短期內人民幣頻繁貶值有三個原因:
1，兩個外部觸發因素:歐元區，QE，希臘大選。65438+10月22日，歐洲央行宣布推出總規模為1.1萬億歐元的QE，加大了人民幣貶值壓力。65438+10月25日，反對緊縮政策的希臘左翼政黨贏得大選，希臘債務危機升溫，進壹步推動美元升值，導致人民幣指數被動大幅升值，人民幣因此面臨較大貶值壓力。
2、外部加重因素三軸:套利交易。第壹類是境內外美元/人民幣匯率套利。近期境內外美元與人民幣報價差擴大，提振了企業和個人境內購匯和境外結匯的意願。第二類是人民幣/日元套利。自65438+2004年2月以來，日元對歐元匯率明顯回升，日元對人民幣自65438+10月以來也有所升值，壓縮了人民幣/日元套利交易的空間。第三類是歐元/人民幣套利。歐洲在華企業有動力買入歐元賣出人民幣，將匯兌收益匯回總部，加大了中國的人民幣貶值壓力。
3.深層內因:經濟增速下滑，出口承壓。14年外貿增速為3.4%，遠低於年初7.5%的目標。15的外貿增長目標下調至6%。
壹般來說，美元指數在過去半年大幅升值20%左右，導致與美元掛鉤的人民幣指數升值20%左右。從歷史上看，中國出口增速與人民幣指數高度相關。此輪貶值更多的是中國央行主導的主動貶值，體現為人民幣中間價首次貶值，緩解出口壓力。
考慮到中國外匯儲備結構非常穩定，中國能夠抵禦熱錢大規模流出，人民幣國際化需要強勢貨幣的支持，判斷今年人民幣即期匯率年貶值率應該在8%左右，類似於14，年末匯率在6.2左右。