中央經濟工作會議十年來首次收緊貨幣政策，並且正在迅速實施。在65438年2月4日前後深圳某股份制商業銀行召開的工作會議上，該行領導確定了2008年貸款計劃的大原則:即明年壹季度貸款額度控制在年度計劃的35%以內，全年實現季度平衡。
據接近監管部門的人士透露，未來更多的配套調控措施將包括對貸款的行政約束和進度控制，提高存款準備金率和基準利率，以及發行央票收縮流動性，控制信貸增長。其中，2008年“收緊”的重點是通過行政手段，按季度約束商業銀行的貸款進度。
“緊”:按季度控制貸款發放。
壹位來自深圳銀行業的消息人士表示，深圳部分商業銀行的高層已經接到監管部門的通知，他們已經給出了壹系列信貸窗口指導的行政意見，其中壹條就是2008年按季度控制放貸。
前述深圳的股份制銀行正在按照監管部門的要求，按季度制定控制貸款的計劃和細則。如果明年壹季度貸款超過35%，銀行將面臨監管部門的嚴厲處罰。
第壹季度，貸款發放控制在35%。這家股份制銀行的董秘辦相關人士並不否認，“明年投放和今年投放會有差異，每個季度會更均衡，對明年信貸收入增長會有影響。不過具體的貸款方案還在制定過程中。”
前述深圳銀行人士表示，其實早在6月5438+065438+10月，監管層就已經開始向銀行打招呼，要求收緊信貸，年內不得發放新增貸款。隨著中央經濟工作會議的召開，監管層再次向深圳部分銀行高層下發通知，要求明年按季度發放貸款，嚴控貸款總量和節奏。
在上海，交通銀行的壹位內部人士表示:“目前，金融部門正在制定明年的信貸工作計劃。我們會考慮宏觀經濟形勢和監管部門的意見。未來，信貸控制將會收緊。我們聽過貸款每個季度都會均衡分配的說法。”
按季度嚴格控制信貸不是捕風捉影。“按季度控制貸款，現在銀行已經開始做了！監管部門已經對部分商業銀行下發了明年信貸工作的指導意見，要求嚴格控制信貸進度。”某券商分析師對本報記者表示。
高盛中國首席經濟學家洪亮發布報告稱，中國貨幣政策當局將在2007年底前為商業銀行設定季度或月度貸款限額，以避免通常出現在年初的貸款高峰。政府將嚴格執行這些信貸控制措施，直到看到通脹下降和經濟增長放緩的明確信號。
如果2008年全面實施銀行季度控制貸款的原則，將會對往年的貸款政策和信貸投放產生重大變化。以往商業銀行在上半年采用“早貸早收”的原則，上半年基本用完全年貸款額度；但在2008年，銀行的信貸供應將更加平衡。
“這意味著監管部門將通過行政手段控制商業銀行不斷膨脹的貸款沖動，從而控制經濟的過度投資和過熱。”前述深圳銀行人士表示。
市場分析認為，按季度控制放貸後，明年銀行業經營和競爭將與往年不同。首先是降低銀行業信貸總量，為制定低於今年15%的信貸增長目標奠定基礎。同時，銀行對優質客戶的爭奪將更加激烈，信貸收入增速也將收窄。
“由於明年政府換屆完成，如果不使用行政手段控制貸款，那麽明年上半年將再次重演今年上半年信貸擴張、投資過熱的壹幕。窗口指導下的行政約束雖然是行政性的，但很有可能會被執行”，中國社科院金融所貨幣理論與政策研究室主任彭興雲說。
行政監管正處於爆發的邊緣。
正如這次中央經濟工作會議明確指出的，明年將進壹步發揮貨幣政策在宏觀調控中的重要作用，嚴格控制貨幣信貸總量。市場正在形成預期，“收緊”貨幣政策的重點和方向是以行政手段引導信貸窗口，貸款投放的季度控制是重要措施之壹。
影響:
1.從寬到穩，從穩到緊
據了解，貨幣政策是專業的宏觀調控政策，現在提出的“從緊”是相對於之前的“穩健”和“寬松”而言的。流行的解釋是政府允許資金投入社會經濟活動的態度。
在李春雨看來，這次貨幣政策調整是為了抑制投資過熱，這是近十年來的重大轉折。“寬松”政策下允許大量貨幣；相對而言，“緊”的政策是收緊銀行的錢袋子，收縮貨幣量；“審慎”的政策是基於兩者之間。寬松的貨幣政策發生在中國改革開放初期。當時中國還在搞基礎設施建設，需要通過大量貨幣來刺激投資的快速增長。1997亞洲金融危機後，為了應對當時嚴峻的經濟形勢，中國開始實施“穩健”的貨幣政策，增加貨幣供應量。2003年以來，面對貸款、投資、外匯儲備快速增長等經濟運行的新變化，“穩健”貨幣政策的內涵開始發生變化，貨幣政策適度收緊，多次上調存款準備金率和利率。今年以來，我國通脹壓力加大，流動性過剩問題仍在發展，物價上漲壓力不小。央行5次加息，9次上調存款準備金率，財政部發行特別國債回收流動性，國務院大幅降低利息稅稅率。只有提高存款準備金率，15%的銀行資金才會被凍結在央行，無法投放市場。
2.貸款:門檻可能越來越高。
近幾年房地產投資熱度壹路走高，各地房價也壹路走高。李春雨表示，中央經濟工作會議決定明年實施穩健的財政政策和從緊的貨幣政策，對房地產和固定資產投資的影響首當其沖。
今年以來，房地產投資居高不下，房價壹路上漲，帶來了老百姓買不起房的民生問題，加大了金融風險。緊縮的貨幣政策將直接導致流通中的貨幣減少，這必將對房地產投資和住房需求產生影響，房價的上漲趨勢將得到遏制。而且貸款利率的提高也會對房地產投資產生很大的影響。
據李春雨介紹，控制貨幣供應量的方法之壹是銀行嚴格控制貸款供應量，包括與百姓生活息息相關的購房貸款。面對高房價，貸款買房成了很多人的唯壹選擇。從這幾年銀行放貸的情況來看，貸款的門檻在逐漸提高。目前很多銀行連房貸都不做了。
今年，住房公積金貸款也提高了門檻。首筆貸款還清後申請第二筆住房公積金貸款時，申請時間應在首筆貸款結清後壹年以上。比如今年6月165438+10月還清貸款，需要等到明年6月165438+10月才能申請貸款。此外，對商品房(期房)貸款，原則上實行封頂驗收後再放款。業內普遍認為，明年從緊的貨幣政策實施後，房貸門檻可能會越來越高。
3.存款:明年央行會繼續加息。
“明年應該會延續今年的加息、上調存款準備金率、發行票據等政策，但力度會加大。”李春雨表示，2007年只剩下20天，即使央行今年不加息，明年初也會有所動作。這是目前業內人士比較認可的判斷。
李春雨說:“之所以做出這樣的判斷，是因為中國的加息周期還沒有結束。”據了解，壹般來說，當通脹率連續三個月高於5%時，央行必然會加息壹次。前段時間美國加息周期已經結束，降息了。作為中國，與美國相比，經濟增速滯後，他們的加息周期已經過去，但中國還沒有結束。
據報道，從理論上講，緊縮貨幣政策的最低條件是正利率。目前銀行壹年期定期存款利率為3.87%，今年1至10，全國居民消費價格總水平同比上漲4.4%。此前有機構預測，今年全國居民消費價格指數漲幅在4.5%左右，央行仍有加息空間。
4.炒股:很難“人人賺錢”
從緊的貨幣政策會對證券市場和商業銀行產生很大的影響。相關金融專家預測，央行再次上調存款準備金率是必然選擇，將對商業銀行內部流動性產生較大影響。在今年九次上調準備金率後，包括四大國有銀行在內的壹些商業銀行已經出現了內部流動性短缺的跡象。繼續上調準備金率，肯定會讓商業銀行的流動性更加緊張。
對此，李春雨認為，雖然全民炒股、炒基金現象被視為全民理財觀念的更新，但2007年前三季度，股市新增投資者開戶數為4761，000戶，是2006年的9倍。但這種投資具有投機性、短期性，不是壹種合理的理財方式。“今年上半年，股票和基金市場瘋狂。許多企業受益於投資，而不是依靠自己的產業，流動性過熱。緊縮的貨幣政策將抑制這種過熱的投資。排隊買基金的現象在國外是沒有的。是很不正常的現象，是人心過熱、投資過熱的表現。”李春雨表示，明年股市應該會穩中有升。同時，央行收縮流動性的措施會讓炒股賺錢越來越難。把錢拿回去。很多人又想買股票，但是沒錢。其他人不得不賣掉他們的股票，存錢。今年下半年以來，股市大幅下跌。其中壹個因素是央行通過加息、提高銀行準備金率、發行特別國債等方式回收流動性。在明年從緊的貨幣政策下，仍可能有回收流動性的措施。
此外，關於大家非常關心的物價問題，李春雨說:“明年物價應該還會上漲，但速度要慢壹些，而且上漲的幅度不能高於今年，否則這個宏觀調控政策就會失效。”
對於貨幣供應量減少是否會影響投資進而影響就業的問題，李春雨表示，從理論上講，如果貨幣政策從緊，獲得資金會更加困難，投資會受到制約，投資需求受到抑制，肯定會導致勞動力需求減少。但是這個作用並不大。而且，從我國的實際情況出發，解決失業問題的關鍵在於創造更多的就業機會，直接減少失業。