1.匯率的變化，比如人民幣升值，會導致從中國進口的商品價格下降。如果中國的進口占中國市場所有商品的比例很大，那麽就會因為進口而下降，尤其是大宗商品(原油和鐵礦石)。。。)，導致統計CPI總體水平下降。人民幣升值會在壹定程度上降低或抑制通貨膨脹。
第二，但是，人民幣升值會導致大量外匯流入，外匯占款增加。央行會發行大量的基礎貨幣來購買流入的外匯。基礎貨幣的超額將通過貨幣乘數效應(假設存款準備金率為20%)導致貨幣供給M2增加5倍，從而引發通貨膨脹。
考慮到以上兩個方面，人民幣升值有可能導致CPI下降，也有可能導致CPI上升。主要看哪個方面影響大，需要通過各種實際數據來研究確定實際影響。