已經持有股票的投資者，如證券投資基金或重倉股票的機構，在對未來股市走勢不確定或預測股價會下跌時，由於種種原因不能賣出股票。為了避免股價下跌帶來的損失，他們需要賣出股指期貨合約進行風險對沖。特別是當股價從高位下跌時，壹般投資者可能不願意放棄割肉離場，或者投資者不清楚這次下跌是熊市的開始還是只是短暫的回調。此時可以通過賣空股指期貨來部分或全部鎖定股票的市值，待後市明朗後再選擇是否賣出股票。這樣，壹旦股市真的下跌，投資者可以通過在期貨市場賣出股指期貨合約獲利，彌補在股票現貨市場的損失。相反，如果在進行股票賣出操作時股價上漲，股票組合的賣出收益會增加，但期貨交易會產生虧損，從而抵消股票增加的收益，使股票組合的實際賣出收益仍處於期初水平。這種做法被稱為“賣出對沖”。
在以下情況下，通常可以認為應該使用賣出對沖策略:
1.機構投資者壹般會把很大比例的資金投入股票，買幾只甚至幾十只股票進行組合。壹旦股市大勢不好，手中的股票因持倉過重而難以在短時間內賣出滿意的價格，為了規避股票組合價格下跌帶來的風險，機構投資者可以通過賣出壹定數量的股指期貨合約來鎖定現貨股票組合資產的當期收益。
2.如果基金分紅或養老年金，未來會變現部分股票倉位，變現部分可以用股指期貨進行套期保值，鎖定變現價值。
3.機構或基金對資產配置的戰略性調整，會對市場產生很大影響，通過股指期貨對沖倉位調整的風險。
4.當基金為應對大規模贖回而被迫平倉，導致凈值損失和市場下跌時，可以通過股指期貨進行套期保值，平滑凈值，減少贖回的不利影響，從而減少贖回金額。
5.非流通股股東或其他限售股東有望在二級市場減持。為了防止未來解禁實現時市場不佳，他們可以賣出相應規模的股指期貨頭寸，鎖定現有利潤。
情況
有壹年，中國股市看漲。10 6月17日，滬深300股指期貨3月合約壹度突破13000點，上證綜指突破6000點，滬深300指數達到5890點。某大戶持有滬深300成份股股票組合，市值12萬元。他深感指數在6000點附近的風險，但他並不打算實際賣出自己的股票，原因如下:第壹，他打算長期持有股票組合，因為形成壹個好的股票組合並不容易；第二，立即賣出所有股票需要時間。可能股票清倉的時候，股價已經不是13000的價格了。第三，感覺炒股成本太高。為了避免未來股價大跌，搶到壹個好的賣價，客戶決定立即在期貨市場賣出套期保值，將股票價值鎖定在當天的現價水平。
賣出套期保值方案的實施步驟如下:
(1)確定套期保值方向:在期貨市場賣出。
(2)確定套期保值合約:2008年3月到期的滬深300股指期貨合約。
(3)根據需要套期保值的資產數量，計算待套期保值的股指期貨合約數量。
以10 6月17滬深300股指期貨3月合約盤中價格13000計算:
1期貨合約的價值=13000×300×1=390.0(萬元)。
價值65，438+02萬元的股票組合套期保值待賣出合約數量為:
待售合約數=1200/390=3.076≈3手
註意:期貨交易必須是1手的整數倍。
(4)準備對沖基金。以13000的漲跌幅限制賣出3手股指期貨合約；
* * *所需保證金= 390萬元/手× 10%(保證金率)× 3手。
= 117萬元
賬戶裏壹定有剩余資金作為備用金。
(5)結束對沖。165438+10月16日，客戶賣出其股票組合，同時在8880.0點買入並平倉原三個期貨合約。
套期保值流程分析:
第壹種情況:股市下跌，市場盈利的時候。
如果股指期貨價格在13000點賣出三個期貨合約後開始下跌，從10到116 * *下跌4120點，那麽股市和期貨市場的得失如表1所示。
表1賣出套期保值損益流程分析(壹)
第二種情況:股市上漲，期貨市場虧損的時候。
如果股指期貨價格在13000賣出三個期貨合約後繼續上漲，從10上漲500點至116 * *，那麽:
期貨市場虧損=500點×300元/點×3手=45(萬元)。
此時期貨賬戶必須有45萬元以上的盈余，以免被強行平倉；否則對沖無法繼續。此時股票市場和期貨市場的盈虧如表2所示。
表2賣出套期保值損益過程分析(二)
上述套期保值案例屬於完全套期保值，套期保值效果良好。但在實際套期保值中，盈虧平衡很難恰好為0。換句話說，實際對沖的情況會更復雜。