中國人民銀行2005年6月65438+10月65438+4月公布的統計數據顯示，到2005年9月，國家外匯儲備余額為7690億美元，同比增長49.5%。中國大陸和香港的外匯儲備之和已經超過日本，居世界第壹。
根據中國人民銀行7月份公布的金融統計數據，截至今年6月底，中國外匯儲備為711億美元，比上年末增加1，01億美元，同比多增337億美元。考慮到外貿進出口順差的大幅增加，預計今年外匯儲備增加不低於2000億美元，這將是中國外匯儲備連續第三年增加超過1000億美元。
外匯儲備作為壹個國家經濟實力和金融實力的象征，是調解國際收支短期失衡、穩定匯率、維護國際聲譽的物質基礎。充足的外匯儲備對於增強國家償付能力、增強國內對人民幣的信心、應對可能出現的金融風險、維護國家經濟金融安全具有重要作用。但是，外匯儲備越多越好。外匯儲備過多會有很多不利影響。
二、癥結分析
導致中國外匯儲備激增的主要因素是:貿易順差的持續擴大、FDI投資增速不減以及短期投機資本(熱錢)的流入。
1，高額外匯儲備背後的國際收支雙順差
2004年1990至15期間，有12年經常項目和資本項目同時順差，即雙順差；累計經常賬戶盈余2569億美元，資本賬戶盈余3178億美元。2005年前8個月，中國的貨物貿易順差達到602億美元，幾乎是2004年全年的兩倍。應該說，中國國際收支持續雙順差是中國多年改革開放和經濟發展的必然結果。貿易順差的不斷擴大，主要是我國在勞動力資源、物質資源、產品質量等方面的價格競爭優勢和比較優勢的體現，也是我國以出口退稅為基礎，西方發展起來的出口促進政策。
我國在高技術產品領域的出口管制是國家造成的。由此帶來的進口增幅小於出口增幅，導致貿易順差進壹步擴大，這是我國外匯儲備快速增加的主要原因之壹。
表1: 1997 ~ 2004年中國經常項目、資本項目順差和外匯儲備余額
(單位:億美元)
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
經常賬戶余額297 293 211 205 174 354 459 700
資本賬戶余額230-63 52 20 348 323 527 1120
外匯儲備余額1399 1450 1547 1656 2122 2864 4033 6099。
資料來源:國家外匯管理局網站
2.外匯儲備的持續增長反映出我國目前的投資政策應該適時調整。
改革開放以來，我國確立了FDI拉動經濟發展的理念，對海外投資采取了超國民待遇的引資政策，取得了貿易順差和出口創匯的巨大成功。商務部最新數據顯示，今年上半年FDI雖然有所下降，但也達到330.48億美元。外國直接投資對中國經濟的促進作用應該得到肯定。但隨著我國投資環境和法律環境的改善，技術創新能力的增強，我國企業出口競爭力顯著增強，盈利能力顯著提高，外商投資企業獲利豐厚，人民幣升值預期普遍較高。因此，國際熱錢在“資本逐利”的導向下不斷湧入中國，對中國經濟發展和外匯儲備形成了新的考驗。
三、疾病危害
隨著外匯儲備的激增，中國外匯儲備的操作風險也在增加。貿易順差導致的外匯儲備高增長導致貿易摩擦；高額外匯儲備帶來高匯率風險，國際金融市場和主要貨幣匯率的微小波動都可能給中國帶來巨大損失；短期資本流入形成的外匯儲備不穩定，更不用說投機風險；外匯儲備使用效率低下，導致國家財富流失；外匯儲備的快速增長使得貨幣政策的有效性也面臨嚴峻挑戰。
1，貿易順差快速增長引發貿易摩擦頻發。
當前外匯儲備高企的根本原因在於中國多年來以所謂低成本“比較優勢”為特征的出口導向型經濟發展戰略。這種出口導向型的經濟發展戰略不僅造成我國資源大量外流，還因外匯儲備過多、貿易順差等問題導致對外貿易摩擦頻發。比如中歐與中國的紡織品貿易，最近備受關註。
2.高額的外匯儲備帶來了高匯率風險。
由於中國主要以美元作為儲備貨幣，美元匯率的變化往往會帶來外匯儲備價值的變化。據保守估計，中國外匯儲備的80%是美元資產，中國持有的美元外匯儲備越多，就越受制於美國。因為，壹旦美元貶值，最大的輸家是中國政府和持有美元資產的投資者，而美元貶值無疑會使這些資產嚴重縮水。比如人民幣對美元升值2%，就意味著中國外匯儲備中美元的價值縮水了2%，這是壹個非常嚴重的問題。
3.目前外匯儲備資源的利用還沒有達到最優配置，效益並不好。
目前，外國債券投資和外國銀行存款是我國短期資金利用的主要形式。這種外匯儲備管理方式效率低下，沒有使我國的外匯儲備資源得到應有的收益。中國有非常優惠的政策
成本吸引外資，而中國的外匯儲備只有相對較低的回報。比如，中國的大量外匯儲備被用來購買美國國債，投資美國政府支持的房地產基金公司或存入美國銀行，這些錢被轉移到美國企業再投資中國。外商在華投資收益率壹直在15%左右，不考慮環境汙染造成的損失，而外匯儲備買美國國債收益率只有5%。我們可以算算這些年我們的凈虧損有多大。
4、投機資本大量湧入，經濟出現泡沫，容易引發經濟危機。
雖然短期資本流入形成的外匯儲備有利於實體經濟的發展和活躍，增加了資金的可獲得性和可獲得性，但過度的，特別是純粹的投機性資本流入，容易導致經濟的“泡沫化”，隱含著經濟危機，具有較高的風險。目前中國外匯儲備中有近三分之壹是預期人民幣升值和其他領域資產升值的投機資本，這是比較危險的。
高外匯儲備表明，在外匯市場上，外匯供大於求，會迫使本幣升值，這往往會降低國內出口產品的競爭力，不利於就業和經濟增長。資產價值高，容易形成資產泡沫。其形成機制是本幣升值預期導致資本流入，推動外匯儲備增加和資產價格上漲，強化或實現本幣升值，推動更多熱錢進入，繼續推動儲備增加、資產價格上漲和本幣升值。當實體經濟無法支撐利潤要求或流入資本預期逆轉時，這些流入資本就會撤出，導致外匯儲備快速減少，資產縮水，本幣貶值，進而引發金融危機和經濟崩潰。比如上世紀末日本的泡沫經濟引發了長達十幾年的經濟衰退，中國應該引以為戒，盡快應對。
5.外匯儲備過多會對中國宏觀經濟產生影響。
為了抵消外匯占款導致的基礎貨幣快速增長，央行在2003年開始發行“票據”來創造自己的負債，為此支付的利息通過供應更多的基礎貨幣來抵消。但如果重復這壹舉動，央行將陷入“滾雪球”困境，貨幣政策將失去主動調節的能力。
今年上半年外匯儲備增加10100億美元，中國對應的基礎貨幣也被動投放了8000多億。如果通過發行央票進行對沖，不僅成本增加，貨幣政策和利率政策的效果也會受到壹定影響。
同時，增加貨幣供應量可能導致通貨膨脹，降低宏觀調控能力。外匯儲備的增加是貨幣供應的重要渠道。央行購買外匯儲備和基礎貨幣供給往往通過貨幣乘數效應導致通貨膨脹。而且高外匯儲備的兩個主要效應是沖突的，降低了央行貨幣政策的空間和有效性。比如，為了減少高額外匯儲備對中國的影響，央行必須通過回籠現金或加息來減少貨幣供應量，從而增加本幣升值壓力。相反，為了減少高外匯儲備帶來的本幣升值壓力，央行必須通過降低利率來增加貨幣供應量，這就強化了第二個影響，即央行貨幣政策內外目標的沖突。
四、治療方案
在中國外匯儲備已經大量形成的當下，如何提高利用效率成為壹個重要問題。
1.改革外匯管理方式，完善匯率形成機制，強化市場作用。
外匯儲備管理應從四個方面入手:壹是在外匯儲備形成過程中加強對資本流動的管理，避免大規模短期資本(熱錢)的流入和流出；第二，外匯儲備的幣種結構調整使儲備的幣種結構多元化；第三，外匯儲備要高效使用；四是加快外匯賬戶管理制度改革。
在人民幣匯率改革中，央行已經開始行動:
7月21，人民幣對美元小幅升值2%，放棄以往“只盯美元”的做法，參考“壹籃子貨幣”，是應對外匯儲備過快增長的微調。8月初，央行首先提高境內機構經常項目外匯留存比例，放寬居民個人經常項目購匯政策；隨後，允許符合條件的非銀行金融機構和非金融企業參與銀行間外匯市場交易，並在外匯市場引入詢價交易，進壹步豐富銀行間外匯市場交易品種，擴大遠期結售匯業務並啟動掉期業務，為銀行提供客戶對沖工具和管理匯率風險，進壹步發展外匯市場。9月22日，國家外匯管理局宣布取消外匯指定銀行結售匯周轉頭寸外匯額度，實施結售匯綜合頭寸管理，為銀行提供了更多的外匯持有空間，使其能夠靈活自主地管理外匯資金。
這些措施實際上是增強銀行自主定價能力和外匯管理風險意識的措施，有利於提高市場在匯率形成中發現價格和規避風險的基礎性作用，有利於央行更有效地管理和調節以市場供求為基礎、參考壹籃子貨幣匯率變化的人民幣匯率。從而規避匯率風險，緩解外匯儲備過多的局面。
保持人民幣匯率穩定，還可以防止其他領域形成泡沫，打破投機者的預期，將投機資本轉移到其他地方，從而消除外匯儲備中的投機部分，消除隱患，防止經濟泡沫。
2.通過調整經濟結構和擴大內需來控制外匯儲備的增長。
在整個外匯儲備形成機制中，外匯儲備只是整個國際收支、對外經貿往來和宏觀經濟運行的結果。在推進匯率改革的同時，中央政府還必須從根源上進行深入改革，解決宏觀經濟中的不平衡，實現增長方式的轉變，擴大內需。
為了控制外匯儲備的過快增長，形成國際收支的良性局面，我們應該逐步提高產品的技術含量和附加值，改善產業結構，尋找新的發展道路，以“促進消費，拉動內需”的經濟戰略，依靠國內總需求的增加來促進經濟的持續發展，從而減少貿易順差，從外需轉向內外需並重的經濟增長方式。
3.優化投資方式，長期對外投資可由專門機構進行。
在保持外匯儲備滿足幾個月的進口貿易需求、具備償還外債能力等基本要求的情況下，可以考慮設立專門的投資機構來運作這些外匯儲備進行長期投資，以獲取更高的外匯投資收益。
例如，中國有關部門采取措施鼓勵擴大國內外匯資本的流出渠道:中國政府鼓勵保險資金、各種社會資金和更多的中國企業對外投資，中國企業在海外股票市場籌集的美元資金也可以保留在自己的賬戶中，不兌換成人民幣。
為加快國有商業銀行的股份制改革和境外上市，國務院於2004年初向中國銀行和中國建設銀行註入450億美元外匯儲備，並於2005年上半年向工商銀行註入15億美元。這被認為是政府有效使用外匯儲備的方式之壹。目前匯金通過進入各行各業，已經獲得了不錯的收益。
今年8月，外管局作出規定，大幅提高境內機構經常項目外匯賬戶限額，將賬戶限額比例從30%或50%提高到50%或80%。這壹做法主要是鼓勵境內企業利用外匯資金進行境外直接投資。這也被稱為政府充分利用外匯儲備，減輕巨額儲備壓力的對策之壹。
4.將外匯儲備資源轉化為物質資源、技術和人力資源，增加可持續發展的後勁。
中國政府可以考慮用國家外匯儲備設立“戰略發展基金”，以促進中國的長期經濟發展。壹是選擇對中國經濟持續增長有重要影響的行業進行戰略性海外投資；二是對中國國內基礎設施、自然資源、教育、科研等領域進行戰略投資。
作為發展中國家，尤其是在兩極分化明顯的情況下，中國各方面都急需資金。如果政府能將GDP的40%左右投入到外匯儲備中，如全民醫療、教育、社保、環保等領域，以及國內經濟、金融的制度化建設中，或用於解決中國的社會問題，加快中國西部省份的發展，對提高國民福利、促進經濟發展大有裨益。
在海外投資業務中，可以以持股的形式投資高科技、自然資源等戰略性產業。比如進行壹定比例的能源、有色金屬、黑色金屬等實物儲備，像中石油收購哈薩克斯坦石油公司那樣收購國外產業。此外，在R&中；d也可以做很多，像眾所周知的聯想收購IBM的PC業務；還有壹個最近的例子:2005年6月24日AMD向科技部指定的技術受讓方北大微處理器86微處理器核心技術，為我國利用外匯儲備吸收國際上主流、成熟的核心技術提供商研發中心，轉移其低功耗x提供了很好的借鑒，我國應繼續加大在這些領域的投入，尋求更好的投資方式，更好地利用現有外匯資源，為社會經濟的可持續發展做出更大貢獻。
結論:
在未來很長壹段時間內，中國外匯儲備的變化將是影響包括中國在內的全球經濟的最重要因素之壹。外匯儲備過多給中國經濟發展帶來的風險或危害值得探討，但外匯儲備激增背後的深層次原因更值得關註。化解高額外匯儲備帶來的各種風險和壓力，減少我國持有的外匯儲備，使其達到壹個更加合適和均衡的水平，是最直接的需求。中國的外匯儲備應該得到合理增加和有效利用，以進壹步促進中國經濟的快速健康發展。
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學經濟學似乎不需要很高的天賦。在智力上，比起哲學或者純科學的某些學科，不是很容易嗎？這門學科看起來很容易，但很少有人能出人頭地！這種不可理解的現象似乎是，作為壹個傑出的經濟學家，必須具備多種才能的組合，這是非常可貴的。他壹定是數學家、歷史學家、政治家，某種程度上還是哲學家。他必須掌握的是記下他要說的話。他必須善於運用自己的思維能力，從普遍原理中推斷出個別現象。在他無拘無束的思考中，他應該觸及抽象和具體兩個方面。他必須研究現在，根據過去推測未來。他不應該完全忽視人類性格的任何方面及其習俗。同時，他必須保持壹種既不遊手好閑又不偏不倚的態度，像藝術家壹樣頭腦冷靜又自戀，但有時又必須像政治家壹樣貼近俗世環境。
約翰？梅納德·凱恩斯
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壹個經濟笑話？總統的困惑
克林頓和葉利欽在首腦會議上斷斷續續的閑聊。葉利欽對克林頓說:“妳知道，我有壹個問題。我有壹百個衛兵，但其中壹個是叛徒，我不能確認是誰。”克林頓聽後說:“這沒什麽。讓我煩惱的是，我有壹百個經濟學家，只有壹個說真話，但每次都不是同壹個人。”
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