首先，大規模的經濟刺激失去了重點。現在房地產庫存嚴重，各個行業都產能過剩。就算扔下來幾萬億，恐怕邊際效用也是零，沒什麽好誤用的。反而會導致物價飛漲，滯脹，這是經濟發展的死胡同。就連美國也沒有找到解決滯脹的有效方法。所以我們不會選擇這條路。
其次，由於人民幣升值預期已經完全逆轉，周行長雖然說人民幣沒有長期貶值基礎，但估計也不敢說人民幣會升值。顯然，隨著經濟放緩，人民幣明顯被高估。就在剛剛過去的65438+10月，央行為了捍衛人民幣，用掉了近100億外匯儲備，使中國外匯儲備減少到3.23萬億美元。相反，如果沒有6543.8億外匯儲備捍衛人民幣匯率，估計人民幣還會貶值，也就是說人民幣貶值的趨勢沒有改變，只是我們自己接手了市場，暫時支撐了匯率。這壹點相信大家都看得出來，所以未來資本外流恐怕還是壹個趨勢。這些錢在商業銀行會以人民幣的形式換成美元，商業銀行會把這些人民幣拿到央行，於是央行被動收回人民幣，釋放美元，造成了經濟中真實貨幣的大幅減少，央行拼命增加貨幣，大概是為了對沖外幣損失的缺口。趁人民幣幣值穩定，能多放就多放。過兩天人民幣再貶值，估計央行想放都放不下了。這是我們小學的數學題。排放管和泵送管同時打開。現在抽水管的流量小，開大了抽水管的水位也能保持平衡。過幾天再打開抽水管，抽水管的水位就壓不住了。
第三，市場利率背離。剛才我們說shibor沒有明顯下降，量增價不降。這是央行遇到的新問題。說明放的錢還是不夠，但是如果繼續放，會不會幹擾去產能、去杠桿的步伐？我們都知道，在金融領域，所謂的杠桿就是錢。如果央行繼續放錢，會造成事實上的實體經濟加杠桿，加泡沫。顯然，這是違背中央精神的。妳也會把自己置於更危險的境地。當然，如果投放更多的貨幣，會引發新的匯率貶值預期，給央行穩定匯率市場帶來困難。
央行資產負債表的拐點已經出現，事實上的貨幣擴張轉變為貨幣收縮。)
所以總體來說，央行的意圖是非常明確的。貨幣政策要盡可能保持寬松，同時要防範金融風險，協同去杠桿去產能。此外，還要考慮匯率波動的風險。所以，如果基礎貨幣不夠，就要盡量降低市場利率，支持實體經濟過冬。但是，投入太多資金顯然是不可行的。相反，匯率貶值會帶來熱錢撤離的壓力，加大去杠桿的難度。帶來新的金融風險。總的來說，今年的調控難度很大。預計央行將在貨幣政策中更多地使用公開市場操作，並左右調整，以追求利益平衡。至於降息和RRR降息，估計次數不會太多。
最後說壹下股市，股市的錢多了自然是好的，但是也要註意，市場利率並沒有隨著錢多而下降，也就是說並沒有達到事實上資金充裕的局面，那麽未來還能繼續投放這麽大量的基礎貨幣嗎？恐怕不行！所以這種積極顯然是沖動的，是不可持續的。我們在狂歡的同時，也要防範狂歡過後的風險。