在資金運用相同的情況下，超儲率越低，資金越緊張；也可能反映了銀行資金的充分利用；因為是小時，所以也可能受短期因素影響。
到5月末，幾家大型銀行的超額準備金率(以下簡稱“超額準備金率”)已降至1%以下，而部分股份制銀行5月末的超額準備金率甚至為負。
《第壹財經日報》近日獲悉，工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行5月末超儲率最低，為1.96%，不少低於1%，部分股份制銀行甚至在-3.5%左右。
本報曾報道，3月末國有銀行平均超儲率為1.5%，為2005年以來最低水平。
逐月下降
超儲率被認為是反映銀行間流動性的指標之壹，反映了銀行體系創造貨幣供給和提供信貸的能力。壹位知情人士透露，今年以來，金融機構平均超儲率基本呈下降趨勢，前三個月每個月末的數據分別為3.96%、3.04%、2.02%。
權威人士分析，在同樣的資金運用強度下，銀行的超儲率越來越低，說明其資金越來越緊張；從另壹個角度來說，也可能反映了銀行的資金得到了充分的利用，使超額存款準備金降到了最低。與其他資金運用相比，超額存款準備金的收益最低，僅為0.99%。“由於法定存款準備金率不斷上調，銀行自身對超額存款準備金的需求也有所下降。”
不過，該人士認為，由於超儲率的數據是小時數，也可能受到壹些短期因素的影響，比如法定存款準備金在時點前後上繳，或者用於央行票據債券回購的規模較大，超儲率可能會大幅下降。
興業銀行首席宏觀分析師魯正偉認為，去年壹些大型國有銀行的債券投資較為激進，而今年除了少數銀行外，市場上大型銀行的投資行為普遍不是特別活躍，這可能預示著今年流動性較為緊張。
“為什麽壹方面超儲率相對較低，另壹方面市場利率相對不太高，也沒有飆升？”中國社會科學院金融研究所貨幣理論與貨幣政策研究室主任彭興雲對此表示不解。他認為，可能要看銀行資產結構的變化，看超儲率並不全面。
準備金率會上調嗎？
低超儲率出現在年初，但貨幣政策從緊的基調沒有改變。魯政委認為，對於央行來說，控制通貨膨脹是首要任務，而通貨膨脹本身就是貨幣供應過多造成的。如果壹段時間內貨幣供應量沒有減少，通脹壓力就很難真正緩解。
值得註意的是，近日，央行突然宣布上調金融機構人民幣法定存款準備金率1個百分點，分兩個階段實施。央行行長周小川近日表示，央行可能會制定更強有力的政策來應對提高燃油價格可能加劇通脹的情況。
"從這個角度來看，央行的政策不會放松."魯政委認為，雖然已經達到17.5%，但未來人民幣法定存款準備金率可能會繼續提高。
“銀行已經習慣了經濟擴張時期的操作模式和存貸差的擴大。除非被壓到極限，否則我們怎麽能指望它壓縮信貸？”分析師表示。
關註流動性時點的變化
分析人士還認為，從超儲率下降的角度來看，流動性管理對銀行來說已經到了壹個非常重要的水平。
壹位債券分析師認為，央行的對沖操作往往是基於壹段時間的情況，對沖操作期間市場的流動性有可能發生變化。“就在央行收緊的時候，市場流動性正好收緊，造成了雙重效應。”
該分析師表示，在油價上漲、美國經濟下滑等因素的影響下，今年流動性的波動實際上比去年更大，而外匯流入帶來大量外匯，增加了基礎貨幣，加劇了流動性的波動。“現在流動性的波動比去年加大了，把握時機不容易。”
魯政委認為，國有銀行分支機構眾多，流動性管理需要解決分支機構與總行之間可能存在的“博弈”問題。
事實上，流動性分布不均的問題已經引起了央行的重視。央行近日發布的《中國金融穩定報告(2008)》顯示，要關註資金頭寸的時間變化，采取綜合配套措施，完善流動性管理的微觀機制。報告稱，銀行體系流動性不斷增加，銀行業流動性總體較高，但部分中小銀行業金融機構流動性在部分時段、部分領域和部分中小銀行業金融機構趨緊，銀行業流動性管理面臨新的挑戰。