1、貨幣本質是信用，法幣的本質是政府的信用
2、貨幣是財富的符號，通貨膨脹跟國家信用成反比 ，貨幣不是財富
四五
中國進行數量型的調控，而不是利率型調控
主要看M2增長情況
六貨幣本質二
理想的貨幣體系是，有多少財富對應多少鈔票
通貨膨脹越低政府信用越高，通貨膨脹越高政府信用越低。所有國家都要捍衛的。
七貨幣本質三
m0整個社會中流動的現金
m1=m0+企業活期存款 現實購買力
m2=m1+居民活期定期存款? 現實+潛在購買力
八貨幣本質四
少數人占有了絕大多數貨幣，國家會被迫多印鈔票，積累到壹定程度導致物價指數越來越高
M2*流動速度=GDP*物價指數
九
國家貨幣是政府信用，政府信用背後包括科技、軍事、經濟實力
十
大部分貨幣都集中在少數人手裏的時候，貨幣的流動速度會越來愈慢，發展中國家貧富差距較大，所以發展中國家更容易多印鈔票
十壹貨幣有沒有超發？
累計通貨膨脹率 來衡量貨幣有沒有超發
為什麽會有貨幣超發？
1、寬松貨幣政策，發了很多鈔票，但後面的經濟增長沒有達到貨幣超發程度
2、出口貿易順差
十二
比特幣不是貨幣而只能是壹種商品
十三利率的本質是什麽
妳占有支配原本屬於別人的財富，應該做出的補償
十四決定利率多少的要素
通貨膨脹率
我借錢他違約概率 社會預期違約率
社會平均收益率 跟國家gdp 經濟發展增速
十五中國利率低了
利率價格低，資產價格會高
十六 利率套利
國際體系中，貨幣向利率高的地方流動
國內行業中，貨幣向利率低的地方流動，實體制造業融資成本10%，房地產按揭利率5%。房地產行業泡沫大
十七中國利率為什麽緊跟美國
我們貨幣發行機制，1美元外匯儲備就發行6塊多rmb，為維護貨幣當局資產負債表平衡，防止資金大進大出，
利差大的話，國外資金在我國收益率高，我國美債在國外收益率低，導致資產收益失衡
人民幣國際化
其他的投放發行機制也在嘗試
十八世界上最重要的兩個利率
美聯儲聯邦基金利率
隔夜拆借利率：下面各個金融機構向美聯儲下面聯邦基金拆借資金需要支付成本，商業銀行拿到資金再往外貸款，利率只會更高
央行基準利率：不屬於拆借利率，屬於央行給商業銀行下的行政命令，商業銀行的指導存貸利率
十九利率市場化
存款利率上浮，貸款利率降低，銀行利差空間縮小。利率市場化後，銀行日子很痛苦。銀行走下坡路，等進入加息通道等時候，銀行會好
二十中國通脹率為什麽這麽低
cpi包涵雞蛋豬肉衣服，貨幣到房地產去了
美國都流入到股市中
二十壹 中國接下來會加息麽
加息能淘汰掉落後的企業和產能
美國加息，中國不加息，財富會流向國外，匯率要貶值，資產價格下跌，跌到壹地羊毛的時候，國外來抄底
二十二貨幣學中重要的m0m1m2
m0:現金
m1:m0+企業活期存款
m2：m1+企業定期存款+居民活期定期存款
二十三m1的秘密
m1增速特別高的時候，往往是資產飆升的時候，大家都不想拿定期的錢，存到活期隨時準備投資房地產 股市， 或者擴大再生產
二十四m1m2之差創紀錄的真相
m1-m2 m1增長30%。m2增長10%。中間20個點差距。大家不想存定期，大家有投機意識。資產泡沫比較高。資產價格高峰會維持壹段時間
二十五貨幣的發行
1、央行新發行 基礎貨幣
2、商業銀行新增貸款衍生的貨幣 普通貨幣
兩者等於m2增量
央行發行基礎貨幣兩個方面
1、外匯占款 主要來源
2、央行對商業銀行的再貸款
二十六基礎貨幣的本質
貨幣乘數等於存款準備金率的導數，存款準備金率的導數是貨幣乘數理論上的最大極限值
本質：央行第壹次投放的貨幣，沒有財富對應的貨幣，只要使妳的資產負債表擴張的就叫基礎貨幣
二十七非常重要的壹句話
相對快速縮表：拋出債券比較多 美國經濟 股市現在非常好，如果經濟轉壞的話，債券就砸手裏了沒人要了。為什麽？經濟轉壞，企業壞賬率高，
為下壹輪寬松做好準備
二十八基礎貨幣如何衍生成普通貨幣
到底基礎貨幣能夠衍生出多少普通貨幣？
理論上最大值 基礎貨幣*存款準備金率 的導數
存款準備金：商業銀行需要上交壹定比例存款準備金在央行
比如，現在有基礎貨幣100億，存款準備金率20%,不考慮超額準備金率，和現金比率，
則所有派生的貨幣為
100+100*0.8+100*0.8*0.8+100*0.8*0.8*0.8+....
這是個典型無窮等比數列，他的和為100/(1-0.8)=500，也就是在20%準備金率下，能產生m2極限為500億。
壹般，這個1/(1-準備金率)也就貨幣乘數，從這個例子就可以知道為什麽這個叫貨幣乘數。
簡單的等比數列求和
二十九幾種利率大家壹定要明白
基準利率：央行給商業銀行存貸款定下的利率，行政利率。現在意義不大
市場拆借利率（隔夜，七天，二十八天）銀行間的借款利率，根據市場貨幣供求關系決定的利率，sibor，現在越來越重要
逆回購（投放）：央行向商業銀行投放貨幣
正回購（回收）：央行從商業銀行回收貨幣
三十重要壹課：m2-gdp
m2增長9%，gdp增長6%。差值3%，
1、簡單認為是貨幣超發程度，
2、通貨膨脹程度
3、長期來可以認定為房價增長速度，歷史來看是這樣
4、中國人民幣匯率穩定問題。
美國m2，5%，gdp 2%，差值3%，跟中國差不多。人民幣匯率能保持穩定。
三十壹非常重要壹課：央行的資產負債表
QE是啥？直接購買債券向市場投放貨幣
正回購逆回購各種手段可能看不清，繞暈了，最終都體現在資產負債表上
如果壹個國家央行資產負債表快速擴張，壹定是寬松的貨幣政策。如果收縮，這個國家在緊縮貨幣。壹般壹個國家表每年百分幾溫和擴張，不會超過5%
美聯儲原表8000億，3輪qe擴張到4.5萬億。股市房地產泡沫
央行08年後也擴張。每個月盯緊央行資產負債表就行，其他手段不用在意
三十二 ico泡沫和虛擬貨幣本質
比特幣就是洗錢的工具
三十三中國沒有對印度動武真正原因
中國正籌備金磚國家自貿區。可以把過剩產能轉移出去，美元也會邊緣化
三十四外匯儲備本質
除了美國歐盟，其他國家尤其發展中國家外匯儲備很重要，因為妳的貨幣沒有國際化成功，人家認美元英鎊。
1、我們靠貿易順差獲得美元，
2、我們靠引進國外投資 FDI
個人機構不得持有美元，必須賣給央行，央行給妳等值rmb。強制結匯
本質上央行對內的外匯負債，給妳的rmb是央行債務憑證
三十五重要的壹課 鑄幣稅
貨幣本身沒有價值，可以購買商品服務
鑄幣稅：鈔票能買到的商品價值-制作鈔票的成本
三十六：大規模放水，房價會大漲麽
短期流動性 逆回購要到期回收
商業銀行考核要把所有表外，理財資金都計入風險資本中，避免商業銀行出現錢荒
三十七重要 十年大變局
美聯儲要縮表
要加息，美元大幅提升
如果壹旦發生危機，大部分債券違約的話，變成壹堆不良資產，不但會摧毀商業銀行，還會摧毀美聯儲，壹個國家央行是最後堡壘，央行壹定要把燙手的山芋甩出去，不能拿到最後壹棒
三十八重要 利率水平新的決定因素
耶倫最新利率觀
如果寬松維持過長時間，很可能會危害及金融體系
如果利率過低，很可能導致資產大規模泡沫
加息不僅要考慮通脹，還要考慮其他問題，還要考慮資產泡沫
央行變局
易剛 ：風格跟周小川很像，四萬億，股災
郭樹清 上面對兩個人都不太放心
真正壹把手是劉鶴
三十九價值數千萬的壹堂投資課
中國股市 港股 美股都適合這個公式
安全邊際市盈率=1/（壹年期貸款利率*2），壹年期貸款利率5% 的話，安全邊際市盈率為10
安全邊際股價=安全邊際市盈率*每股收益。每股收益2元的話，安全邊際股價為20元。
還有幾個前提：股票盈利能力要保持穩定，甚至增長，盈利的 穩定增長是可以預見的。
四十價值千萬的壹堂投資課答疑