1.通貨膨脹是實體經濟中實際總需求大於潛在產出在貨幣層面的表現
根據國民經濟核算恒等式GDP＝C＋I＋C＋NX，其中政府采購G比例較小可以忽略，那麽影響總需求的主要因素是消費C投資V和貿易順差NX。首先，從消費角度看，隨著城鎮居民可支配收入的增長和社會保障體系的逐步完善，消費需求也逐步增長。2007年全年城鎮居民人均可支配收入13 786元，比上年增長17.2％，扣除價格因素，實際增長12.2％；我國社會消費品零售總額89 210億元，比上年增長16.8％。而且從消費結構看，高檔化妝品、金銀珠寶和汽車等奢侈品稱為消費增長的主力軍，表明我國消費已經進入了結構升級階段。其次，從投資角度看，在我國城市化和工業化進程中，同時受2008年奧運會的影響，固定資產投資增速保持穩定態勢?熏且遠高於以前年度的水平。2007年全社會固定資產投資137 239億元，比上年增長24.8％。最後，從對外貿易的角度看?熏中國廉價的勞動力資源使得我國出口制造業具有價格優勢，出口貿易額不斷增長。2007年我國貿易順差為2 622億美元，比上年增加了847億美元。從2004年開始我國宏觀經濟就進入正產出缺口階段，即實際總需求大於潛在產出，隨著去年我國實際總需求的大幅增加，這種缺口逐步變大，導致了總需求拉動型的通貨膨脹。
2.通貨膨脹的直接原因是貨幣的流動性過剩
貨幣的過剩在宏觀經濟層面表現為貨幣供給超過經濟增長，具體表現為貨幣發行過多，供應量過大，金融機構資金來源充沛。當前中國流動性過剩主要表現在以下三方面：壹是由於我國經濟發展過分依賴外需和投資，使得不斷增長的對外貿易順差在我國現行外匯政策下最終以人民幣的形式進入國內流通領域，不斷加劇的對外貿易不平衡在很大程度上導致了當前我國貨幣供應過剩。二是貨幣供給超常增長，2001年以來，我國M2增速壹直遠遠高於GDP增長速度，2005年、2006年M2分別達到17.6％和16.9％，2007年增長16.7％，達到40.3萬億元。三是人民幣升值預期下，更多熱錢流入中國市場。在這種資金充足的情況下，當大量資金流入資本市場和房地產市場時，就會產生過多的貨幣追逐較少資產的現象?熏必然形成資產價格的迅速上漲，從而價格上漲由上遊產品傳到下遊產品，形成全面通貨膨脹。
3.社會公眾對物價上漲的心理預期在壹定程度上促進了通貨膨脹的全面形成。
在貨幣存量已過量累積的背景下，由外生性沖擊造成的輕微通脹是否會壹發不可收，這關鍵取決於人們對物價前景的預期。人們對於未來物價將上漲的預期將增加人們的當期需求，從而成為不斷推動實際物價水平螺旋式攀升的內在動力。
4.通貨膨脹的形成受國際市場上某些主要商品價格上漲的影響
影響最大的就是國際原油價格，國際原油價格不僅由供求關系決定，很大程度上高油價是壹個金融問題。因為原油交易以美元結算，這幾年美元持續貶值，油價中虛胖的成分很大。對中國而言，本來可以通過本幣升值來對沖損失，比如油價從60美元壹桶漲到90美元壹桶，漲幅50％，但人民幣兌美元的匯率如果從8∶1升值到6∶1，那對中國而言油價就只漲了12.5％。問題在於，中國經濟要靠出口拉動，本幣弱勢有利於出口，因此人民幣不能升值過快，升值不到位，就得承擔美元貶值所帶來的損失，比如高油價。高油價向下遊傳導，農機柴油、化肥、農膜等農業生產資料價格也隨之上漲，增加了糧食的生產成本。