編者按:珠海航展公司副總裁楊憲剛5日表示，將於下周二在珠海開幕的第九屆中國航展將迎來近650家中外航空航天制造商。航展期間，將有近60場通用航空論壇和訂單簽約儀式，簽約總額有望超過上屆的92億美元。展會期間舉行了多場采購簽約儀式，涉及AVIC生產的L15、新舟60和中國商飛生產的C919等機型。涉及生產上述產品的上市公司有洪都航空、西飛國際等。同時，展會期間舉辦的多場通用航空發展論壇可能再次提振低空開放概念股，如中信海智(000099資金吧，行情，資料，別扭股份)、哈飛股份等。
新引擎“點亮”珠海航展
將於6月165438+10月12拉開帷幕的第九屆中國珠海航展，再次點燃了業界對航空發動機研發、國產大飛機制造、通用航空的熱情。據悉，本屆航展吸引了來自全球39個國家和地區的650家航空航天制造商，比上屆增加了4個國家和50家制造商，將成為歷史上規模最大的航空盛會。
除了中國兵器裝備集團公司、際華集團等國內軍工企業將首次參展外，今年AVIC、航天科技集團、航天科工集團等參展企業實力更強，新型發動機、國產大飛機等將悉數亮相，展示中國飛機制造的最新實力。同時，包括AVIC部成員在內的近30家通用航空企業也將首次亮相BLACKPINK，成為本屆航展的新亮點。
業內人士認為，隨著國產飛機發動機項目政策出臺預期的不斷增強，以及新舟600、ARJ21-700、C919等“岷山”、“九寨”發動機和國產飛機的出現，發動機和飛機制造概念的存量市場可能被點燃；今年航展上通航企業的大規模參展和眾多通航活動，也可能刺激通用航空板塊上市公司的壹輪爆發。
航空發動機平臺重組的預期依然存在。
作為我國航空發動機領域的龍頭企業，航空動力主要從事航空發動機的批量制造、航空發動機零部件的外貿轉包生產和非航空產品生產。由於種種原因，該公司作為AVIC航空發動機集成平臺的重組於去年被迫中止。不過，業內人士預測，公司明年仍可能再次啟動資產重組。
上交所報告認為，航空發動機是我國產業升級的重要方向。國家對航空工業和發動機工業的投資逐步增加。研究機構普遍認為，作為我國航空發動機領域的龍頭企業，航空動力將成為航空發動機重大專項推廣最直接的受益者，公司整體R&D和產業實力有望再上壹個臺階。
目前公司主要產品二代發動機和三代發動機處於產品過渡期。新產品方面，公司負責三代發動機WS-10近三分之壹的零部件。
華泰證券認為，新壹代發動機產品目前尚未量產，短期內營收可能面臨放緩。但長期來看，發動機國產化是大勢所趨，公司將成為最大受益者。
國海證券認為，公司航空發動機業務三季度實現恢復性增長，成為公司三季度業績的主要貢獻點。綜合測算，預計2012年公司航空發動機行業將保持穩定增長，增長率約為12.7%。
航空動力:產品結構調整將獲得國家重大專項支持。
招商證券撰寫時間:2012-10-28
2012前三季度，公司實現營業收入4810萬元，同比微增0.4%。歸屬於母公司凈利潤65，438+09萬元，同比增長6.1%，每股收益0.18元，基本符合分析師預期。考慮到國家擬對航空發動機行業給予專項資金支持，並重啟公司未來資產重組，維持公司審慎推薦評級。
產品結構調整仍處於過渡期。目前公司生產的航空發動機主要是二代發動機等老產品，增長空間有限，而三代發動機等新產品尚未量產。分析師預計，今年該公司的航空發動機業務將與去年基本持平。受宏觀經濟影響，預計公司非航空產品收入同比大幅下降，而出口分包業務今年將觸底反彈，全年有望小幅增長。
期內毛利率保持穩定，費用率下降。公司三季度綜合毛利率為65，438+03.5%，與上季度基本持平，同比下降65，438+0.3個百分點。公司航空發動機產品處於更新換代的過渡期，未來三代產品量產後毛利率將有所提升。第三季度，公司期內費用率為8.2%，環比下降65，438+0個百分點，同比下降近2個百分點，主要是公司第三季度償還了大量貸款，導致公司當期財務費用率環比大幅下降65，438+0.1個百分點。
預收賬款余額處於近三年來的最低水平。三季度末預收賬款余額為6543.8+0.5億元，較上季末減少6543.8+0.0億元，較年初大幅下降54%，表明公司老產品訂單在逐步萎縮，新產品訂單沒有明顯好轉。
庫存保持穩定，現金流的改善仍需等待第四季度。至三季度末，公司存貨余額為20.9億元，較上半年末略有下降，總體保持穩定。前三季度，公司經營性現金流凈流出4.6億元。公司每年前三個季度現金流為負，最後壹個季度還了，主要和軍工行業的特殊屬性有關。
重大科技項目選擇航空發動機為產業發展帶來機遇。航空發動機是壹項獨立而復雜的系統工程。由於其研制周期長、難度大、投資高、風險大，為了滿足飛機的研制進度，必須先對發動機進行審批，趕上飛機設計制造的進度要求。這些都需要前期航空發動機行業大量的資金投入。目前，航空發動機已入選國家重大科技專項。未來國家將出臺專項資金給予資金和政策支持，這將給我國航空發動機產業帶來發展機遇。
公司股價催化劑:(1)國家計劃對航空發動機產業給予特殊支持，優先重點發展；(2)第三代航空發動機進入批量生產；(3)資產重組重啟。
維持“審慎推薦-A”投資評級:繼上次下調公司年度業績預告後，分析師維持公司EPS從12-14至0.25、0.32、0.40元，對應PE為44、34、27倍。作為AVIC發動機整體業務的唯壹上市平臺，重組的暫時中止不會改變AVIC發動機業務的長期整合趨勢。分析人士預測，AVIC將繼續註入貴州力揚和南方公司兩家發動機公司的資產，這將使公司的利潤規模增加35%-40%。在此基礎上，未來仍有望註入沈陽黎明等優質資產，屆時公司盈利規模將增長壹倍以上。公司作為a股唯壹的航空發動機主機制造商，將受益於國家即將出臺的專項資金支持，維持審慎推薦評級。
中航動控:軍民結合，互惠互利
東興證券撰寫時間:2012-08-25
航空發動機控制系統領域的龍頭企業。公司主營業務包括航空發動機控制系統、航空產品分包和部分民品業務。航空發動機控制系統作為航空發動機的“大腦”，是保證飛機飛行速度、穩定性、載重量和機動性等性能的關鍵核心部件。公司具備生產航空發動機控制系統十大部件的能力，涵蓋大中小推力，包括渦槳、渦噴、渦扇、渦軸。
航空發動機控制系統需求量很大。根據英國勞斯萊斯公司的最新預測，未來20年，全球航空發動機市場需求約為2105億元，年均需求超過100億元。如果航空發動機控制系統占發動機價格的15%-20%，動力控制系統的市場空間在3158-42100億元之間。
內部結構調整基本完成，成為第五大工業基地。公司基本完成了同質或相近業務的合並和撤銷，既簡化了流程又節約了成本。Xi安、長、貴、京四大航空發動機控制系統生產基地也進入穩定收獲期。目前，公司正在江蘇省建設第五個產業基地，公司計劃利用其在軍品方面的技術優勢，開發汽車電控系統、新能源控制系統等壹系列民用產品，進壹步豐富公司自身的產品結構，實現軍民融合的發展模式。
參考國外成功案例，匹配軍民業務。公司計劃逐步提高民品業務收入的比重。此次擬發行2.5億股，募集資金約29億元，重點打造民品業務。預計該項目將增加公司年均營業收入34.2億元，年均凈利潤4.8億元。
盈利預測。分析師綜合考慮公司所處行業的特殊性、自身的競爭優勢以及新業務的未來發展潛力。他們認為公司2012-2014的EPS分別為0.24元、0.33元、0.40元，對應公司2012-08-24的收盤價，動態PE分別為34.7。
中航重機:受益於航空發動機的大發展
銀河證券撰寫時間:2012-11-05。
1.事件
最近，航空發動機的發展引起了市場的廣泛關註。分析人士認為，未來中國航空發動機將加速發展，國家可能加大研發投入，發動機制造、原材料加工等領域將面臨更大的發展機遇。AVIC重機將是重要受益者之壹。
2.分析師的分析和判斷
(1)航空原材料加工是公司的主要利潤來源。
航空鍛鑄業務約占公司收入的70%，也是公司主要的利潤來源。用於發動機和飛機制造的鍛造和鑄造占該業務板塊的主體部分，屬於航空產業鏈中的前端原材料加工環節。
上半年公司鍛鑄板塊實現利潤總額1.1.5億元，約為AVIC重機5270萬元利潤總額的220%。前三季度鍛鑄板收入和利潤增長略低於預期，主要受下遊主機廠設備維修和庫存減少的影響。第四季度，上述問題基本解決，公司生產任務較多。分析師預測，該板塊將在第四季度表現出較高的利潤水平，並將在明年繼續增長。
從中長期來看，航空發動機的突破和發展離不開原材料加工的升級和發展。作為AVIC原材料加工領域的主要平臺，公司具有廣闊的成長空間。
(2)公司其他業務明年將明顯好轉。
公司今年水力不足，新能源目前處於低谷，對前三季度業績有負面影響。但這兩項業務明年會有明顯改善:隨著蘇州基地和李瑞公司投產，液壓板塊將進入高端領域，形成新的增長點；在新能源領域，輝騰今年以來持續減虧，多個大額不良資產相繼處理。公司明年新板塊的減虧效果會明顯好於今年。
公司培育的新興產業，包括激光成形、高端戰略金屬回收、高端裝備等。，有望在明年開始貢獻利潤，這不僅會增加公司的收入，更重要的是顯著提升公司的增長預期和估值倍數。
3.投資建議
分析師預計公司2012至2013每股收益為0.38元和0.37元，維持“推薦”評級。
股價催化劑:若發動機行業發展規劃出臺，或公司新興產業項目有突破，將提升公司價值預期。
鋼研接受度高:小非減持壓力漸弱，受益於航母航空大發展
民生證券撰寫時間:2012-11-06
壹.活動概述
近日，我國首艘航母出海服役，8架最新壹代戰機J -10抵達珠海參加航展。
預示著未來我國航母艦隊和航空產業將得到政策的大力支持，進入快速發展期。
二、分析判斷
該公司是航母艦隊和國產航空發動機高溫合金的主要供應商。
連隊是保證海空裝備戰鬥力持續提升的關鍵環節。動力系統是軍艦和戰鬥機的核心系統之壹，最關鍵的部件是渦輪(由渦輪盤和葉片組成)。據專家介紹，該公司目前是航母編隊戰列艦和驅逐艦動力系統中大變形渦輪盤的主要制造商。同時，國內軍用飛機發動機制造中使用的大部分高溫合金和深加工部件的毛坯主要由公司提供，如第三代戰鬥機等先進飛機發動機的渦輪盤和葉片生產的配套中間合金。同時，在未來國產大飛機的國產化進程中，公司也將是國產發動機發展不可或缺的壹環。
預計肖飛將盈利40%以上，減持將暫時告壹段落。
2065438+2002年Q2-Q3期間，國鑫宏盛創業投資有限公司已減持股份約215萬股，仍持有約385萬股。但分析師估計，國鑫獲利超過40%(國鑫創投項目，參與之初股價較低)，預計減持暫時告壹段落。
航空裝備制造業進入高頻政策扶持期，超千億航空發動機專項有望形成利好局面。
據分析人士統計，2000年以來，航空扶持政策頻頻出臺。相關高端材料也進入快速發展期，各種專項補貼不斷投入。尤其是先進的航空發動機及其制造材料被國外封鎖後，國家對國內企業的支持達到了前所未有的高度。近期有望出臺航空發動機和燃氣輪機專項，投資額超過1000億元。公司作為國內航空發動機高溫合金材料龍頭企業，有望大幅受益。
股權激勵和募投項目有望幫助公司確保未來5-10年年均20%左右的利潤增速。
公司已經發布了股權激勵計劃。根據股票期權的授予和行權條件，凈利潤年均增長率為65，438+08%以及管理層的積極響應，有望形成業績增長的底線。如果公司在10股權激勵計劃期間保持上述業績增長率，公司EPS最終將達到1.6元左右。近期募投項目的逐步投產，保守預計將有助於公司在2012-2013期間保持年均20-30%的利潤增長。
三。盈利預測和投資建議
公司作為海空軍裝備制造不可或缺的壹部分，可以鏈接軍工行業，提升估值。充分受益於行業景氣度、政策支持和產量擴張，5-10年平均利潤增速有望保持20%左右。給予“強烈推薦”評級。
成發科技
公司半年報顯示，2012年，公司堅持“成為世界壹流的航空發動機和燃氣輪機零部件供應商”的公司戰略，積極落實AVIC“質量效益年”的相關要求，以提高經濟運行質量、提升經濟效益水平為年度工作目標。2012年，公司繼續調整產業結構，整合優勢資源，註重提升基礎管理，努力為公司下壹步發展構築良好基礎。10年平均利潤增長率預計保持在20%左右。給予“強烈推薦”評級。
2012上半年國內航空產品訂單較去年同期大幅減少，國內航空產品收入大幅下降，導致上半年利潤水平較去年同期大幅下降。同時，外貿產品克服了宏觀經濟環境的不利影響，逆市上漲，實現了收入和利潤的同比增長。
公司上半年實現營業收入765，438+0，706，5438+0.965，438+0萬元，較上年同期減少65，438+06，953.44萬元，減少65，438+02%；營業利潤265，438+0，576，5438+0.90萬元，較上年同期減少4，009.25萬元，降幅65.02%；歸屬於上市公司股東的凈利潤1，004.11，000元，較上年同期減少4441.27萬元，減少81.56%。
下半年的工作重點:
(1)堅持“成為世界級航空發動機和燃氣輪機零部件供應商”的經營目標，不斷調整產業結構，通過整合客戶、市場、技術等優勢資源，確保外貿產品持續穩定增長。
(2)提高募集資金使用效率，加快專業化中心項目建設，提升公司核心競爭力。
(3)根據AVIC“質量效益年”實施要求和綜合平衡計分卡綜合績效評價要求，加強成本管理，嚴格控制營業外支出；加強存貨管理，提高存貨周轉速度，提高資產管理效率；密切關註匯率變化，繼續使用應收賬款保理、遠期外匯交易和海外代理付款，以保持外匯價值，減少匯率損失。
(4)加快新產品試制，推動產品試制盡快進入批量生產階段，為公司業績穩定增長提供動力。
吉化集團:優化調整效果顯現
601718【際華集團】紡織服裝行業
研究機構:國都證券分析師:李雲
1，業績符合預期，軍工產品毛利率下降拖累盈利水平。2011年度，公司實現營業收入195.06億元，凈利潤6.23億元，同比分別增長22.38%和20.76%，每股收益0.16元，扣除非經常性損益後為0.66。公司軍工業務收入63億元，同比增長265，438+0%。由於軍購價格的特殊性，毛利率下降。民品業務收入65億元，下降365，438+0%，主要是公司為應對市場變化果斷調整產品結構，但在主動縮減低端產品規模的同時，毛利率水平提高了3.365，438+0個百分點。公司在“強二進三”的戰略下，充分發揮了行業龍頭的議價能力和與下遊客戶的緊密合作關系。去年服務貿易業務收入達到61億元，同比增長221%。此外，國際業務收入達到5.78億元，保持較高增速。公司今年將繼續加大發展力度，國際業務有望保持這壹勢頭。
2.做強傳統業務，積極布局新興產業公司。他們壹方面鞏固和提升傳統業務，同時逐步發展新業務領域的布局。公司通過收購激素中間體和原料藥公司，掌握了該類產品的核心技術，並與現有業務形成上下遊產業鏈關系，有效提升了醫藥板塊的競爭力。公司今年將投資建設天津新能源產業園，涵蓋R&D和光伏發電產品生產、系統集成、工程咨詢等業務。風光互補移動電源設備已在部隊投入驗證，符合綠色經濟發展趨勢，憑借與部隊的密切關系，有望打開市場。專用設備及專用車輛業務產業園基礎設施已建成，公司南京環保材料業務今年將帶來效益。
3.2012第壹季度開門紅。壹季度實現營業收入60.92億元，同比增長15.42%，凈利潤214萬元，同比增長9.17%，均大幅超過央企平均水平，充分說明公司應對措施及時有效。核心企業通過維護傳統基礎客戶，積極爭取新產品訂單，在海外市場取得突破，保證了壹季度的增長勢頭。今年，所有業務部門將更加重視R&D和營銷工具的使用，以提高市場競爭力。
投資評級:今年國內經濟增速放緩，國際市場需求明顯下降，將導致國內市場競爭更加激烈，公司將面臨更加嚴峻的經濟環境。在勞動力成本上升和資源約束的雙重壓力下，必將倒逼公司加快產業升級，深入開展精細化管理，提高資金利用效率，加大新產品開發和國內外市場開拓力度。今年軍費將繼續保持兩位數增長，保證公司軍工業務規模的穩步增長。當前，傳統安全和非傳統安全威脅挑戰不斷上升，中長期內軍工業務優勢地位將繼續鞏固，公司業務結構將更加合理。預計2013年EPS分別為0.21元和0.27元，PE分別為17倍和65438倍。鑒於公司軍工背景和強大的資源整合實力，維持公司“短期_推薦，長期_A”評級。
風險因素:勞動力成本上升，原材料價格波動，內需不振。
航天科工三季報點評:短期業績下滑，看好車聯網業務
000901【航天科工】交通運輸設備行業
研究機構:證券分析師:馬
季度報告的主要內容。2012，12 10月25日，公司發布2012三季報，營業收入6.657億元，同比下降11.88%，歸屬於上市公司股東的凈利潤1.318。
公司整體經營情況略低於預期，利潤下降的主要原因是汽車電子虧損。公司利潤下降的主要原因是公司的汽車電子業務在第三季度出現虧損，車輛銷售不佳，嚴重依賴個別車輛制造商。客戶業務的快速下滑導致公司汽車電子銷售快速下滑。公司汽車電子收入70%來自壹汽集團自主品牌，自主品牌下滑幅度較大。2012三季度，公司汽車電子出現虧損。預計第四季度，公司仍將布局汽車電子行業，向車聯網設備業務拓展。車聯網的推廣和第四季度自主品牌汽車的銷量將直接影響公司汽車電子全年業績。
軍品業務的季節性交割可能會影響今年的業績，預計部分業務的確認會在明年體現。目前公司的軍品業務是收入和利潤的主要來源，約占總收入和利潤的35-40%。今年增速有所恢復，但增速緩慢，是個位數增長。增速緩慢的原因是軍品季節性交付導致收入確認延遲，以及高毛利服務業務下滑。預計部分軍品業務的收入和利潤將延遲至明年，全年軍品對業績增長的貢獻較低。
環保產品的快速增長得益於國家環保產業的高投入和十二五期間進口環保產品的替代，公司環保產品實現了較高的增長率。根據公司目前的經營狀況和短期發展趨勢，預計全年公司環保產品將保持較高的增長速度，增速在40%左右。
車聯網行業高速發展，我們看好公司車聯網業務的發展前景。2012年，國內車聯網、智慧交通行業高速發展，省級總承包項目陸續出臺。國內外車聯網行業發展空間非常廣闊。公司積極探索車聯網業務，符合航天科工集團發展戰略和國內車聯網行業即將到來的趨勢。預計公司今年將在車聯網項目上取得突破性進展。同時看好車聯網業務的快速復制，預計未來會復制到其他省份。目前國內省級車聯網項目規模約為20-30億，車聯網項目的突破將為公司業績帶來巨大貢獻。今年車聯網項目對公司的貢獻取決於車聯網項目的進度，車聯網項目的速度對公司業績影響很大。
下調盈利預期，維持買入評級。基於公司主要產品目前經營狀況及未來銷售預測，我們下調了公司盈利預測；公司去年以來股價大幅下跌，充分釋放了公司業績下滑的預期。目前公司已布局車聯網項目，公司在2011年報和2012中報中提到要大力發展資本運作，通過並購促進產業升級。由此我們推斷，公司2012年可能存在並購帶來外延式增長的可能性。所以，綜上所述，維持買入評級。