我們認為這次提高存款準備金率的舉措主要是與中國當前經濟的流動性釋放過度，全社會通脹預期高企相關。目前我國經濟的通脹風險已經越來越緊迫，企業和居民旺盛的貸款需求直接反映了實體經濟應對通貨膨脹的選擇方式。在上個月實施差別化存款準備金率和加息的貨幣政策後，判斷管理當局仍然會更多地采用差控制流動性的政策工具對經濟實施更加全面的調控。
這次增加存款準備金率後，國有大型商業銀行的存款準備金率也面臨了比較大的壓力，如果維持目前的準備金余額水平，僅剩下1.0%左右的超額存款準備金率作為緩沖，本次存款準備金率的提升已經會對銀行業的資產負債管理產生壓力了。而對於中型股份制商業銀行來說，除了招商銀行外，其他上市銀行的存款準備金率仍然比較充足，仍可應對未來1-2 次的存款準備金率提升；而對於中小型上市銀行，除了南京銀行外，都面臨著比較大的計提壓力，未來存款準備金計提的壓力相對較大。
本次存款準備金率的提高，相較於上壹次會對上市銀行的業績產生比較明顯的影響，考慮到各家銀行的資產負債運用，認為這次存款準備金的上調會對銀行業的生息資產收益率帶來2-4 個bp 的下滑壓力，進而對上市銀行的明年的凈利潤產生0.8-1.2 個百分點的影響。總體上來說，對預測的明年上市銀行凈利潤增長25%的判斷不會產生明顯的影響，但是管理當局對流動性管理政策的導向仍然值得關註。
認為目前明顯的通脹預期下的流動性管理將會更加具有持續性，以存款準備金率和利率政策實施流動性管理的可能性明顯增強。仍然維持對銀行業明年穩定增長的判斷，建議投資者關註在規模發展受到控制下，具有良好息差彈性的招商銀行、深發展以及浦發銀行的凈息差超預期表現。