中國大量出口，將提高物價，導致通貨彭脹。

中國出口已成通脹之源？中國的投入成本顯然在上升。制造業員工工資去年平均增長 14%。原材料和中間產品的成本在升高，政府則在放開公用事業和燃料價格。這使出口商面臨壹個選擇：要麽接受利潤率的降低，要麽提價。選擇兩者的跡象都存在。例如在電子業， 2000至2005年間，稅前利潤就已減半至3.5%。零星證據顯示，中國制造商今年已提高了價格，出口數據部分證實了這壹現象。英國央行 (Bank of England)行長默文·金 (Mervyn King)上月指出，從途經香港的中國出口商品來看，出口產品價格面臨上升壓力。

高盛(Goldman Sachs)預計，到2006年底，中國的年度消費物價通脹率將達3%，目前則為 1.4%。高盛估計，如果這壹升幅反映在來自中國的進口價格上，對美國通脹的影響可能達25 個基點。如果人民幣到年底時升值4%，再加上亞洲其它貨幣升值2%，則到2007年底時通脹率可能再增加30個基點。

所有這些都表明存在相當大的通脹風險，但也存在緩解通脹的因素。北京很有可能繼續阻止人民幣升值，並且也可能被迫加大力度抑制經濟。中國商品占美國的進口比例壹直在上升。這壹趨勢應有助於抵消中國出口產品價格上升對通脹的影響——因為這些商品仍將比它們取代的西方同類產品便宜。

在經濟減速的背景下，美國批發商可能不得不接受自身利潤率的降低。服裝和耐用消費品僅占美國消費物價上漲幅度的15%，漲幅的 60%來自外包和全球化程度不那麽高的服務業。的確，雖然人們擔憂中國通脹周期性上升，但由於持續的全球化，更廣泛的趨勢仍是通脹趨緩。

(Lex專欄是由FT評論家聯合撰寫的短評，對全球經濟與商業進行精辟分析。 )

譯者/諸彥青

上一篇:證券回購在貨幣政策中的作用

下一篇:中國黃金外匯門戶網站