與之相伴的是投資環境的“範式轉變”。1980以來，低通脹、央行獨立、全球化、低波動、更長周期、更高GDP驅動的“現代周期”帶來了投資界的“黃金時代”。展望未來，高盛最近在研究報告中表示，“現代周期”已經成為過去，“後現代周期”正在開始——通貨膨脹的風險將大於通貨緊縮，隨著經濟的區域化，勞動力和商品的價格將會上漲。在此期間，由於較高的利率會降低估值對回報的貢獻，股市的整體回報率會下降。
高油價暫時無解。
3月布倫特原油價格飆升至139美元附近後，受中國疫情、全球衰退預期等因素影響，油價回調。兩個月後，油價在6月突破120美元關口。截至上周收盤，布倫特原油報121.08美元/桶，WTI原油報120.26美元/桶。隨著上海的復工復產，美國夏季旅遊高峰的到來，以及原油供應的不平衡，各國很可能會繼續為高油價和高通脹頭疼。
上周，歐佩克+增產的事實並不能緩解這壹矛盾。當時，歐佩克+同意在7月和8月將日產量增加648，000桶，而預計為632，000桶。看似增產大於預期，實則不然，市場更早有了更強烈的增產預期。
此前有傳言稱，壹些歐佩克+國家正在考慮暫停俄羅斯在歐佩克+的參與，這將允許他們增加產量。然而，上周五的會議並沒有提到這壹點。實際石油產量沒有增加多少。產量增加的原因是歐佩克+決定將9月份的預期產量增加分配到8月份。事實上，歐佩克+自去年以來很少真正實現其增產目標，主要原因是產能不足。高盛預測未來多國將繼續落後於其增產配額，並重申今年下半年布倫特原油價格125美元/桶的預測。
“與後續原油產量的下行風險相比，歐佩克+的漲幅非常小。我們預計，與俄烏沖突前的預測相比，2022年下半年歐佩克+產量將減少50萬桶/日。我們曾預測，下半年伊朗石油產量將平均每天增加50萬桶，但現在看來，這在明年之前不太可能發生。此外，利比亞和委內瑞拉的產量遠低於預期，總產量比我們6月22日的預測低60萬桶/日。”高盛原油分析師庫瓦蘭說。
全球油價飆升的原因之壹是主要產油國伊朗不急於達成伊核協議。有觀點認為，如果伊核談判各方能夠盡快達成協議，將會緩解目前能源市場極度動蕩的局面。如果伊朗石油重返市場，油價可能至少下跌10%。
俄羅斯和烏克蘭的沖突無疑加劇了油價的上行壓力。除了美國，歐洲也極其痛苦。當地時間5月30日晚，歐洲理事會主席米歇爾在社交媒體上表示，歐盟已就對俄羅斯實施石油禁運達成壹致，“將立即覆蓋歐盟從俄羅斯進口石油的三分之二”。
歐盟高度依賴俄羅斯的能源供應。2021年，俄羅斯天然氣供應量占歐盟總需求的40%以上，原油及其制品占27%，煤炭占46%。自俄烏沖突以來，歐盟加強了對俄羅斯的制裁，增加了其能源供應中斷的風險。歐盟計劃在今年冬天前將俄羅斯天然氣進口減少700億立方米。
此外，當地時間5月30日晚，歐洲理事會主席米歇爾在社交媒體上表示，歐盟已達成對俄羅斯實施石油禁運的諒解，“這將立即涵蓋歐盟從俄羅斯進口石油的三分之二”。
歐盟高度依賴俄羅斯的能源供應。2021年，俄羅斯天然氣供應量占歐盟總需求的40%以上，原油及其制品占27%，煤炭占46%。自俄烏沖突爆發以來，歐盟加強了對俄羅斯的制裁，加大了其能源供應中斷的風險。歐盟計劃在今年冬天前將俄羅斯天然氣進口減少700億立方米。這也加劇了原油短期的上行動能。
嘉盛集團高級分析師JoePerry告訴記者:“如果油價要突破目前的水平，下壹個阻力位將是65438美元+022.75美元，在此之上，價格可以在3月8日達到65438美元+029.42美元的高點。”
機構預測原油可能暴漲至130美元。
加拿大皇家銀行(RBC)全球大宗商品策略主管HelimaCroft表示，阿聯酋充分利用了其閑置產能，該國自去年第三季度以來壹直在達到生產配額水平。就連壹些在5月份之前增產的國家現在也面臨著出口限制，比如石油輸出國組織第二大產油國伊拉克。
現在沙特有望在7月和8月增產至65，438+065，438+0萬桶/日(比該國5月的產量高出約50萬桶/日)，執行歐佩克+供應協議的任務最終將落到沙特頭上。克羅夫特表示，目前，美國政府官員擔心俄羅斯可能會在今年夏天削減出口，並在今年年底前有序推高油價，從而給予歐洲最大可能的經濟打擊。
然而，能源咨詢公司FACTSGlobalEnergy董事長費沙拉基認為，指望石油輸出國組織釋放數百萬桶石油來滿足能源市場買家的需求是不現實的。如果石油輸出國組織每天增加654.38+50萬桶原油供應，那麽在1至2個月後需求增加時，就不會有額外的產能。除非伊朗供應(可能會立即將油價拉低65，438+00至65，438+05美元/桶)因伊朗核協議而恢復，否則俄羅斯石油的大規模減產將使油價保持在65，438+000美元/桶以上。
全球市場將經歷壹段“陣痛期”
自20世紀70年代初以來，能源價格在經濟衰退前平均上漲了65，438+07.5%。高油價通常被歸因於經濟衰退。更準確地說，高油價或石油沖擊應該被描述為經濟衰退的催化劑，而不是唯壹的原因。
對於是否會以及何時會出現經濟衰退，人們有不同的看法。最近，摩根大通首席執行官傑米·傑米·迪蒙(JamieDimon)表示，這種情況確實有可能發生，尤其是如果美聯儲繼續加息的話。在戴蒙看來，持續6至9個月的“溫和”衰退有三分之壹的可能性，但他表示，可能會嚴重得多。
雖然早前有觀點認為，美聯儲可能會在今年9月討論暫停加息，但就目前的通脹形勢和油價走勢來看，這種觀點並不成熟，貨幣緊縮周期無疑會伴隨著經濟需求的下降和股票市值的收縮。
CBN此前報道稱，自2021年末(5月22日)達到120萬億美元的峰值以來，全球股市總市值已經蒸發了20萬億美元，疫情爆發以來總市值增量的三分之二已經蒸發。由於市場的技術超賣，交易者普遍認為“空頭回補”反彈正在醞釀。過去兩周，納斯達克100指數反彈超過10%。
然而，在短暫反彈後，市場對經濟衰退的擔憂大幅上升，這也與投資者對通脹的擔憂相匹配，投資者情緒有所惡化。
“兩周前，我們從看跌轉為中性。自那以來，S&P指數和NDX100指數已累計上漲逾10%。但現在我們再次轉向看跌。美國國債利率正在威脅前期高點(上周接近3%)。我們認為，美聯儲的貨幣緊縮措施剛剛開始影響勞動力市場和消費者支出的彈性。隨著夏季的臨近，發達經濟體和新興經濟體面臨的阻力越來越大，金融資產的潛在復蘇將取決於全球經濟能否避免衰退。此外，中國經濟復蘇的時機以及美聯儲未來暫停加息的前景將是風險資產復蘇的潛在催化劑。但在我們看來，給這兩樣東西定價還為時過早。”渣打銀行全球首席策略師羅伯遜對記者表示。
該機構目前預測，風險資產將再次下跌，標準普爾500指數將跌至3600點，較當前水平下跌近12%，美元指數將重新測試5月高點。
乍壹看，很難不把目前的美國勞動力市場描述為堅如磐石。過去三個月平均每月新增就業超過40萬人，過去六個月平均每月新增就業超過50萬人。目前失業率為3.6%，接近疫情前3.5%的低點。然而，去年美元的強勢對標準普爾500公司的未來收入發出了強烈的警告信號。羅伯森表示，科技股占標準普爾500指數市值的近30%，如果將消費品領域的壹些知名科技公司包括在內，權重接近35%。雖然納斯達克100指數已經從高點2021 11下跌了近25%，但行業日益增長的盈利能力挑戰將導致失業。
羅伯遜提到，2000年美國科技股下跌導致失業率大幅上升，滯後期約為9個月。納斯達克指數在2000年達到頂峰，失業率從壹年前的3.8%升至4.3%，最終在兩年內升至高達6%。失業率的增長壹開始是緩慢的，但最終，隨著經濟放緩在整個行業蔓延，失業的勞動力將超過可用的工作崗位。目前，美國消費者還面臨著抵押貸款利率和食品及能源價格飆升的強大挑戰。
無獨有偶，摩根士丹利也認為，按照公允價值框架，標準普爾500在當前成長環境下的定價仍然是錯誤的，公允價值應該在3700-3800點之間，仍有可能向下超調。
未來，隨著投資者越來越重視穩定的復利，高質量、可持續分紅的公司將變得更有價值。與此同時，在高盛所謂的“後現代周期”中，股息低但資產負債表強勁的公司也將“更具吸引力”。這也就不難解釋，為什麽像Peloton這樣受益於疫情的公司股價已經從峰值下跌了90%。未來，2030年那些不能創造真正價值，總是看重現金流貼現法的公司，很可能會被市場無情拋棄。
想實時了解更多財經新聞，請關註我們。