下，人民幣匯率貿然大幅升值後果很難把握，小幅升值、保持相對的穩定可能是最好的選擇。
升值不是問題
壹般來說，對人民幣匯率的關註無非是兩個方面，壹是人民幣匯率是如何形成的(匯率機制問題)，壹是人民幣匯率走勢怎麽樣？升值還是貶值？(匯率水平問題)。
2005年7月21日，央行將人民幣匯率從單壹盯住美元改成盯住壹籃子貨幣，解決了前壹個問題，新的匯率機制有望保持相當長壹段時間。於是，市場就將更多的目光轉移到了後壹個問題上。央行當初利用匯改之機將人民幣匯率升值2％後，人民幣匯率就此踏上了升值的通道。截至到現在，人民幣對美元累計升值幅度達到了2.38％。對於2006年人民幣匯率的走勢，“升值”成了***同的預期。特別是，在央行首次實施的掉期操作中，壹年期美元兌人民幣定價為7.85，這對人民幣遠期定價無疑具有壹定的影響，市場據此也更加確信，未來人民幣匯率升值不可避免。
總體而言，升值的基本理由有兩條:其壹，實體經濟發展和增長情況是基本因素。業內人士分析說，如果壹國勞動生產率不斷提高，經濟持續穩定增長，國力日盛，本國貨幣必然出現持續升值情況，當年的馬克、日元都是經歷過壹段較長時期的升值周期，當前，人民幣匯率的情況也是如此。隨著改革的不斷深入，我國制造業生產水平提高迅速。據專家估計，1995―2003年間，中國制造業的勞動生產率與美國和歐盟國家相比累計相對增長了1.2~1.5倍。我國GDP平均增長率在8％以上，最近的全國普查又重估了2004年的GDP總量，為159878億，增加了2.3萬億，排名提高壹位，升至第六。其二，貿易順差也給人民幣升值帶來壹定壓力。2005年我國出口增長迅速。據海關統計，截至到2005年11月，本年累計出口6865.4億美元，累計進口5957.3億美元，累計順差908.1億美元。近期，國家統計局總經濟師姚景源在壹次中紡圓桌論壇上說到，貿易順差將進壹步增加，全年將在千億美元左右。這壹數字較去年番了三倍多。同時姚景源還認為，國際收支不平衡已成為影響國內經濟發展的壹個突出問題，其突出表現，就是巨額貿易順差。壹方面會招致更劇烈的貿易摩擦加劇，另壹方面則進壹步加大了人民幣的升值壓力。
升多少怎麽升是個問題
然而，盡管市場對升值存在較多***識，但對升多少、如何升卻存在明顯分歧。據報道，有專家從調整進出口順差的角度出發，得出了升值13％的結論。而中金公司首席經濟學家哈繼銘則認為，2007年之前人民幣升值幅度最多不超過10％。摩根士丹利亞太區首席經濟學家謝國忠則更加謹慎，他預計人民幣到明年底只會升值2％。
如何升值也是個問題。此前，國際上強烈要求人民幣匯率壹次性升值20％甚至30％。更多的業內人士認為漸進性升值更加合理。中國人民銀行貨幣政策委員會委員、中國社科院世界經濟與政治研究所所長余永定此前就強調，人民幣匯率應當有所提升，但要緩升而不能急升。漸進性升值思路也略有不同。有的希望央行先通過擴大人民幣匯率的浮動區間，加大市場波動性，在此基礎上逐漸升值；有的則認為先逐步小幅升值，待市場各方都適應、條件較好時再擴大浮動區間，這可能是市場上的主流觀點。其中以國務院發展研究中心金融研究所夏斌和陳道富為代表。兩位專家在其《2005年匯率制度報告》中分析說，在目前人民幣升值預期壓力明顯大於實體經濟內在升值需求的情況下，特別是在中國金融改革進入關鍵時期，經濟金融變數較多，中國金融機構和企業對浮動匯率制度尚需要有個適應過程，大幅提升人民幣匯率不利於經濟的穩定，需要在小幅升值過程中繼續保持相對的穩定。只有在基本吸納和消化前期的政策、產生了新的市場供求後，才能適度的擴大浮動區間。
更有專家提出，2006年人民幣匯率的升值過程可能不會“壹帆風順”，階段性貶值亦有可能。在該專家看來，我國經濟發展並不均衡，煤電油運等瓶頸問題需要進壹步解決，資本市場、貨幣市場、外匯市場、銀行等金融體系的改革目前都還在“攻堅”階段，有待進壹步深化。另外，2005年人民幣升值預期壹直較高也有貨幣性因素。世界富裕資金在全球尋找投資機會，制造輿論壓力，炒作人民幣升值也是壹種投機方式。匯率波動更多的反映了金融性交易，而不是貿易性交易，而金融市場本來就是變化無常的。因此，當基本面和市場面都有新情況、新變化時，人民幣匯率出現階段性貶值亦未可知。
總結專家們的觀點，2006年人民幣匯率在現在基礎上繼續升值似乎並不是問題，升多少、怎麽升卻是個問題，這取決於改革實施效果、外匯新政策以及市場環境的變化等等。
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