根據研究結果，我們可以知道，影響匯率的主要因素壹般有:經濟增長、國際收支、外匯儲備、貨幣供應量、利差和通貨膨脹。所以我們在研究人民幣匯率的時候也主要考慮這些因素，下面會進行分析。
1經濟增長對人民幣匯率的影響
無論從什麽角度看，經濟增長永遠是決定壹國貨幣價值的根本因素。原因是，如果壹個國家的經濟增長率很高，人們對宏觀經濟的良好運行有信心，外國投資者必然會到該國投資，這將導致該國國際收支資本賬戶的收入增加，對貨幣的需求強勁，貨幣價值自然上升。
但不能說“經濟高速增長會帶來貨幣升值，而經濟增長停滯或衰退會使貨幣貶值”。實際上，經濟增長對匯率的影響可以從兩個方面來分析:(1)壹國經濟起飛階段，由於生產力水平較低，經濟發展呈現粗放式管理的特點，伴隨著較高的通貨膨脹率，使得國內壹般物價水平上升，從而本國貨幣下降，即匯率上升。這與1981-1994期間中國經濟快速增長，人民幣也有所貶值是壹致的。(2)壹個國家的經濟相對成熟。當經濟增長得更快時，產出必然增加得更快，這使得它比以前有更多的供給，包括更多的出口。雖然消費者的需求隨著收入增加而增加，但凱恩斯的邊際消費傾向遞減定律表明，消費需求的增長趕不上產出供給的增長，所以在經濟高速增長時期，供給相對於消費的需求旺盛，對物價有下行壓力。這使得人民幣升值壓力隨著中國經濟從65438到0995的增長而出現。
2國際收支和外匯儲備對人民幣匯率的影響
外匯市場的形成離不開國際貿易和投資，國際收支是壹國對外經濟活動中各種收支的總和。在浮動匯率制度下，市場供求決定匯率的變化，因此國際收支逆差會引起本幣貶值，外幣升值，即外匯匯率上升。相反，國際收支順差導致外匯匯率下降。由於國際收支中的經常賬戶余額和資本賬戶余額既是影響國際收支的主要因素，也是影響外匯儲備的重要因素，我們將選擇經常賬戶余額和資本賬戶余額作為分析指標，揭示國際收支對人民幣匯率的影響。
第壹，經常項目對人民幣匯率的影響。隨著對外貿易規模的擴大，近年來經常項目順差壹直保持較高水平，潛在地形成了人民幣升值的壓力。
第二，資本賬戶對中國匯率的影響。壹國外匯儲備減少，意味著外匯市場需求大於供給，本國貨幣面臨貶值壓力。儲備增加意味著外匯市場供給大於需求，本幣面臨升值壓力。通過分析發現，資本賬戶與外匯儲備之間存在較高的相關性(0.65)。
同時，外匯占款的增加也導致貨幣供應量激增，對國家宏觀經濟運行和通貨膨脹造成壹定壓力。
3貨幣供應量對人民幣匯率的影響
人民幣匯率與中國貨幣供應量之間存在正相關關系。由於改革開放的深入，外國投資者不僅可以利用中國的廉價勞動力，還看重中國巨大的國內市場。因此，外國投資大幅增加。由於從緊的貨幣政策，人民幣資金相當緊張，外資進入較多，所以外匯明顯供大於求，導致人民幣有升值趨勢。
4中外利率差異對人民幣匯率的影響
利率政策是壹國重要的貨幣政策工具。利率以多種方式影響匯率。利率的相對水平會影響資本流動的方向，這是重要的途徑之壹。更高的利率水平將刺激國際資本流入，減少國內資本流出。從而影響國際貿易規模，增加利率差異對匯率走勢的影響。描述利率差異對匯率走勢影響的理論主要是匯率平價。
利率平價指出，任何兩種貨幣的存款的預期收益率應該是相同的，即兩種不同貨幣的存款利差應該等於市場上匯率變化的預期百分比。利率平價與人民幣匯率的計量測試采用抵銷利率平價公式1(見公式2.1):
(2.1)
其中:e為人民幣名義匯率；
是人民幣的實際匯率；
是外幣的實際利率；
以美元為例，我們收集了1990-2003年的相關數據(見表2.4)，利用最小二乘法進行了實證分析。測量結果如下:
表2.1 1990-2003年數據
e年(人民幣/100美元)r1(%) r2(%)e年(人民幣/100美元)r 1(%)R2(%)。
1990 478.32 5.54 2.77 1997 828.98 4.52 3.44
1991 532.33 4.61 1.7 1998 827.91 5.78 3.88
1992 551.46 1.16 0.75 1999 827.83 4.43 3.25
1993 576.2 -5.16 0.29 2000 827.84 1.85 3.23
1994 861.87 -13.12 2.4 2001 827.7 1.55 0.81
1995 835.1 -6.12 3.15 2002 827.7 2.82 0.23
1996 831.42 0.91 2.52 2003 827.7 1.08 -0.72
註:數據來源:中國金融協會。中國金融年鑒2004。金融出版社，2004。
用SPSS軟件進行回歸分析表明:(2.2)
(0.421) (0.391)
f = 0.656(P = 0.54 & gt；0.05)
從模型的結果來看，模型的擬合優度較低，相關變量系數的符號與計量經濟方程中的符號相反。這說明利率平價在人民幣匯率決定中的作用並不明顯。追根溯源，利率平價條件成立的前提是均衡市場利率和資本賬戶完全可兌換，而中國目前還不是壹個完全開放的經濟體，還無法實現資本的自由流動和匯率的有效波動。因此，我國利率平價的解釋力不強是不言而喻的。但同時也不能否認利率對匯率的決定性影響。隨著中國市場化進程的發展，利率平價的作用將不斷加強。
5通貨膨脹對人民幣匯率的影響
相對購買力平價理論認為，通貨膨脹水平與匯率水平密切相關，匯率的變動應等於兩國通貨膨脹的差額。如果sum表示中美兩國T期的通貨膨脹率和T期的匯率，那麽相對購買力可以表示為:
- (2.5)
相對購買力平價的本質是，匯率變動是由中美兩國的通貨膨脹率決定的。
受訪者:眼淚是鹹的——助理二級6-17 16:50
1)經濟分析
從經濟上講，可能有以下幾個主要原因:
第壹，人民幣匯率自1994以來已有近10年沒有調整，而中國的經濟和國力在這10年間發生了深刻的變化。
第二，自上世紀90年代以來，壹些權威的國際機構和貿易夥伴壹直認為人民幣存在不同程度的低估。
第三，根據國際經濟學的理論，外匯順差過大本身就說明外幣定價過高，本幣定價過低，本幣有升值壓力。
第四，自2001以來，包括東南亞國家在內的世界各主要貨幣對美元都大幅升值。只有人民幣對美元匯率沒有調整，即人民幣對跟隨美元的其他貨幣實際上大幅貶值。且不說90年代人民幣是否過度貶值或低估，只說這幾年其他國家貨幣對美元大幅升值，只有人民幣對美元匯率沒動。僅憑這壹點就可以判斷，人民幣對美元的價值可能被低估了。
(3)國際政治分析
人民幣匯率問題不僅是壹個經濟問題，也是壹個國際政治問題。有學者指出，壹些西方國家頻繁呼籲人民幣升值的背後還有其他原因。有的是出於嫉妒，有的是為了轉移國內對當局的指責，有的是為了爭取國內制造業的選票。比如西方國家簡單地把人民幣的價值和本國制造業的衰落聯系起來，試圖迫使人民幣升值。美國就業機會減少的原因不是中國，而是全球競爭這只看不見的手。國外叫囂人民幣升值的原因不外乎以下幾點:第壹，人民幣匯率太低。有人建議，人民幣匯率應該定在大約65，438+0美元兌4.2元人民幣。第二，中國外匯儲備過高。自中國加入世貿組織以來，進口沒有大幅增加。相反，貿易順差大大增加。第三，中國大量出口廉價商品造成了世界通貨緊縮。有人認為，近年來中國大量出口廉價產品導致日本、歐洲和美國出現通貨緊縮，中國應該讓人民幣升值，並在世界經濟中承擔相應的責任。
美國之所以施壓人民幣升值，是因為中國“釘住美元匯率”的政策未能充分發揮美元貶值的積極作用，而只是“大大增強了中國企業的出口競爭力，刺激了中國產品的出口”。特別是2002年美元貶值時，美國對外貿易逆差達到4352億美元的歷史峰值，對華貿易逆差達到654.38+0031億美元。事實上，美國外貿逆差大幅增加的原因並不是中國的人民幣匯率政策本身，而是美國產業結構調整、外國直接投資擴大、個人消費支出增長、美元貶值的J曲線效應等諸多因素的綜合作用。
金融霸權是軍事霸權和經濟霸權的延伸。美國憑借其在國際貨幣體系中的主導地位，按照自己的意誌任意強制推行政策，不斷獲取霸權利潤，維持“金融霸權國”的地位。美國通過美元貶值，不僅可以減輕外債負擔，而且美元每大幅貶值壹次，債務就減少三分之壹，刺激其產品出口，轉嫁其各種經濟危機，成為其剝削其他國家的主要形式。人民幣匯率之爭的根本目的是美國希望通過人民幣升值阻止中國商品大規模進入美國。人民幣升值壓力與美國對華反傾銷政策壹起，構成了布什政府調整對華經貿政策的新內容。
近年來，關於“亞元”問題的討論越來越熱，誰能成為未來亞元的主導者，成為壹個越來越敏感的話題。由於日本經濟十年不景氣，日元成為亞洲主導貨幣的可能性越來越小。但由於經濟高速增長，中國逐漸成為亞洲經濟發展的“火車頭”和世界經濟發展的“引擎”，因此人民幣的價值日益明顯，中國周邊國家開始形成“人民幣區”，這引起了日本人的焦慮。在2002年日本對華50億美元順差的背景下，日本財務大臣鹽川正十郎提出動議，要求七國集團通過“類似於1985對日元廣場協議的文件”來迫使人民幣升值，將全球打壓人民幣升值的聲音推向頂峰，目的是通過人民幣升值挫敗人民幣對日元的挑戰，確保日元未來的主導地位。
近年來，中國對外經濟摩擦日益嚴重，但更多局限於微觀經濟摩擦。加入WTO後，中國正處於體制大調整階段，體制因素在中國經濟發展中越來越受到重視。美日歐等國施壓人民幣升值，使得制度性經濟摩擦在中國對外經濟摩擦中的份額增加。
(四)人民幣升值的客觀作用
1，增強經濟自循環能力
當匯率變動反映了外幣的供求程度時，企業和家庭可以及時調整策略，更有效地使用外幣。而且，如果國內企業長期利用有利匯率帶來的成本優勢，越容易通過出口低端產品賺取利潤，越沒有動力投入產品研發。這不利於國家競爭力的長遠發展。
2.增加貨幣政策的自由度。
為了維持人民幣對美元的固定匯率，中國人民銀行必須購買美元，並在市場上投放人民幣。這使得央行很難將貨幣供應量控制在目標範圍內。為了抵消外匯的影響，中國人民銀行必須進行所謂的“本外幣對沖操作”，即在買入美元的同時，通過公開市場操作賣出國債或央行票據，從市場上回籠資金。適度擴大人民幣波動區間，可以增加貨幣政策的自由度。
3.這與緩解當前“經濟過熱”的關註是壹致的
在固定匯率下，升值壓力會轉化為通脹壓力——外匯占款增加貨幣供應量，帶來通脹壓力。通過發行央行票據來收集外匯的做法是不可持續的，並將導致政府財政負擔的增加。擴大人民幣浮動區間將緩解升值壓力向通脹壓力的轉變——人民幣升值將對國內物價產生下行壓力，因為:1)外匯占款減少將導致貨幣供應量減少；2)貨幣升值會降低進口價格，因此可能壓低國內價格。
人民幣升值的真正目的是什麽？中央做出的決定，不會因為某個原因而做出，除非這個原因的壓力太大，政府無法回避或阻止。我認為有三個原因:
第壹，化解國家和各種資金對人民幣升值的預期和壓力；
第二，逐步擺脫盯住美元的模式，為人民幣成為硬通貨做準備；
第三，借此機會縮小港幣與人民幣的匯率差，爭取達到1: 1。然後在適當的時候，人民幣、港幣、澳元會合並形成單壹貨幣。
人民幣與美元掛鉤。人民幣近10年來壹直處於升值趨勢，人民幣升值表現為人民幣匯率下降的形式，即1美元兌換成人民幣的金額減少。人民幣平均匯率1994為8.6212，1995為8.3490，1996為8.3143，2003年為8.2770(國家統計局，2004年)，人民幣匯率近65438。自2001以來，人民幣匯率連續三年相對穩定在8.2770，2004年6-5月人民幣匯率累計均值仍為8.2770。2003年以來，人民幣再次面臨升值壓力，國際上要求人民幣升值的呼聲越來越高，美國、歐盟、日本也不斷施壓人民幣升值。國內外理論界也基於各種模型對“人民幣升值區間”進行了估計，高估計達到50%以上，低估計達到15%以上。
人民幣升值的原因來自中國經濟體制的內在動力和外在壓力。內部影響因素是國際收支、外匯儲備、物價水平和通貨膨脹、經濟增長和利率水平。從1994至今，我國國際收支經常項目壹直處於順差狀態，2002年我國外匯儲備達到2864億美元，比1994增長了5.55倍。從PPP來看，中國的物價水平僅為美國的265，438+0%(世界銀行，2002)。從通脹率的差異來看，1998以來美國的平均通脹率為2.23%，中國的平均通脹率(CPI)為-0.3%，比美國低2.53%。從1978到2003年，中國國內生產總值(GDP)年均增長9.3%。在這25年中，中國的經濟增長無疑是世界上最快的。從中美利率差來看，2002年底中國銀行間同業拆借利率為2.7%，美國聯邦基金利率為1.25%。中國短期利率比美國高1.5個百分點。在中國，人民幣存款利率也比美元存款利率高1.4個百分點。此外，2002年上半年以來，美元由強轉弱，人民幣隨美元貶值，與人民幣升值趨勢相反。隨著中國相對勞動生產率的快速增長(1993-1999)，中國制造業的勞動生產率增速至少比同期美國高出1.5個百分點。相反，人民幣隨美元貶值，使得貿易逆差國的貿易逆差越來越大，構成了人民幣升值的外部壓力。
對策:
第壹，緩解人民幣匯率升值壓力
匯率升值的壓力來自多方面，出口快速增長、資本流入、外匯儲備快速增加都是重要的影響因素。但目前中國經濟增長對外貿依存度較高，要減輕外貿帶來的人民幣升值壓力並不容易。但在中國的外貿夥伴中，對美國的順差最大，來自美國的壓力也最大。因此，我們可以通過調整外貿的地理結構來減少對美國市場的依賴。鑒於資本流入帶來的壓力，在繼續鼓勵外資流入的同時，我國企業可以適當考慮以對外直接投資的方式進入其他國家的市場。鑒於外匯儲備快速增長帶來的壓力，我們可以采取措施適當控制其增長速度。另外，也可以考慮QDII制度。通過這些措施，可以在壹定程度上緩解人民幣升值壓力，為逐步調整人民幣匯率水平奠定基礎。
第二，在全球化背景下權衡人民幣升值問題，適時調整匯率水平和匯率制度。
從國際經驗來看，由於經濟大國在經濟高速增長時期不可避免地面臨匯率升值的內外壓力，而人民幣升值是大勢所趨，因此在未來人民幣升值過程中，避免類似《廣場協議》那樣的匯率大幅調整極為重要。在任何情況下，我們都不應該簽署類似於“廣場協議”的國際文件。為此，匯率應該始終反映經濟基本面。在全球化背景下，未來應適時對人民幣匯率進行適當調整，使匯率水平既能真實反映我國經濟狀況，又能避免未來人民幣快速升值帶來的負面影響。我們應該認識到，人民幣匯率政策的成功調整對未來宏觀經濟的穩定、貿易和非貿易產業的平衡發展以及中國經濟的可持續增長具有深遠而積極的意義。而這需要政府采取果斷措施，消除升值預期。
三、全面應對匯率升值對物價水平影響所產生的問題。
對於人民幣未來的走勢，基於巨大的升值壓力，我們必須足夠重視其對物價水平可能產生的影響。我們應該實事求是，詳細分析其他國家匯率波動的歷史教訓，這確實有助於我們從中吸取教訓。匯率問題涉及很多方面。隨著中國越來越多地參與各種國際交流，匯率變動會牽壹發而動全身，必須高度重視。
從整個日元升值來看，長期來看，日元升值導致日本物價整體下降。日本的CPI指數自20世紀80年代中期以來壹直維持在較低水平，90年代中期以來連續多年負增長，因此，本幣升值對物價的影響不僅要看眼前，還要看長遠，重點是對未來物價和長期整體經濟的影響。人民幣升值可能抑制當前通脹趨勢的觀點，短期內可能可行，長期內可能進壹步形成通縮趨勢，不利於中國經濟的穩定發展。
不能只看本幣升值對物價和整體經濟的影響，也不能因為目前的通脹趨勢，就寄希望於通過人民幣升值來抑制短期通脹壓力。短期來看，保持人民幣匯率穩定意義重大。畢竟通過人民幣升值抑制通脹的短期效果有限，但匯率升值對宏觀經濟的影響是整體的，宏觀經濟政策對物價的影響也會抵消本幣升值對通脹的抑制作用。因此，有必要認真研究和綜合處理匯率升值影響物價進而影響經濟體系的問題，為將來減少人民幣升值後對經濟的負面影響做好準備。
四、減輕人民幣升值負面影響的其他措施
鑒於人民幣升值對出口貿易的不利影響，我們可以及時調整貿易策略，減少經濟增長對外需的依賴。作為出口企業，要努力提高出口產品的附加值，逐步改變原有的低勞動力成本、低價格的做法，進入國際市場。鑒於人民幣升值對物價水平的下行壓力和對總需求的負面影響，可以通過開發西部和擴大內需的措施來解決。針對人民幣升值帶來的儲備風險，應深入研究未來世界主要貨幣的變化趨勢，根據我國進口規模適時調整我國外匯儲備的幣種結構和總規模。針對人民幣升值對房地產市場的影響，可以大力發展多元化金融市場，增加投融資渠道。