摘要黃金市場是我國金融市場的有機組成部分,是連接黃金開采、冶煉、經營和金融企業的紐帶。目前,我國黃金市場面臨著管理體制落後、衍生品種缺乏、市場主體單壹、國內國際市場脫節以及交易人員素質低等問題。本文論述了黃金對於金融市場的重要作用以及影響黃金價格波動的因素,以期為黃金市場改革提供借鑒。
關鍵詞投資研究 黃金市場 銀行業
壹、黃金是金融市場動蕩的避風港
世界黃金協會最近提醒投資者:黃金是壹種沒有信用風險的資產,不涉及交易對手的信用風險,也不成為任何人的負債。因此,黃金是壹種良好的投資選擇,且是金融市場動蕩的避風港。
世界黃金協會稱,投資者采取“安全投資轉移”策略來保護他們的財富,以抵禦當前全球金融市場彌漫的不確定性。該協會投資研究部經理羅紮娜·沃茲尼亞克(Rozanna Wozniak)說:“我們對最近黃金的反應方式並不感到驚訝。隨著實力強大的金融機構災難性破產,世界各地投資者都在提心吊膽地等待下壹個壞消息的到來。在短短壹天時間裏,世界最大的交易所黃金基金(ETF)GLD持有量就上漲了6%,從614噸上升至650噸。在此之前的證據表明,世界各地關鍵黃金市場上出現了普遍的實體買盤。由於它不會成為任何人的負債,黃金現在看起來像是壹個好的投資選擇。”
世界黃金協會認為,黃金的特殊性在於它既是壹種商品,又是壹種貨幣資產。因其自身的供需動態,它的漲跌趨勢相對獨立,受外部因素影響的方式與其他市場不同。黃金需求的地域和方式是多樣的,使得這種貴金屬與西方經濟周期基本保持隔絕。世界黃金協會指出,盡管近期油價下跌,但世界許多地方的通貨膨脹壓力依舊很大,黃金被視為壹種對抗通貨膨脹的手段。盡管短期內它的實際價值可能變化,但它的購買力幾個世紀以來壹直保持穩定。當然,這些短期因素發生作用需建立在供需基本面的長期變化趨勢之上,2001年以來,黃金基本面的情況壹直支撐著黃金價格的上揚。
二、黃金對個人資產的保值與增值作用
時至今日,凱恩斯多年前的觀點言猶在耳:“黃金在我們的制度中具有重要的作用。它作為最後的衛兵和緊急需要時的儲備金,還沒有任何其他的東西可以取代”。
黃金具有千年不朽的自然屬性,而且本身還具有極高的價值,這種價值不受社會環境變化的影響,因此,黃金儲藏是最好的財富儲藏方式。藏金因具有抵禦政治巨變、天災等風險的特殊優勢而成為我國普通民眾世代相承的歷史情結。二十世紀八九十年代足金首飾的熱銷,二十壹世紀初各種金條的熱賣,都是藏金情結的爆發。在2007年物價不斷上漲的情況下,黃金更是為我國居民安全可靠地儲存財富提供了壹條很好的途徑。
2007年,國內的CPI指數從1月份的2.2%到5月份的3.4%,壹直保持著緩慢上升的趨勢。進入6月以後,CPI指數的上升突然加快了速度。繼6月份達到4.4%之後,7月份又再次刷新到了5.6%,隨後的8月、9月和10月更是分別以6.5%、6.2%和6.5%的漲幅居高不下,而 11月的CPI指數-6.9%更是創下了近10年來國內居民消費價格指數的新高。雖然中國人民銀行為抑制國民經濟轉成過熱而9次升息,但實際為負的存款利率還是讓人們發出了“跑不贏劉翔,要跑贏CPI”的戲語。在這樣的經濟環境背景下,歷來被視為抵抗通貨膨脹的最好工具的黃金再次走進了人們的視野。隨著各類投資性、紀念性金條的上市,黃金具有的穩定內在價值,讓購買實物黃金產品成為普通百姓抵禦物價上漲、貨幣貶值風險的最佳選擇。
除了傳統的生肖賀歲金條之外,多款投資型金條成為2007年實物黃金市場的寵兒而備受青睞。因為投資型金條的價格多與上海黃金交易所的實時報價相聯系,而且工藝附加值較低,所以成為大眾的保值首選。年內,中金投資金條在北京、天津、長春、上海、杭州、無錫等地先後布設銷售回購網點,高賽爾金條 7月在南京的銷量達到130公斤,而年末面市的山西宏藝投資金條首日銷售額就高達59.7萬元。在實物黃金領域,商業銀行也大展拳腳。工行、興業銀行、華夏銀行和深發展銀行先後與金交所合作推出了個人實物黃金產品,而建行的自主品牌“龍鼎金”實物黃金產品截至9月30日,銷售量超過1噸,與2006年全年銷售量相比增幅超過100%。從各地實物黃金產品的熱銷情況可以看出,越來越多的家庭開始把實物黃金作為資產保值的選擇,藏金於民正逐漸成為家庭理財組合的趨勢。
黃金專家羅伊賈斯蘭特曾經分析了4個世紀的黃金購買力,得出了“二十世紀中葉的黃金購買力和十七世紀差不多”的結論。他還發現,“在壹個長期時間裏,黃金始終會保持它恒定的購買力水平,每半個世紀,商品價格就會回復到恒常數量的黃金價值上去而不是黃金價值按商品的價格波動而波動”。黃金的保值功能主要表現在兩個方面:壹是不論政治動亂還是經濟動蕩,都不能使黃金的價值貶為零,作為壹種實物資產,黃金具有其內在價值;二是無論經歷怎樣的社會變遷和歲月流逝,黃金的價值長存,具有長期內在價值。因此,從長期歷史趨勢的角度來看,黃金投資是防止通貨膨脹的有效手段,是使資產保值的有效途徑。
2007年,中國股市的表現超出了大部分人的想象力,指數的高點和成交的水平不斷被刷新,幾乎所有的紀錄都被改寫。滬指從年初的不到3000 點最高攀升到6124點,在5月30日前,滬深股市的日成交量壹度超過了4000億元。但5月30日,財政部將證券交易印花稅上調至0.3%的決定讓滬深股市放量暴跌,滬指從4334點跌至3767點,跌幅達6%以上,兩市成交量跌至2000億元。股市的深度調整並未就此結束,10月17日開始,股市再度上演暴跌悲劇,壹度下跌至4619.51,幅度也多達21.6%。而截至12月19日,兩市指數與歷史高點相比,跌幅依然分別高達約19.3%和16%。與大起大落的股市相比,黃金市場顯然更當得起“牛蹄鏗鏘”的形容字眼。2007年的黃金市場並未重蹈2006年創下26年以來新高價位後大幅跳水的覆轍。在前8個月裏,金價壹直保持區間波動,於600—700美元/盎司之間盤整;在後4個月中,金價走出了壹波氣勢磅礴的上升行情,於 11月7日漲至27年以來的歷史新高價位每盎司846.55美元,在短短的兩個月中就上漲了200美元;此後壹個多月時間裏,金價壹直在每盎司770 —830美元之間波動,並未像有些人預計的那樣大幅回調。
在其他投資市場價格波動風險增大的情況下,屢創新高的金價讓投資者們逐漸把目光集中到黃金市場中來。實際上,黃金投資的贏利性與社會其他投資產品有著密切的關系,因為各種投資產品的價格變化都會影響黃金投資的成本。在存款利息高、外匯匯率高、股票價格高時,投資者往往更多地購買貨幣、外匯、股票,同時減持黃金。而在其他投資市場不盡如人意之時,投資黃金就成為獲取利益的壹種有效途徑。
三、黃金價格波動的種種因素
1、央行的活動
各國央行是黃金持有的大戶,他們持有黃金的意願直接影響金價的走勢。若央行吸納或增持黃金,則金價就會上升;相反,若央行出售黃金,那麽金價就會走軟。如上世紀90年代末各央行持續沽售黃金,令黃金持續回軟,曾壹度跌至265美元每盎司的歷史低位。2、消費因素該因素取決於經濟的好與差
經濟形式向好時,人民的收入增加,消費意欲增強,金銀手飾成為消費者購買的對象,需求的增長刺激金價的上升。相反,若經濟差,消費者的購買意願下降,則金價受需求下降影響而回軟。
3、科技工業的需求
由於黃金的另壹用途是廣泛用於現代高新技術產業中,如電子技術、通訊技術、宇航技術、化工技術、醫療技術等,這些產業每年的需求約60余噸,約占總消耗量的17%,故以上工業越發展,對黃金的需求就越大,金價會上揚。另壹方面,若科技越發展,黃金的開采成本相應下降,金價會偏軟。
4、投資性需求
由於黃金本身所具有的投資價值,因此當以上因素對黃金有利時,投資者會相繼入市,黃金受需求因素帶動而令黃金價格走俏。
5、全球黃金的供需狀況
黃金的供給主要來源於三個方面:礦山開發產金、各國央行拋售儲備金、舊金回收。在黃金需求持續增長的同時,供給增長速度卻不能跟上需求增長步伐。這意味著,中央銀行需要出售黃金才能彌補供需缺口,但是受各國央行之間簽訂的協議制約,它們出售黃金的數量有限。如果市場持續擔心美元前景,黃金的需求將上升。
6、政治因素
由於黃金具有規避風險的功能,如果政局緊張,戰雲密布,那麽黃金的這個功能將發揮作用,投資者買入黃金,於是黃金價格就會上升。如1991年8月19日前蘇聯解體,金價於壹小時內暴漲10美元(以盎司為單位);若政局穩定,金價就立即回復原狀。如1992年海灣戰爭,金價高於400美元,但戰局受控後,金價就疲軟下來。但倘若戰爭屬地區性,其影響未必能刺激金價大升。
7、經濟因素經濟的好與差,均能影響黃金的升跌
經濟過熱,將會引起對通貨膨脹的擔憂,由於黃金具有對沖通貨膨脹風險的功能,所以壹旦出現通脹,投資者會選擇買入黃金。然而,衡量通脹的指針很大程度依賴石油價格的變化。因此,油價的上升會刺激金價的上漲。相反,油價平穩,則金價也會趨平穩。然而,若經濟轉好,息率上漲,如美元的息口上調,則投資者會舍黃金而取美元,金價會受壓。近期市場對美元調升息口的預期就是壹個很好的例子。
作為壹種硬通貨,黃金的保值儲值功能以及流通性、稀罕性、耐久及延展性,歷來為人們所青睞。壹個國家的黃金儲備是這個國家的經濟實力的重要指標之壹。如今,由於其恒值和避險、保值功能,黃金日益成為受大眾歡迎的優良投資理財工具。
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