壹、人民幣升值對貨幣政策和銀行業的影響及對策目前，我國央行貨幣政策面臨的嚴峻挑戰是流動性過剩。商業銀行的結售匯業務獲得了大量的人民幣頭寸，加上儲蓄的強勁增長，流動性明顯過剩。中國外匯儲備增加很大壹部分與人民幣升值預期有關。為了給匯率改革提供壹個相對寬松的環境，避免國際熱錢大量湧入，央行降低了市場利率，以增加國際投機資本的成本。但是低利率和過度的流動性會導致壹系列的問題。對於商業銀行來說，由於部分行業產能過剩，加上資本充足率等強約束，過剩資金湧入債券市場和貨幣市場。這樣形成的市場利率既不能反映資金供求的實際情況，也不能發揮其調節經濟杠桿的重要作用。我國商業銀行資產結構單壹，利潤的主要來源仍然是存貸利差。在這種情況下，貸款沖動始終存在，可能導致信貸失控，投資反彈。為了回籠過多的流動性，央行主要發行票據和正回購，這使得公開市場操作成為對沖外匯占款的被動工具，貨幣政策的獨立性和主動性受到了極大的質疑和挑戰。當然，相反，人民幣大幅升值會使中國的國際收支更加嚴重，導致貨幣政策操作更加被動。人民幣升值預期的增強對資本流動至少會產生兩個後果:壹是吸引更多的國際套利和套利資本流入中國；二是國內居民持有外幣的意願下降，紛紛將外幣存款轉為人民幣存款。居民外幣儲蓄存款余額在2003年6月達到最高值908億美元，到2006年第二季度末降至657億美元。人民幣升值對銀行業的影響也很明顯，銀行關系到金融安全和經濟安全。國際投行高盛曾發布報告預測，人民幣每升值1%，中行利潤減少3.3%，凈利潤減少0.6%。僅建行2006年上半年匯兌損失就達24億元，中行2006年上半年匯兌損失達35億元。但人民幣升值預期並沒有改變該行的資產負債結構、收入結構和盈利模式。這是因為我國銀行的主要業務僅限於國內，所以銀行資產負債的幣種結構和收入結構只是微調。人民幣升值減少了國內銀行的外幣存款。占國內外幣存款市場49.8%的中國銀行，上半年國內外幣儲蓄存款3654.38+0.69億美元，較去年末減少8.2億美元。原來很多人預期人民幣升值會帶來銀行結算業務的持續大幅增長。但自2006年以來，結售匯量較2005年同期有所下降，尤其是2006年8月至9月初，多家銀行結售匯量同比下降約65，438+00%，相反，部分銀行結售匯量同比增長約65，438+00%。這是因為人民幣升值壹年多後，很多人認為會是壹個平穩的過程，逐漸適應。此外，主要原因之壹是由於樓市調控，成交低迷，境外匯款購房資金流入減少。除了中國銀行之外，中國大部分上市銀行的業務範圍基本都是國內的，外幣資產負債占比很小，人民幣資產負債和外幣資產負債基本匹配，國際業務包括國際結算的量也很少。對於表外業務，通常使用衍生品進行對沖。從操作上看，升值的直接影響並不大。事實上，人民幣升值對銀行業的影響體現在對綜合經濟的影響上，進而影響銀行的生存環境。從去年9月份開始，人民幣升值速度加快。中國2007年6月5438至10月的貿易順差接近1590億美元，與去年6月5438至10月94.9億美元的順差相比，高達67%。面對美歐的壓力，匯率的波動空間可能擴大，這對國內銀行的風險管理水平提出了更高的要求。利用各種金融工具降低市場風險應該成為銀行的學問。二、人民幣升值對企業進出口的影響及其對策人民幣升值對不同行業企業的影響主要有三類:第壹類是持有大量以外幣計價的資產或負債的行業，如航空、電力、電信等行業。升值會導致以外幣計價的資產貶值。以外幣計價的負債將因此減少，從而減少公司債務。第二種是銷售產品，生產成本結構不同的行業。具體表現為:壹是產品價格以人民幣結算，原材料從海外采購，如造紙、汽車、機械設備行業，其生產成本因人民幣升值而降低，從而提升企業利潤；二是產品價格以外幣結算，從國外采購原材料，如石油、石化、紡織、鋼鐵等行業，取決於采購成本的降低能否彌補產品價格降低帶來的損失；三是產品價格以外幣結算，原材料從國內采購，如醫藥、家電、化工、有色金屬行業，負面影響最大。第三類是間接受益行業，如房地產、商業地產、機場、港口、鐵路、高速公路、電力、供水、有線電視等。這些行業作為非貿易部門，純粹以人民幣計價。如果人民幣升值趨勢持續，外資湧入將推高資產價格。進出口企業必須從多方面入手，加強套期保值能力，主動管理匯率風險。不同地區、不同類型的企業規避匯率風險的方式不同。在我國外匯管理部門和銀行出臺的壹些新的政策、措施和對沖工具的指導下，根據企業的需求選擇不同的產品，形成合適的投資組合。首先是利用金融工具對沖。目前匯率對沖產品主要有遠期結售匯業務、結構性結售匯業務、選擇性交易、貨幣互換等。遠期結售匯是目前我國金融市場規避風險的主要方式，但對企業匯率走勢判斷的準確性要求較高。利用金融市場工具規避匯率風險是國際市場上存在貨幣敞口風險的企業固定外匯成本的常用方法。但目前我國金融機構提供的套期保值工具在產品結構、設計、收費標準等方面與企業需求存在差距。中國的金融機構也應適應人民幣匯率波動的需要，盡快向公司客戶推出更合適的對沖產品。第二，通過合同條款的選擇規避匯率風險，包括簽訂短期合同、簽訂多幣種合同或直接使用人民幣、以固定匯率協商鎖定成本、提前或延遲結算等。企業在簽訂外貿合同時，應盡量在合同中加入匯率風險條款。當匯率變動對企業利益造成損失時，就會執行新的條款，保證企業的利潤空間。比如簽合同的時候，加壹條關於人民幣升值的條款。如果供應期內人民幣升值到壹定程度，價格會重新調整。三是以貿易融資的形式規避匯率風險。目前，我國主要的融資方式有信用證開立、出口匯票、打包貸款、外匯票據貼現、進口匯票和國際保理融資。貿易融資可以輕松解決企業資金周轉問題。外幣貸款可以通過出口押匯等貿易融資方式獲得並即時結匯，既滿足了出口裝船和收匯時的現金流需求，又規避了匯率風險。四是利用出口信用保險規避風險。自中國出口信用保險公司成立以來，已有數千家企業享受到出口信用保險項下融資的便利，直接避免了匯率波動的損失。銀行可以通過中國出口信用保險公司的“票據保險”產品及時拋售銀行票據，提前結匯規避風險。其他規避匯率風險的工具包括:調整進出口比例，增加內銷比例；調整進出口國家和地區，從單壹市場向多元化市場拓展；匹配資產和負債的期限和貨幣結構；正確選擇貨幣、收付匯和結算方式；提高出口產品的價格；改用非美元貨幣結算等。三、人民幣升值對房地產行業的影響及其對策之所以把房地產行業和銀行業分開分析，是因為房地產行業是支撐民生的重要行業，房地產安全直接關系到金融安全和宏觀經濟安全。以銀行業為主體的金融是現代經濟的核心。由於世界經濟金融的不穩定性和中國金融體系的脆弱性，將中國金融安全上升到國家安全的層面並不過分。2006年，全國房地產開發投資1.9382億元，同比增長21.8%。商品住宅價格同比上漲11.04%，其中高檔商品住宅同比上漲13.36%。同期，全國城鎮居民人均收入11759元，同比增長12.1%。1998以來，全國商品房銷售價格年均上漲6.5%，比居民消費價格年均上漲0.6%高出5.9個百分點。以上數字清楚地表明，當前房價仍在高位運行，說明前期房地產調控沒有達到預期效果。從2004年開始，政府出臺了很多政策對房地產市場進行宏觀調控，無論是2004年的土地和信貸調控，還是2005年的“國八條”和2006年中央九部委聯合發布的13房地產調控政策，包括加息、“國六條”和“限制外資”，涉及住房結構、土地管理、稅收等方面。房地產市場宏觀調控政策之多、之細、之全面，都是前所未有的。但為什麽調控效果不理想？筆者認為，人民幣加速升值對房地產市場的調控產生了相當大的影響。由於人民幣資本項目下不可自由兌換，大量熱錢通過各種渠道和手段進來購買房地產，尤其是前景無限的北京和東南沿海重點城市。這樣房價上漲和人民幣升值並存，外資都受益。去年以來，外資在上海收購了壹大批有房地產背景的項目和企業，壹些外國人和海外華人也大量購買了房地產。從國內情況看，在房地產市場調控力度加大的情況下，地產股大漲，不能說與人民幣升值無關。現在，人民幣升值在加速，這種行為很可能會愈演愈烈。因此，有必要加強對外資進入中國房地產市場的管理，進行必要的限制，防止部分海外熱錢進入中國房地產市場。國家外匯管理局和建設部去年下半年發布規定，加強房地產市場外匯管理，規範境外機構和個人購買境內商品房。境外機構和個人購買境內商品房屬於資本項目交易，但中國房地產市場發展不到十年。無論從哪個角度看，中國的房地產市場都應該是壹個消費品市場，按照自用、實需的原則進行管理也是國際慣例。中國的資本賬戶尚未完全開放，因此政府監控和限制熱錢在房地產市場的投機行為是有道理的。必須通過各種政策嚴格制止房地產市場的任何投機和暴利行為。但是，調控房地產市場並不是壹味的打壓價格。由於國內住房需求旺盛，住房供給相對短缺，房價上漲是確定的，關鍵是上漲的合理性。也就是說，相對於中低收入居民收入的增加，房價的上漲應該使他們的住房消費能力不斷提高。
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