，提高風險溢價，推高國內中長期利率，導致新興經濟體財政赤字惡化，債務負擔不斷加重。
第四，壹些盯住美元匯率的國家，將被迫同步收緊貨幣政策，這將引發新興經濟體股票、債券等雙雙下降，更高的利率和更少的流動性會加大企業融資難題。隨著流動性的收縮，地方債、企業債等問題快速暴露，銀行壞賬率、杠桿率上升，都會威脅我國金融體系的穩定。海外資金是國內很多房地產企業重要的資金來源，很多房企會在海外發行大量債券進行融資。海外資金的流動性緊縮可能會沖破中國房地產業泡沫，造成債務的連鎖反應拖累銀行體系，破壞中國金融體系從而對中國造成嚴重沖擊。