顧名思義，本金匯率掛鉤證券是本金的償還與不同的外匯匯率掛鉤的證券，如英鎊或德國馬克。與本金匯率掛鉤的證券在任何方面都像債券。事實上，它們確實是債券，但它們是極其奇怪的債券，因為這種債券的行為就像是利用金融杠桿對賭匯率。由杜邦、通用電氣信貸等著名公司和房利美、薩利美等美國機構發行，但不承諾到期償還投資者本金，而是承諾以本金金額乘以不同外匯倍數的方式償還。
例如，如果妳支付100美元購買普通債券，妳應該期望得到債務的利息，加上100美元以在到期時收回本金。但如果妳買的是和本金匯率掛鉤的證券，妳會發現妳錯了，而且離譜。事實上，如果妳購買了本金匯率掛鉤證券，並期望在到期時收回本金，妳要麽不知道妳買了什麽，要麽妳就是壹個傻瓜。
本金匯率掛鉤證券是給客戶帶來麻煩最多的壹種結構性票據、專門設計的債券和衍生金融產品。如果您有結構性票據，您將不會收到固定的利息和本金，您的利息或本金可能會根據不止壹個復雜的公式進行調整。如果妳沒聽說過結構債券，那就等等看吧。這種債券是世界上最大和發展最快的市場之壹。據估計，市場規模從幾億到壹萬多億美元不等，相當於美國每個勞動人口持有近壹萬美元。
摩根士丹利的衍生品推銷員通過向中東、日本、甚至美國威斯康星州的投資者出售與本金匯率掛鉤的證券，賺取了數百萬美元。買家包括知名企業、公共基金、神秘企業和富有的個人。這些人唯壹的共同點是，他們都向摩根士丹利支付了巨額資金，許多人在這件商品上損失了驚人的財富。
我發現，主要匯率掛鉤證券的買家大致有兩種。我稱他們為“騙子”和“寡婦孤兒”。如果妳是壹個急於出售的衍生金融商品銷售員，這兩個人都是不錯的買家。大多數購買本金匯率掛鉤證券的人都是騙子，他們都非常精明，他們利用本金匯率掛鉤證券以其他投資者根本無法想象的方式從事外匯投機。被法律法規禁止參與外匯投機的人也可以利用本金匯率掛鉤證券，從事這種賭博，因為本金匯率掛鉤證券看起來像債券，掩蓋了投資者本來的賭博性質。例如，有壹種非常受歡迎的本金-匯率掛鉤證券，它不是向投資者返還100美元的本金，而是通過支付100美元的本金乘以美元匯率的變化，加上英鎊匯率變化的兩倍，再減去瑞士法郎匯率變化的兩倍來償還100美元的本金。
本金的償還與這三種貨幣掛鉤，所以稱為本金匯率掛鉤證券。如果這三種貨幣的匯率奇跡般地相互配合，形成壹條直線——這大概就像太陽系八大行星連成壹條直線，形成八星連珠壹樣罕見，妳會拿回壹百美元，不多也不少。但是妳更有可能收到其他種類的本金，金額取決於這三個匯率的變化。如果妳知道妳買了什麽，妳會希望妳的回收遠高於100美元，但妳知道回收也可能遠低於100美元。如果外幣的匯率反方向波動，比如美元和英鎊朝壹個方向波動，瑞士法郎朝另壹個方向波動，妳可能會血本無歸。
開發部的銷售人員使用了令人生疑的巧妙方法來推銷與本金匯率掛鉤的證券，吹噓投資者的“下跌風險僅限於初始投資額”。這句話像模板壹樣，出現在所有的摩根士丹利營銷文件中，卻總是讓業務員竊笑。本金匯率掛鉤證券有壹個很諷刺的賣點，我所在的部門後來賣的很多衍生金融產品也有這個賣點，就是買方最多只是失去壹切。