通俗解釋:如果銀行存款利率是5%，壹年後某人的存款會增加5%。是不是說明他很有錢？這只是壹個理想的假設。如果當年通貨膨脹率為3%，他只富了2%；如果是6%，他壹年前100元能買的東西，現在是106，而存壹年的錢只有105元，他買不起！
公式
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實際利率=名義利率-通貨膨脹率
交換公式的左右兩邊，公式變成:
名義利率=實際利率+通貨膨脹率
在壹個經濟體系中，實際利率往往是不變的，因為它代表了妳的實際購買力。
因此，當通貨膨脹率發生變化時，為了平衡公式，名義利率——即銀行的利率表上公布的利率也會隨之變化。名義利率的增加完全等於通貨膨脹率，這壹結論被稱為費雪效應或FisherHypothesis。
歐文·費雪(Irving fisher)認為，債券的名義利率等於金融工具生命周期內的實際利率和預期價格變化率之和，名義利率R可以表示為:
1+R =(1+R)(1+a)
r=R+a+Ra
其中:r——實際利率；
A——金融工具壽命期間的估計年通貨膨脹率。
當通貨膨脹率僅處於壹般水平時，乘積項Ra會很小，在計算中通常忽略不計，所以:
r=R+a
傳統上，這個公式被稱為費雪效應(Fisher Effect)，它表明名義利率(包括每年的通脹溢價)足以補償貸款人在到期時收到的錢的預期購買力損失。即貸款人要求的名義利率應該足夠高，使其能夠獲得預期的實際利率，而要求的實際利率是社會上實物資產的經營報酬加上給予借款人的風險補償。費雪效應是指，如果預期通脹率增加1%，那麽名義利率也會增加1%，也就是說，這種效應是壹對壹的。
費雪效應表明，當物價水平上升時，利率壹般趨於上升；當價格水平下降時，利率通常會下降。
影響
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如果央行增加貨幣供應量，在中短期內會對利率和產出產生什麽影響？
短期:貨幣供應量的增加會降低名義利率，但短期內物價和通脹預期不變，所以會導致實際貨幣存量的增加，進而導致產出的增加。
從中期來看:產出將回到自然利率水平。由於通貨膨脹率等於貨幣供應量增長率減去產出增長率，由於實際產出增長率在中期為零，所以通貨膨脹率直接等於貨幣供應量增長率。根據IS方程，如果其他所有條件不變，實際利率將在中期內回歸自然利率。由於名義利率等於實際利率+通貨膨脹率，由於實際利率不變，通貨膨脹率等於貨幣供應量的增長率，因此名義利率的提高直接等於貨幣供應量的增長率。
總結如下:如果貨幣供應量擴大10%，短期內名義利率降低，產出增加；中期內，實際產出不變，名義利率和物價水平上升10%。
在中期，名義利率的增加完全等於通貨膨脹率，這個結論被稱為費雪效應或費雪假說。
根據實證檢驗，通貨膨脹的增長最終會表現為名義利率的上升，盡管這個過程需要很長時間。
經濟學家對費雪效應的研究
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平價理論中最重要的壹個理論就是匯率平價。該理論的觀點是:當所有貨幣存款提供相同的預期收益率時，外匯市場處於均衡狀態。以同壹種貨幣計量的任意兩種貨幣的存款預期收益率相等的條件稱為利率平價條件。(保羅·克魯格曼《國際經濟學》第6卷，P342，下同)
筆者並不認同匯率平價理論，因為單純將貨幣預期收益率與利率掛鉤並不現實。持有外幣或本國貨幣的人並不簡單地將其視為存款，貨幣作為存款只是貨幣持有者所有貨幣的方式之壹。其次，錢可以投資於資本市場、實體經濟和商業貿易。因此，僅以存款利率來衡量貨幣收益率是片面的。
首先，股票市場等資本市場投資的貨幣收益率不僅與利率掛鉤，還與通貨膨脹率掛鉤。更重要的是，它與國家的整體經濟增長率掛鉤。所以這樣的貨幣收益率不能只看利率，還要看通貨膨脹因素，以及國家的經濟效益和各種預期。這說明這個市場的貨幣收益率也要考慮通脹因素，以及各種預期，比如原材料市場的變化。
其次，雖然直接投資國家實體經濟的貨幣回報率與國家的利率和通貨膨脹有關，但最關鍵的是國家投資的行業具有比較優勢，即較高的經濟效益或生產率，這是衡量這類投資回報率的關鍵。
此外，對商品貿易的投資類似於對實體經濟的直接投資。為什麽這種商品有市場，可以套利？因為在國際貿易中，這不僅與需求有關，還與這個國家生產這種產品的比較優勢有關，也就是說，它更有效率，也就是說，投入這壹領域的貨幣回報率與兩國的比較優勢有關，也就是生產力。
從上面可以看出，匯率平價理論的不足之處在於貨幣持有的收益率只與利率掛鉤，而在國際貿易領域，只作為存款使用的外幣數量很少，大部分以商品貿易和直接投資的形式存在。這就是利率平價的缺點:不切實際，過於片面。當然，還有相對購買力平價理論，和這個平價理論是壹樣的:考慮到兩國的通貨膨脹率，價格差異也可能是供求關系變化造成的，而不僅僅是貨幣因素。
費雪效應公式(國際經濟學中的P394)是將匯率平價和相對購買力評價理論兩個公式結合起來得到的。這個公式表明，在其他條件不變的情況下，如果壹個國家的預期通貨膨脹率上升。最終，該國貨幣存款利率將同比例上升；同樣，預期的通貨膨脹率下降最終會導致利率下降。通貨膨脹率和利率之間的這種長期關系就是費雪效應。如果宇稱理論有問題，那麽應該從宇稱理論推導出來的費雪效應公式也應該有問題。但有數據研究證明，在美國、瑞士、意大利1970到2000年的通貨膨脹與利率的關系中可以得到驗證。(國際經濟學P396)為什麽？這是因為，首先，在兩個公式結合的過程中，消除了匯率的影響因素，這就好比把參照國當作壹個不變的標準。這樣壹來，費雪效應只是變成了壹個國家內部的通脹因素和利率之間的關系，而壹個國家內部的生產率是壹個常數，可以忽略不計。這是對費雪效應公式的壹個誤解:如果不考慮匯率，兩者之間存在天然的同構效應——通貨膨脹率和利率。
其次，如果是兩個不同的國家，如果貿易是自由的，不受保護的，那就類似於壹個國家接著壹個國家:就是生產力是壹樣的，也可以看作是壹個常數。但是不同的發達國家和發展中國家的生產力是不壹樣的，如果通過自由貿易和交換互相替代的話也是壹樣的。如果不壹樣，整個匯率平價理論就是錯誤的，不能用來推導費雪效應。
國際經濟學中有壹個貨幣總需求的公式:M/P=L(RY)，其中M:貨幣總需求；p:物價水平；r:利率；y:國民收入。從上述關系可以看出，價格不僅與利率有關，還與貨幣市場總需求和國民收入有關。也就是說，價格不僅與利率有關，還與貨幣因素和經濟生產率有關。所以匯率平價理論和相對購買力平價理論都是很有問題的理論。
如果不考慮交易成本和貿易壁壘，壹個物品在不同國家應該有相同價格的理論更直觀正確。為了彌補這壹理論的缺陷，國際經濟學引入了實際匯率。即名義匯率等於實際匯率乘以兩國實際價格之比。壹價定律的缺點是過於理想化和靜態化，沒有考慮與壹個物品價格相關的利率因素、貨幣因素、生產率因素等動態標準。這是其缺點的根源。為了彌補這樣的缺陷，引入了實際匯率。實際匯率的引入概括了名義匯率與交易成本、貿易壁壘、生產率差異等因素的差距，但作者忘記了與匯率相關的國際市場和國內市場是兩個不同的市場，同樣的產品在國際市場和國內市場的價格是不同的:參見本書中的傾銷理論。當然，國際市場和國內市場的消費偏好不同，也是造成市場價格差異的重要原因。也就是說，國際市場的供求也是決定價格的重要因素。但是，無論需求還是供給，為什麽這些問題不在國內解決，而是在國際市場解決？因為有比較優勢，也就是說生產力有差異，所以匯率問題必須和生產力掛鉤。筆者認為，如果所有的經濟沖擊都是貨幣性的，匯率長期符合相對購買力平價，但每壹次國際貿易都是因為比較優勢的存在而進行的，而且是由不同的生產率引起的，而不是單純的貨幣沖擊，那麽是否可以說匯率長期符合相對購買力平價？我不能。平價理論、費雪效應等國際經濟學的內容需要大幅度修改。