動態分析法是對投資項目進行財務評價時，考慮時間因素，即考慮資金時間價值的方法。它主要有凈現值法、內部收益率、凈現值率法等。由於這些指標的計算都要用到凈現金流量這壹數據，故在此有必要先對項目的現金流量作壹簡單的介紹。
(壹)項目的現金流量
1.現金流入量
壹般地，項目的現金流入量包括銷售收入(或經營收入)、回收固定資產余值、回收的自有流動資金等。
2.現金流出量
現金流出量壹般包括：建設期的投資支出(固定資產投資支出、無形資產投資支出、流動資金投資支出)、生產期的經營成本(總成本-折舊-攤銷-財務費用)、財務費用、銷售稅金及附加、所得稅等。
3.凈現金流量
項目的凈現金流量是現金流入量與現金流出量之間的差額，即：凈現金流量＝現金流入量-現金流出量。
4.現金流量表(財務)
是指反映項目在計算期內各年的現金流入、現金流出和凈現金流量情況的計算表格。在財務評價中稱作財務現金流量表，是因為它是根據估算的財務數據編制的，並且也可以區別於國民經濟評價中所用的經濟現金流量表。財務現金流量表壹般要求分別按全部投資和自有資金進行編制，見財務評價報表(表5-4和表5-5)。
(二)財務凈現值法
財務凈現值法(Financial Net Present Value，簡稱FNPV)是指按行業的基準投資收益率或設定的折現率，將項目計算期各年凈現金流量折現到建設期初的現值之和，以評價項目投資效益的動態分析方法。它是考察項目在計算期內盈利能力的動態指標。其表達式為：
油氣工業技術經濟評價方法及應用（第3版）
式中：CI為項目的現金流入量；CO為項目的現金流出量；ic為基準投資收益率或折現率；n為項目的壽命期(包括建設期和經濟壽命期)。
財務凈現值可根據項目的財務現金流量表計算求得。即用計算期內各年的凈現金流量(現金流入量-現金流出量)乘以其折現系數，然後匯總求得。當FNPV＞0 時，表明該項目有投資凈收益並在財務上是可行的；當FNPV＜0時，則表明該項目沒有投資收益並在財務上是不可行的。若FNPV＝0時，要判斷項目是否可行，則還需考慮所選用的折現率並與行業基準投資收益率對比之後確定。
例如，某兩項目的凈現金流量情況見表5-2，則可分別計算出它們在折現率為10%時的財務凈現值。
表5-2 某A、B 兩項目的凈現金流量 單位：萬元
項目A的財務凈現值為：
FNPV ＝0.9091×1620.5+0.8264×1601.58+0.7513×1580.77+0.6830×1557.88+0.6209×1532.70+0.5645×1505-5000＝6743.90-5000＝1743.90(萬元)
項目B的凈現值為：
FNPV ＝1505×4.3553-5000＝6554.73-5000＝1554.73(萬元)
如果項目要求的折現率小於等於10%，則上述兩擬建項目的財務凈現值都大於0，說明它們在財務上都是可行的。
另外，在確定項目計算期時，應按擬建項目建設期與經濟壽命期之和計算。除建設期應根據實際需要確定外，對項目經濟壽命期的確定，主要以擬建項目固定資產(或主要生產設備)的耐用年限為標準。壹般來說，項目的生產期不宜定得過長，以20年為限。這是因為，按折現法計算，把20年後的收益余額折算為現值，為數甚微，對評價結論不會產生關鍵性的影響，而對於某些水利、交通等服務年限較長的特殊項目，經營期的年限可適當延長。具體計算期，可由部門或行業根據本部門或行業的特點自行確定。
(三)財務凈現值率法
財務凈現值率(Rate of Financial Net Present Value，簡稱FNPVR)是指項目的財務凈現值與投資現值之比。其計算公式為：
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式中：Ip為投資現值。
財務凈現值率壹般不單獨使用，而是同財務凈現值指標壹起使用，從投資額不同的可行方案中選擇最好的方案。
如沿用前財務凈現值計算例子中的有關數據，則項目A、B的財務凈現值率分別為：
項目A的財務凈現值率＝1743.90÷5000×100% ＝34.88%
項目B的財務凈現值率＝1554.73÷5000×100% ＝31.09%
(四)財務內部收益率法
財務內部收益率(Financial Internal Rate of Return，簡稱FIRR)是壹個非常重要的動態評價指標，它是當項目計算期內各年凈現值之和等於零時的折現率(即收益現值等於成本現值)。內部收益率反映了擬建投資項目的實際投資收益水平。其表達式為：
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財務內部收益率與財務凈現值的表達式基本相同，但計算過程全然不同。在計算凈現值時，是預先設定折現率，並根據此折現率將各年的凈現金流量折算為現值，然後累計求得凈現值。而內部收益率的計算，則是當凈現值等於零時的折現率，即求此高次方程的解，其計算過程較為復雜。
在項目財務評價的工作中，對內部收益率的計算壹般先采用試算法，後采用插入法求得。其基本步驟是：
第壹步，當項目在設定的折現率下，其財務凈現值為正時，可選用更高的折現率來測算，直到財務凈現值正值接近於零。
第二步，再繼續提高折現率，直到測算出項目的凈現值為接近零的負值為止。
第三步，根據接近於零的相鄰兩個正負凈現值的折現率，用插入法求得精確的財務內部收益率。需註意的是，兩個相鄰的折現率的間距不能相差太大(壹般不可超過5%)，否則，就不夠準確。其計算公式為：
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式中：i1為低折現率；i2為高折現率；FNPV1為正凈現值；FNPV2為負凈現值。
計算出的財務內部收益率可與行業基準投資收益率進行比較。如果前者大於後者，則表明項目的盈利能力超過國家規定的標準，在財務上是可行的；否則，就不可行。如以表5-2 中的有關數據來計算項目B的內部收益率時，其計算過程如下：
因項目在折現率為10%時，其凈現值為正，故需提高折現率。設折現率為12%，項目的財務凈現值為：
FNPV＝(-5000)+1505×4.1114＝1187.66(萬元)
當折現率為15%時，FNPV＝695.67(萬元)；
當折現率為20%時，FNPV＝4.88(萬元)；
當折現率為21%時，FNPV＝-117.14(萬元)
則項目的內部收益率為：
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如果行業的基準投資收益率為15%，則項目B的內部收益率是較高的。項目B就可以被認為在財務上是可行的，是可以接受的。
財務內部收益率表明項目自身的實際盈利能力或所能承受的最高折現率，是壹個較為可靠的評價指標，壹般可作為項目投資收益的主要評價指標。需要指出的是，內部收益率是由高次方程求得的，所以它可能出現這樣幾種情況：內部收益率只有壹個；內部收益率有多個，內部收益率無實數解。因此，使用內部收益率時應作具體分析，以免導致錯誤的選擇和結論。
(五)投資回收期(動態)
在前面，已經計算過靜態的投資回收期並對其局限性作過說明，而如果采用動態的投資回收期來說明項目投資回收速度的快慢，則可以彌補這方面的局限性。所謂動態的投資回收期是指在考慮資金的時間價值情況下，收回項目的投資額所需的時間。用公式表示為：
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動態的投資回收期是表示項目在設定的折現率情況下，收回項目投資額所需要的時間，即項目的凈現值累計為零時的期限。如果計算出的動態投資回收期較短，則表明項目的投資回收能力較強；否則，投資回收能力就差。如以表5-2中項目的有關數據，設折現率為10%時，則可將投資回收期的計算過程用表5-3表示。
表5-3 動態投資回收期計算表 單位：萬元
項目的動態投資回收期為：Pt＝(5-1)+57.33÷951.65＝4.06(年)
壹般，有如下關系存在：當項目在設定的折現率下的FNPV＞0時，項目的動態投資回收期壹定存在，且其小於項目的壽命期；當項目的FNPV＝0時，項目的投資回收期等於項目的壽命期；當項目的FNPV＜0時，項目的動態投資回收期不存在。另外，以動態投資回收期作為指標來判斷、選擇可行投資方案時，應以動態投資回收期最短的為優。
(六)投資利潤率
投資利潤率是達到設計生產能力後的壹個正常生產年份利潤總額與項目總投資的比率，是考察項目單位投資盈利能力的靜態指標。對生產期內各年的利潤總額變化幅度較大的項目，應計算生產期年平均利潤總額與項目總投資的比率。其計算公式為：
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年利潤總額＝年產品銷售收入-年成本和費用―年銷售稅金及附加
項目總投資＝固定資產投資+投資方向調節稅+建設期利息+流動資金
投資利潤率可根據損益表中的有關數據計算求得。在財務評價中，投資利潤率可與行業平均投資利潤率對比，以判別項目單位投資盈利能力是否達到本行業的平均水平。
(七)投資利稅率
投資利稅率是指項目達到生產能力後的壹個正常生產年份內的利稅總額或項目生產期內的年平均利稅總額與項目總投資的比率。其計算公式為：
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年利稅總額＝年銷售收入―年成本和費用
或 年利稅總額＝年利潤總額+年銷售稅金及附加
年銷售稅金及附加＝年增值稅+年營業稅+年城市維護建設稅+教育附加費+資源稅
投資利稅率可根據損益表中的有關數據計算求得。在財務評價中，投資利稅率可與行業平均投資利稅率對比，以判別單位投資對國家積累的貢獻水平是否達到本行業的平均水平。
(八)資本金利潤率
資本金利潤率是指項目達到設計生產能力後的壹個正常生產年份的年利潤總額與資本金的比率。它反映投入項目的資本金的盈利能力。其計算公式為：
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資本金是企業在工商行政管理部門登記的註冊資金。企業在建立時，必須有法定的資本金，並不得低於國家規定的限額。
(九)財務外匯凈現值、財務換匯成本及財務節匯成本
1.財務外匯凈現值
外匯凈現值是分析、評價項目實施後對國家外匯狀況影響的重要指標，用以衡量項目對國家外匯的凈貢獻(創匯)或凈消耗(用匯)。外匯凈現值可通過外匯流量表直接求得，當有產品替代進口時，可按凈外匯效果計算外匯凈現值。
2.財務換匯成本及財務節匯成本
它是指換取1美元外匯所需要的國內人民幣的投資金額。其計算公式為：
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產品雖然內銷，但經主管部門批準可按替代進口考慮的項目，應計算財務節匯成本，即節約1美元外匯所需要的國內人民幣的投資金額。它等於項目計算期內生產替代進口產品所投入的國內資源現值與生產替代進口產品的外匯凈現值之比。其計算公式為：
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當財務換匯成本和財務節匯成本小於或等於影子匯率時，則表明從獲取或節約外匯的角度考慮是合算的。
(十)借款償還期、資產負債率等
項目清償能力分析主要是考察計算期內各年的財務狀況及償債能力。其主要指標有：
1.固定資產投資國內借款償還期
該指標是指在國家現行財政規定及項目的具體財務條件下，以項目投產後可用於還款的資金償還固定資產投資國內借款本金和建設期利息(不包括已用自有資金支付的建設期利息)所需的時間。其表達式為：
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式中：Id為固定資產投資國內借款本金和建設期利息之和；Pd為固定資產投資國內借款償還期(從借款開始年計算，當從投產年算起時，應予以註明)；Rt為第t年可用於還款的資金，包括利潤、折舊、攤銷費和其他可用於還款的資金。
借款償還期可由資金來源與運用表及國內借款還本付息計算表直接推算，以年表示。其詳細計算公式為：
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涉及外資的項目，其國外借款部分的還本付息，應按已經明確的或預計可能的借款償還條件(包括償還方式及償還期限)計算。
當借款償還期滿足貸款機構的要求期限時，即認為項目有清償能力。
2.資產負債率
這是反映項目所面臨的財務風險程度及償債能力的指標。國際上壹般認為該值在40%～60%較適宜。其表達式為：
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3.流動比率
這是反映項目償付流動負債能力的指標。國際上壹般認為合理值為2。其表達式為：
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4.速動比率
這是反映項目快速償付流動負債能力的指標。國際上壹般認為合理值為1。其表達式為：
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